文｜斑馬消費(fèi) 陳曉京
在休閑零食行業(yè)中，來(lái)伊份絕對(duì)是最能玩概念的一家。
醬酒、咖啡甚至是AI的概念，它都能非常絲滑地切入?？审w現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上，始終是一地雞毛。
上周五，來(lái)伊份再次交出了一份，讓投資者極為失望的三季度業(yè)績(jī)答卷。
業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓
一份“雙降”的三季報(bào)成績(jī)單，來(lái)伊份（603777.SH）再次給自己的投資者當(dāng)頭澆了一盆冷水。
今年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.02億元，同比下滑7.61%；歸母凈利潤(rùn)僅有454.28萬(wàn)元，同比大降93.57%，扣非凈利潤(rùn)更是虧損超過(guò)3100萬(wàn)元，同比下滑166.12%。
今年開(kāi)局，來(lái)伊份的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)就不算紅火。上半年，歸母凈利潤(rùn)同比腰斬至5438.09萬(wàn)元，三季度更是急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)季一舉虧損近5000萬(wàn)元。
對(duì)于這份慘淡的業(yè)績(jī)，來(lái)伊份在三季報(bào)中只是簡(jiǎn)單一筆帶過(guò)：“主要系特定渠道的團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)收入大幅減少及線上電商的部分業(yè)務(wù)銷售收入減少所致?！?/p>
據(jù)了解，在去年上半年特殊的環(huán)境之下，來(lái)伊份雖然千店閉店，但通過(guò)APP提供社區(qū)團(tuán)購(gòu)、外賣以及城配物流，累計(jì)實(shí)現(xiàn)訂單量410萬(wàn)單，其中，累計(jì)交付228萬(wàn)份保供訂單，實(shí)現(xiàn)特渠團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)收入2.39億元。
今年，隨著外部環(huán)境的改善，保供收入沒(méi)有了，直接導(dǎo)致公司整體收入的降低。
通過(guò)橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，在休閑零食行業(yè)中，來(lái)伊份盈利能力的掉隊(duì)已較為明顯。
今年前三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤(rùn)45.82億元和1.70億元，分別同比增長(zhǎng)-14.07%和81.42%；良品鋪?zhàn)拥氖杖肴〉妙I(lǐng)先，為59.99億元，歸母凈利潤(rùn)雖同比下滑33.43%，仍高達(dá)1.91億元。
截至今年6月末，來(lái)伊份線下門(mén)店數(shù)量已達(dá)3663家，其中，直營(yíng)門(mén)店2084家，加盟門(mén)店1579家，超過(guò)良品鋪?zhàn)油诘?299家，但線上一直是來(lái)伊份的明顯短板，對(duì)公司整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)不足20%。
頻繁跨界
來(lái)伊份是中國(guó)休閑零食連鎖經(jīng)營(yíng)模式的開(kāi)創(chuàng)者，2016年，公司以行業(yè)第一股的身份，登陸上交所主板。
上市募資之后，來(lái)伊份借助資本優(yōu)勢(shì)快速開(kāi)店，推動(dòng)公司營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)卻持續(xù)走低。
2016年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從32.36億元增至41.72億元，同期，歸母凈利潤(rùn)從1.35億元一路降至千余萬(wàn)元，2020年甚至虧損高達(dá)6520萬(wàn)元。2018年-2021年，公司連續(xù)4年扣非凈利潤(rùn)虧損，主業(yè)的經(jīng)營(yíng)慘淡可見(jiàn)一斑。
2022年的特殊環(huán)境之下，來(lái)伊份業(yè)績(jī)突然大增，但不可持續(xù)，今年隨即被打回原形。
面對(duì)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，來(lái)伊份多次跨界熱點(diǎn)行業(yè)，試圖保持自身在資本市場(chǎng)的熱度，也難免有炒作之嫌。
2021年6月7日，公司通過(guò)投資者互動(dòng)平臺(tái)對(duì)外放料，稱已于2020年初，上市了自有醬酒品牌“醉愛(ài)”系列，并已在公司線上線下平臺(tái)銷售。
彼時(shí)，正逢資本市場(chǎng)白酒熱，上市公司染醬必漲。來(lái)伊份也不例外，6月7日-18日，多個(gè)交易日漲停，短短幾天股價(jià)累計(jì)漲幅近60%。
期間，公司控股股東上海愛(ài)屋以12.5元－21.3元/股，精準(zhǔn)高位減持，一舉套現(xiàn)近1.4億元。
那么，來(lái)伊份的醬酒到底賣得怎么樣？在醉愛(ài)的天貓旗艦店，共有9款產(chǎn)品在售，價(jià)格為239元-1399萬(wàn)元，其中5款產(chǎn)品顯示為“0人付款”。
2020年-2022年及2023年H1，其運(yùn)營(yíng)主體醉愛(ài)酒業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為132.81萬(wàn)元、857.19萬(wàn)元、561.39萬(wàn)元和408.16萬(wàn)元，對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，幾乎可以忽略不計(jì)。
白酒的失利，并沒(méi)有打擊來(lái)伊份跨界的信心。今年7月，旗下咖啡品牌“來(lái)咖”推向市場(chǎng)。前期主要以“店中店”的形式鋪設(shè)，并計(jì)劃在未來(lái)兩年內(nèi)陸續(xù)開(kāi)設(shè)獨(dú)立門(mén)店。
這一次，資本市場(chǎng)表現(xiàn)得較為淡定，畢竟，在中國(guó)的咖啡市場(chǎng)，既有國(guó)際連鎖巨頭星巴克，也有重生的瑞幸、快速崛起的庫(kù)迪等，咖啡這門(mén)生意已不太好做。
如果說(shuō)賣白酒、賣咖啡，還與零食沾點(diǎn)邊，那么，來(lái)伊份變身ChatGPT概念股，則是活脫脫的炒作。即便如此，公司股價(jià)仍然迎來(lái)了大幅上漲。
又是在互動(dòng)平臺(tái)，今年6月20日，來(lái)伊份董秘回復(fù)投資者稱，公司已經(jīng)和騰訊在AI方向的數(shù)智人、智能導(dǎo)購(gòu)等方面做了不斷嘗試并取得顯著效果。
來(lái)伊份ChatGPT概念股炒作期，又與控股股東上海愛(ài)屋的減持期完美重合。
走不出江浙滬？
在休閑零食行業(yè)，來(lái)伊份是絕對(duì)的前輩。
1999年，施永雷、郁瑞芬在上海開(kāi)出首家來(lái)伊份時(shí)，湖北的楊紅春尚在廣東從事家電行業(yè)；安徽的章燎原，還在到處游蕩，一事無(wú)成。
直到2006年，第一家良品鋪?zhàn)硬旁谖錆h開(kāi)張。又過(guò)了6年，章燎原忽悠來(lái)了幾個(gè)網(wǎng)友，在淘寶上創(chuàng)立三只松鼠開(kāi)始賣堅(jiān)果。
三只松鼠趕上了互聯(lián)網(wǎng)的紅利，規(guī)?？焖僮龃?。良品鋪?zhàn)觿t通過(guò)線下打基礎(chǔ)，并看準(zhǔn)時(shí)機(jī)快速布局電商，形成了線上線下均衡發(fā)展的局面。
早期，來(lái)伊份始終堅(jiān)持直營(yíng)的發(fā)展模式，這樣可以形成公司對(duì)門(mén)店的強(qiáng)管理，保證經(jīng)營(yíng)策略的整齊劃一。不過(guò)，這一模式的弊端也很明顯，就是擴(kuò)張速度慢。
為了繼續(xù)保持自身的線下渠道優(yōu)勢(shì)，2017年，來(lái)伊份推出“萬(wàn)家燈火計(jì)劃”，放棄全直營(yíng)加快推進(jìn)加盟，并喊出線下門(mén)店過(guò)萬(wàn)家的口號(hào)。
加盟的確在短期內(nèi)，推動(dòng)了公司門(mén)店數(shù)量的大幅增長(zhǎng)。從2017年的2460家增至今年6月末的3663家，新增的門(mén)店中，絕大多數(shù)為加盟店。
就門(mén)店覆蓋來(lái)說(shuō)，來(lái)伊份在休閑零食行業(yè)中鋪得最廣，已在全國(guó)31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）落子，遍布全國(guó)百余個(gè)大中城市。
不過(guò)，公司的優(yōu)勢(shì)區(qū)域始終還是江浙滬。最近幾年，華東區(qū)域?qū)臼杖氲呢暙I(xiàn)，均超過(guò)80%。
截至2022年末，來(lái)伊份的3622家門(mén)店中，上海有1515家、江蘇1259家、浙江266家、安徽257家，其余省份門(mén)店數(shù)量均不超過(guò)50家，重慶、云南、湖南等15個(gè)省份的門(mén)店更是低至不足10家。
如今，量販零食正處在風(fēng)口，各品牌高舉低價(jià)大旗，以加盟模式早全國(guó)各地瘋狂開(kāi)店，這勢(shì)必影響來(lái)伊份“萬(wàn)家燈火”計(jì)劃的推進(jìn)，增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步承壓。
當(dāng)年，來(lái)伊份登陸資本市場(chǎng)時(shí)，市值曾一度達(dá)到200億元，如今，僅剩下44億元。