文|野馬財(cái)經(jīng)  于婞  盧泳志

編輯|武麗娟

“民營(yíng)商超第一股”步步高(002251.SZ)的重整，終于塵埃落定。

10月30日，步步高發(fā)布了一則關(guān)于法院裁定受理公司重整的公告，因公司被法院裁定受理重整，按規(guī)定，公司股票10月30日停牌一天，并自10月31日復(fù)牌交易起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱改為“*ST步高”，股票價(jià)格日漲跌幅限制為5%。

重整完成后，步步高將向深交所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，經(jīng)核準(zhǔn)后公司股票將恢復(fù)正常交易。

步步高的重整，始于一筆364萬元的貸款。

欠364萬貨款被申請(qǐng)重整

此次申請(qǐng)重整的債權(quán)人為步步高的供應(yīng)商龍牌食品。

具體來看，龍牌食品和步步高分別于2022年5月27日、7月12日簽署《購(gòu)銷合同》及《綜合服務(wù)協(xié)議》《合同申報(bào)簡(jiǎn)表》等相關(guān)附件協(xié)議，約定龍牌食品向步步高提供貨品，由步步高在相關(guān)門店銷售。

龍牌食品依約向步步高提供了貨品，并和其完成相關(guān)結(jié)算手續(xù)，確認(rèn)了應(yīng)當(dāng)支付的貨款，但步步高未如約向龍牌食品支付。

截至2023年3月16日，步步高拖欠龍牌食品貨款共計(jì)364.22萬元。

根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，在債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力的情況下，債權(quán)人可以向法院提出重整申請(qǐng)。

上半年，步步高實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約18.01億元，同比減少69.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-4.49億元，由盈轉(zhuǎn)虧。此外，此外還有短期借款62.45億元、應(yīng)付票據(jù)1.04億元、應(yīng)付賬款25.04億元、合同負(fù)債6.94億元等等，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)139.26億元，非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)65.78億元。

7月7日，步步高收到湘潭中院送達(dá)的《通知書》，稱龍牌食品以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請(qǐng)對(duì)步步高進(jìn)行重整。

龍牌食品認(rèn)為，步步高雖然已無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，但作為湖南消費(fèi)零售業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)之一，具有重生和挽救的可能。

重整不同于破產(chǎn)清算，是以挽救債務(wù)人企業(yè)、恢復(fù)公司持續(xù)盈利能力為目標(biāo)的司法程序。

湘潭中院認(rèn)為，步步高不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，符合破產(chǎn)重整條件。步步 高股份在超市、百貨業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕多年，在湖南、廣西等地零售市場(chǎng)占有較大市場(chǎng)份額，門 店位于所在城市的核心商圈或具有良好發(fā)展?jié)摿Φ纳虡I(yè)中心，地理位置優(yōu)越，具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)重整期間，各項(xiàng)工作有序推進(jìn)，投資人招募進(jìn)展順利，可認(rèn)定具有重整價(jià)值和拯救可能性。

截至10月30日，臨時(shí)管理人及步步高已與30余家意向投資人進(jìn)行了接洽和交流，并收到26家意向投資人提交的報(bào)名材料，部分意向投資人已開展對(duì)公司的盡職調(diào)查工作。

湘潭中院已經(jīng)許可步步高借款10億元以內(nèi)，用于恢復(fù)、維持超市業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等事項(xiàng)。目前，資金已陸續(xù)到位，步步高將分批次恢復(fù)超市門店的業(yè)務(wù)，并繼續(xù)維持百貨業(yè)務(wù)的正常經(jīng)營(yíng)。

步步高為何“步步低”？

步步高1995年3月創(chuàng)立于湖南湘潭，總部位于湖南長(zhǎng)沙，創(chuàng)始人是1968年出生的湖南湘鄉(xiāng)人王填。

步步高從超市開始做起，一步步發(fā)展壯大，2008年登陸深交所后，在資本的加持下，2019年，步步高營(yíng)收創(chuàng)歷史新高197.25億元，凈利潤(rùn)1.82億元。

來源：wind

步步高也曾積極擁抱電商，2013年耗巨資從阿里和IBM挖來團(tuán)隊(duì)，成立自己的電商公司，搭建起跨境電商平臺(tái)“云猴全球購(gòu)”。另外，步步高還成立了移動(dòng)支付公司，試圖打通全渠道、全業(yè)態(tài)、全品類的O2O。

不過，這一波傳統(tǒng)零售業(yè)電商化的探索和嘗試，包括步步高在內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)均以失敗告終。

2017年，隨著“新零售”“智慧零售”概念興起，各大連鎖商超又變成了香餑餑，受到互聯(lián)網(wǎng)巨頭的熱捧。之后，騰訊、京東分別出資8.9億元和7.4億元入股步步高，成為其重要股東。但2022年4月，騰訊、京東減持步步高，二者持股均降至5%以下。

不過隨著營(yíng)收的不斷增長(zhǎng)，王填對(duì)于實(shí)體零售的信心也在不斷增長(zhǎng)。2019年，在長(zhǎng)沙市人民中路的家潤(rùn)多標(biāo)桿店換牌開業(yè)現(xiàn)場(chǎng)，王填高呼，“實(shí)體零售迎來新的窗口期，步步高將把握機(jī)會(huì)，2019年在全國(guó)的開店會(huì)達(dá)到100家。”

步步高事實(shí)上超預(yù)期的完成了這一目標(biāo)，其門店規(guī)模在2020年達(dá)到巔峰420家，其中超市369家、百貨51家。

但疫情突至，在防控高壓下，步步高和所有實(shí)體零售商超一樣，經(jīng)營(yíng)舉步維艱。其營(yíng)收在2020年就下降了20%，2022年更是較2019年的巔峰時(shí)期下降超55%，直接回到了2011年的水平。

營(yíng)收暴跌的同時(shí)，凈利潤(rùn)在2021年由盈轉(zhuǎn)虧，2022年直接虧損25.2億元，虧損金額超過過去十年的凈利潤(rùn)總和。

來源：wind

事實(shí)上，在做商超的同時(shí)，步步高還涉足了不少商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，2008-2017年期間，其在地產(chǎn)的累計(jì)投入超41億元。2022年末，步步高總資產(chǎn)279.06億元，其中約150億元為投資性房地產(chǎn)，而這些資產(chǎn)已基本用于銀行借款抵押。

一邊是實(shí)體零售遭遇疫情重創(chuàng)，一邊是地產(chǎn)政策逐步收緊，王填手中的兩塊王牌均在近兩年成為桎梏公司發(fā)展的負(fù)擔(dān)。

在今年7月回復(fù)年報(bào)問詢函時(shí)，步步高承認(rèn)，由于消費(fèi)復(fù)蘇緩慢、傳統(tǒng)零售行業(yè)轉(zhuǎn)型，以及公司重資產(chǎn)投入較大等原因，公司遭遇階段性流動(dòng)資金緊張。

于是步步高對(duì)超市業(yè)態(tài)做出戰(zhàn)略調(diào)整，全面退出四川和江西市場(chǎng)，2022年公司關(guān)閉扭虧無望門店139家，集中力量保持湖南和廣西市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

另外步步高還提到，在政府及金融機(jī)構(gòu)的支持下，公司階段性流動(dòng)資金緊張問題有所緩解。

湘潭國(guó)資入主，曾獲20億力挺

資金遇困以來，步步高多次接觸湖南國(guó)資，并且得到了國(guó)資的援助。

如2022年6月14日，興湘集團(tuán)、湖南麓谷發(fā)展集團(tuán)分別與步步高、步步高集團(tuán)簽訂《意向協(xié)議》，共計(jì)將向后兩者提供流動(dòng)性資金支持20億元。

步步高公告稱，擬與興湘集團(tuán)開展相關(guān)合作，合作方式包括但不限于向興湘集團(tuán)融資或其他相關(guān)合作。

興湘集團(tuán)由湖南省國(guó)資委100%股份，作為省屬國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，興湘集團(tuán)參與了湘電股份等多家湖南核心國(guó)資控股上市公司的改革與重組，堪稱當(dāng)?shù)刭Y本運(yùn)作與國(guó)資改革主力軍。

在簽約儀式上，王填介紹，受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的戰(zhàn)略調(diào)整，同時(shí)疊加疫情常態(tài)化等不利因素影響，步步高在近期確實(shí)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性緊張的局面，此次簽約將幫助企業(yè)爬坡過坎。

在簽約儀式的第二天，步步高公告稱，王填的持股比例由69.96%變?yōu)?7.45%，依然是公司控股股東步步高集團(tuán)的第一大股東；而張海霞的持股比例由18.04%變?yōu)?4.82%，成為第三大股東。

另外，在上述簽約儀式的幾天后，步步高董事會(huì)通過決議，向興湘集團(tuán)借8.27億元經(jīng)營(yíng)款，借款期限不超過3年。

就在今年1月9日，步步高盤前突然披露停牌公告，原因是公司正在籌劃控制權(quán)變更。經(jīng)過五個(gè)交易日的停牌籌劃，步步高于1月15日公告稱，步步高集團(tuán)擬將所持公司10%股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給湘潭產(chǎn)投投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為5.18億元。

湘潭產(chǎn)投投資成立于今年1月9日，其主要出資方湘潭電化產(chǎn)投控股集團(tuán)有限公司，由湘潭市國(guó)資委全資所有。

從雙方的交易來看，表面上步步高讓湘潭國(guó)資用盡可能小的成本實(shí)際控制，實(shí)際上是給自己找到了靠山。

業(yè)內(nèi)人士指出，湘潭國(guó)資的入主，有望在資金與資源方面給予步步高有效幫助，在優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況、強(qiáng)化持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的同時(shí)，助力公司把握行業(yè)復(fù)蘇帶來的增長(zhǎng)機(jī)遇。

不過隨著湘潭國(guó)資的入主，王填夫婦套現(xiàn)了5.18億元。2023年3月，步步高集團(tuán)又減持套現(xiàn)9229.21萬元。兩次交易王填夫婦合計(jì)套現(xiàn)超6億元。

股份轉(zhuǎn)讓后，湘潭產(chǎn)投投資持有8639萬公司股份，占步步高總股本的10%。步步高集團(tuán)放棄剩余23.06%公司股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。湘潭產(chǎn)投投資成為步步高控股股東，湘潭市國(guó)資委成為公司實(shí)際控制人。

如今在湘潭產(chǎn)投投資的帶領(lǐng)下，步步高能否順利重整，在商超領(lǐng)域和資本市場(chǎng)繼續(xù)步步高？評(píng)論區(qū)聊聊吧。