文|勝馬財(cái)經(jīng) 楊一帆
編輯|歐陽文
在曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)流量紅利時(shí)期，三只松鼠借著電商發(fā)家，并于2019年成功登陸資本市場，成為“網(wǎng)紅零食第一股”。但上市4年，網(wǎng)紅松鼠業(yè)績卻漸漸顯露疲態(tài)，不僅股價(jià)跳水，業(yè)績也不斷下滑。
勝馬財(cái)經(jīng)獲悉，10月24日晚，三只松鼠發(fā)布了2023年第三季度財(cái)報(bào)。今年前三季度，三只松鼠的營收仍在持續(xù)下滑，但在成本管控下，其凈利潤已有所回升。但面臨漫長的轉(zhuǎn)型期，公司正在遭受明星資本的背離。
01 營收持續(xù)下滑，改革期仍在持續(xù)
財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，三只松鼠營收為45.82億元，較2022年同期的53.33億元下降14.07%，數(shù)據(jù)顯示，自2021年三季報(bào)以來，三只松鼠營收已經(jīng)連續(xù)三年下滑。
2021年三季報(bào)、年報(bào)和2022年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)、年報(bào)，以及2023年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)中，三只松鼠當(dāng)期營收分別下滑了2.23%、0.24%、15.85%、21.8%、24.57%、25.35%、38.48%、29.67%、14.07%。
從公司半年報(bào)或許可以看出，三只松鼠收入的減少主要來自于線上、線下銷售的減少。今年上半年，其天貓系收入8.44億元，同比減少29.49%，京東系收入6.59億元，同比減少41.11%。但報(bào)告期內(nèi)，其抖音收入達(dá)4.36億元，同比增加28.61%，抵消了天貓和京東平臺(tái)部分的下滑。
從數(shù)值上看，相比今年一、二季度，三只松鼠前三季度營收降幅有所收窄。主要原因是第三季度業(yè)績有了明顯改善。根據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度，三只松鼠營收為16.89億元，同比增長38.56%，環(huán)比增長70.1%。
公司在三季報(bào)中表示，第三季度，公司堅(jiān)定且徹底地執(zhí)行“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略，較為徹底地形成了“全品類+全渠道”的全新基本盤，從而實(shí)現(xiàn)營收和利潤的雙增長?？梢姡?dāng)前的三只松鼠已經(jīng)開始從曾經(jīng)的“擴(kuò)張鋪量”的野蠻生長，向更為精細(xì)化、系統(tǒng)化的產(chǎn)業(yè)鏈布局延申，但其業(yè)績?nèi)蕴幱谡{(diào)整期之中。
02 凈利潤提升，費(fèi)用管控明顯
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，三只松鼠歸母凈利潤為1.70億元，同比增長81.42%；扣非后凈利潤為8557萬元，同比增長198.85%。第三季度，公司凈利潤為1600.94萬元，同比增長40.86%，環(huán)比增長142.04%。
但值得注意的是，今年前三季度，三只松鼠的凈利潤增長很大程度上是靠節(jié)省費(fèi)用“省”出來的。
比如，在渠道變革方面，三只松鼠曾表示，過去門店規(guī)?；⒋址判偷陌l(fā)展模式存在問題，因此大量關(guān)停了線下門店，重點(diǎn)提升單店盈利能力，重新構(gòu)建線下門店體系。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，三只松鼠原有投食店只剩余1家，聯(lián)盟店剩余316家；新業(yè)態(tài)中，自有品牌社區(qū)零食店于今年6月開出首批5家店鋪。到2023年三季度，三只松鼠的全渠道建設(shè)包含了綜合電商、短視頻電商、新分銷、社區(qū)零食店幾種銷售途徑。而在上年末，兩種業(yè)態(tài)的門店數(shù)量分別是23家、528家。
三季報(bào)雖未披露最新數(shù)據(jù)，但從一些關(guān)鍵指標(biāo)的變化來看，閉店影響?yīng)q在。例如，公司前三季度使用權(quán)資產(chǎn)較上年末減少30.49%，主要系公司主動(dòng)優(yōu)化外倉及門店終止租賃所致；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債較上年末減少62.83%，主要系公司主動(dòng)優(yōu)化外倉及門店終止租賃所致；預(yù)計(jì)負(fù)債較上年末變動(dòng)較大，主要系公司主動(dòng)優(yōu)化門店終止租賃所致。
此外，公司的管理費(fèi)用也從去年同期的1.97億元降至1.62億元。而從另外兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也可以看出，三只松鼠降本成效顯著。
今年前三季度，三只松鼠的銷售費(fèi)用由去年同期的12.04億元大幅降至8.24億元，公司解釋稱“主要系本期平臺(tái)及推廣費(fèi)用減少所致”；與此同時(shí)，公司的研發(fā)投入也從去年同期的2858.79萬元降至1873.88萬元，公司稱“主要系研發(fā)策略調(diào)整所致”?；谝陨媳尘埃凰墒笄叭径鹊靡詫?shí)現(xiàn)凈利潤1.70億元。
03 明星資本持續(xù)減持，市值難回高峰
從三季報(bào)可以看出，三只松鼠正在遭遇IDG與今日資本持續(xù)減持。
三季報(bào)顯示，截至2023年9月30日，章燎源持股40.37%，IDG資本旗下NICE GROWTH LIMITED持股7.96%；今日資本旗下LT GROWTH INVESTMENTIX持股6.51%，安徽燎原投資管理有限公司持股為1.67%；
而在半年報(bào)時(shí)，章燎源持股40.11%，IDG資本旗下NICE GROWTH LIMITED持股9.21%；今日資本旗下LT GROWTH INVESTMENTIX持股7.14%，安徽燎原投資管理有限公司持股為1.67%；
對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，過去一個(gè)季度，IDG資本持股下降了1.25個(gè)百分點(diǎn)，今日資本持股下降了0.63個(gè)百分點(diǎn)。而時(shí)間拉長至2023年前三季度，IDG資本減持3.41個(gè)百分點(diǎn)，今日資本減持了5.08個(gè)百分點(diǎn)。
在財(cái)報(bào)發(fā)出后，10月30晚，三只松鼠再次發(fā)布《持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)達(dá)1%的公告》，公告顯示，IDG資本于2023年8月17日至2023年10月30日間合計(jì)減持459.0萬股，目前持股比例僅為7.5%，其在10月11日以大宗交易方式變動(dòng)三只松鼠股份200萬股。據(jù)企查查顯示，2021年7月前，IDG資本持股比例還是24.83%。
勝馬財(cái)經(jīng)注意到，2019年9月，三只松鼠登錄資本市場時(shí)，股價(jià)由17.62元/股漲至91.59億元，市值曾一度沖高至360億元。截止31日上午，三只松鼠股價(jià)報(bào)收18.11元／股，目前股價(jià)仍處于歷史低位，總市值只剩下72.62億元。