文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇
編輯 | 蛋總
金種子在2023年三季報中終于披露了正數(shù)的凈利潤，但反映其主營業(yè)務盈利情況的扣非凈利潤依舊為負。從前三季度來看，金種子仍然陷入虧損之中，全年若想實現(xiàn)扭虧不太容易。
作為“徽酒四朵金花”中的老四，金種子已經被三位大哥遠遠地甩在身后，高端產品毛利率不敵其他三家的整體毛利率，營收仍依賴低端產品，而低端和中端產品均出現(xiàn)下滑。
在侯孝?！捌“纂p賦能，白白共成長”的戰(zhàn)略構想中，他提出了“第一年探索，第二年發(fā)展，第三年變強”的路徑。然而，第二年已經過去一半，金種子的發(fā)展乏善可陳，華潤仍需繼續(xù)為其“輸血”。
1、Q3賺錢了，但已遠遠掉隊
金種子近日披露的三季報顯示，第三季度實現(xiàn)營收約3.05億元，同比增長約43.28%，凈利潤約295.53萬元，同比扭虧。
這也是自2020年第四季度以來，公司在財報中首次披露正數(shù)的凈利潤。
圖 / 金種子三季報
今年第一季度，金種子虧損約4116.15萬元，上半年虧損約3781.47萬元，由此計算，第二季度金種子就實現(xiàn)了扭虧，盈利約334.68萬元。但如此說來，公司第三季度凈利潤實際上比第二季度有所下滑。
從前三季度來看，金種子仍然陷入虧損之中，約虧損3485.94萬元。雖然相比去年同期虧損1.36億元大幅收窄，但全年若想實現(xiàn)扭虧實在不太容易。
另外，雖然金種子第三季度收獲了200多萬元的凈利潤，但反映其主營業(yè)務盈利情況的扣非凈利潤依舊為負。期內，公司扣非后凈虧損約598.61萬元，前三季度扣非后凈虧損4860.63萬元。
作為“徽酒四朵金花”中的老四，金種子已經被三位大哥遠遠地甩在身后。
今年第三季度，古井貢酒凈利潤約為10.33億元，同比增長46.78%；迎駕貢酒凈利潤約為5.91億元，同比增長39.48%；口子窖凈利潤約為5.01億元，同比增長8.36%。
而在今年前三季度，古井貢酒凈利潤超過38億元，迎駕貢酒和口子窖也都突破10億元。
曾經，金種子酒安徽省內盛極一時。2012年，在經歷此前幾年的快速發(fā)展期后，金種子酒迎來營收與歸母凈利潤歷史上最好業(yè)績，順利躋身徽酒第一梯隊。
但這一年也成為金種子酒由盛轉衰的歷史拐點，自那之后，金種子酒營收持續(xù)下滑，直到2020年公司營收才實現(xiàn)兩位數(shù)正增長。2021年和2022年，金種子又相繼虧損1.66億元和1.87億元。
就在這個時候，華潤進場了。
2、行動與計劃矛盾，暫未顯成效
2022年2月，金種子酒控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投發(fā)，將其持有的金種子集團49%股權，轉讓給華潤戰(zhàn)略投資有限公司。
同年7月，華潤系高管何秀俠、何武勇、金昊入駐金種子，分別就任公司總經理、副總經理、財務總監(jiān)。
由于金種子酒的沒落，主要是未能及時產品結構升級所致，今年4月，金種子發(fā)布了馥合香品牌，何秀俠介紹，將產品線從100多支變成了12+6，并從六七個品牌變成“一體雙翼”。
同時，金種子酒也進行了組織重塑、品牌重塑、渠道改造、數(shù)字化改造、精益生產等。
“希望通過品牌重塑成為探索酒類新世界的堅定旗手、金種子復興使命的第一擔當、‘一體兩翼’聚勢突破的核心產品?！焙涡銈b說。
在金種子9月舉行的2023年半年度業(yè)績說明會上，董事長謝金明回復投資者時表示，短期增長是靠底盤的覆蓋增加，長期需要中高端產品馥合香帶來增長。
圖 / 金種子酒業(yè)官微
10月24日，金種子董秘還在投資者關系平臺上表示，公司堅持三年戰(zhàn)略規(guī)劃“做強底盤、做大馥合香，提質增效，再創(chuàng)新輝煌”。30日舉行的三季度業(yè)績說明會上，何秀俠再次強調了此事。
可見，保底盤、發(fā)展中高端產品是金種子近期的戰(zhàn)略，顯然這兩件事都離不開公司大力宣傳和推廣。但令人疑惑的是，在公司表示堅定推行戰(zhàn)略之后，前三季度的銷售費用竟然降低了。
金種子酒三季報顯示，前三季度銷售費用約1.90億元，何秀俠介紹，其中包括了人工費用、促銷及廣告費用（含鳳凰網冠名、馥合香各區(qū)域上市發(fā)布、開窖節(jié)等）、辦公費用等。但與去年同期的2.14億元相比，降低11.22%。
三季度業(yè)績說明會上，有投資者質疑：“虧損有所收窄，請問是否是因為銷售費用下降的原因？公司中高端新品還在推廣培育階段，正是需要投入的時候，但是公司縮減銷售費用，請問公司的營銷策略變了嗎？”
對此何秀俠表示，公司虧損收窄，是銷量增長及生產運營環(huán)節(jié)降本增效帶來的貢獻。各項銷售費用，根據重點業(yè)務需求、對標市場主要競爭對手建立優(yōu)勢價值鏈體系的原則，按規(guī)劃投入；不會出現(xiàn)為短期業(yè)績動搖公司戰(zhàn)略及營銷策略的情況。
如此回復并沒能直接回答投資者對于縮減銷售費用及虧損收窄的質疑，還需金種子作進一步解釋。
而從產品結構看，公司營收仍依賴低端產品，目前低端和中端產品均出現(xiàn)下滑。
據公司經營數(shù)據，第三季度包括頭號種子、特貢、柔和、祥和等在內的低端產品營收約1.35億元，占整體營收的66.15%；而馥合香馫15等中端產品及馥合香馥20等高端產品營收僅為5447.40萬元和1460.85萬元。
圖 / 金種子第三季度經營數(shù)據
但第二季度，低端產品營收為1.43億元，中端產品營收6417.96萬元，高端產品營收819.32萬元。
圖 / 金種子第二季度經營數(shù)據
通過上述數(shù)據計算得知，低端、中端產品營收分別環(huán)比下降5.39%、15.12%。也就是說，保底盤、發(fā)展中端產品的戰(zhàn)略暫未顯成效。
更值得注意的是，此前謝金明曾提到，未來隨著馥合香產品推廣銷售增長，毛利率不高會得到改變。
但本次何秀俠介紹，“金種子酒高端產品毛利率在60%左右”，不敵“徽酒四朵金花”中其他三家的整體毛利率——Wind數(shù)據顯示，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖的毛利率分別為79.04%、71.64%和75.22%。
整體看，其余“三朵金花”安徽省內營收均進入10億規(guī)模，而金種子僅為1.58億元。
如此，更不必提金種子全國化的難題，即便公司設立河南大區(qū)、蘇滬大區(qū)、江西大區(qū)和省外大區(qū)，但201家省外經銷商僅貢獻4636.30萬元營收，足可見“再創(chuàng)新輝煌”仍需很長一段時間。
圖 / 金種子財報
3、華潤仍需繼續(xù)為其“輸血”重重困境之下，華潤的賦能更像一場“扶貧”
據何秀俠最新披露，華潤蘇果及華東區(qū)域的華潤萬家商超金種子已經進入銷售，華潤系統(tǒng)的其他業(yè)態(tài)的團購業(yè)務也已經有效開展。新品頭號種子在安徽的渠道布局基本完成，啤酒渠道在30%左右。
但同時金種子方面提到，市場現(xiàn)飲目標終端覆蓋率約45%，非現(xiàn)飲（流通）目標終端覆蓋率超70%，現(xiàn)階段現(xiàn)飲相對薄弱，是下一階段提升重點。
去年6月份，華潤完成股份受讓，成為第二大股東。華潤啤酒董事會主席侯孝海表示，香型的選擇是華潤啤酒進入白酒行業(yè)非常重要的主導方向，金種子的獨特香型成為華潤啤酒選擇金種子酒作為其白酒行業(yè)“敲門磚”的重要原因。
圖 / 金種子酒業(yè)官微
“獨特香型成為華潤啤酒選擇金種子酒的重要原因”，暗示了金種子自身盈利能力并非華潤入主的關鍵。事實上，從1998年上市以來，金種子酒僅有5年營收過億。
雖然華潤戰(zhàn)投是以非公開協(xié)議方式開展的，無法得知受讓金額，但從其13億元收購山東景芝酒業(yè)40%的股權、123億元收購金沙酒業(yè)55.19%的股權的大手筆來看，受讓金種子集團49%股權金額不會太低。
在侯孝?！捌“纂p賦能，白白共成長”的戰(zhàn)略構想中，他提出了“第一年探索，第二年發(fā)展，第三年變強”的路徑。然而，第二年已經過去一半，金種子的發(fā)展乏善可陳，華潤仍需繼續(xù)為其“輸血”。
中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬對創(chuàng)業(yè)最前線表示，金種子酒的創(chuàng)新升級以及迭代速度水平，在安徽酒里面是做的最差的。華潤暫時并不能給他帶來太多的變化，因為公司的體量太小，利潤就低，其抗風險能力較差。
“不過，華潤也不會輕易放棄金種子酒，會給其一定的時間，讓金種子酒先存活下來。”朱丹蓬補充道。
三季度業(yè)績說明會上，謝金明提到“爭取早日重返安徽白酒第一方陣”。
此前，金種子提出“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃：到“十四五”末，金種子實現(xiàn)銷售收入50億元，其中2020年-2022年是戰(zhàn)略調整期，2022年-2024年是戰(zhàn)略發(fā)展期，2024年-2025年是戰(zhàn)略騰飛期。
白酒營銷專家肖竹青分析稱，對于華潤而言，利用金種子做口糧酒還是有機會的，光瓶酒和啤酒的屬性相吻合。目前華潤利用啤酒的模式在改造金種子，換了很多人，也調整了很多經銷商和政策。
但他同時提到，傳統(tǒng)的啤酒營銷模式和白酒行業(yè)需要因地制宜、因人制宜、因時制宜、快速應變，需要講面子的營銷模式還是有差距的。
“現(xiàn)在在安徽省所有的餐飲渠道賣白酒是負毛利，所以啤酒通過封鎖餐飲渠道去賣酒的這種模式在白酒行業(yè)行不通?！毙ぶ袂嗾f。
美編 | 吳宜忠
審核 | 頌文