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近日，寧波開(kāi)誠(chéng)生態(tài)技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“開(kāi)誠(chéng)生態(tài)”或“公司”）回復(fù)了創(chuàng)業(yè)板上市一輪審核問(wèn)詢。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為餐廚垃圾處理成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及餐廚垃圾的無(wú)害化處理和資源化利用。

開(kāi)誠(chéng)生態(tài)主要由朱氏家族控制掌握，其中實(shí)控人之一的李丹艷未在公司任職且并無(wú)工作經(jīng)歷，其通過(guò)直接和間接合計(jì)持有公司19.44%的股份。若按照募資額4.12億元，擬公開(kāi)發(fā)行股票不低于發(fā)行后總股本的25%計(jì)算，公司估值約為16.48億元。

此外，報(bào)告期內(nèi)（2020-2022年以及2023年上半年），開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的收入大幅提升，但背后卻存在毛利率波動(dòng)、銷售費(fèi)用率低于行業(yè)平均水平等問(wèn)題。

實(shí)控人之一無(wú)工作經(jīng)歷

IPO前，開(kāi)誠(chéng)控股持有開(kāi)誠(chéng)生態(tài)59.43%的股權(quán)，為公司的控股股東，共同實(shí)際控制人為朱豪軻、朱華倫和李丹艷，其中朱豪軻系朱華倫的哥哥，朱華倫與李丹艷為夫妻。

其中，朱豪軻直接持有6.77%的股權(quán)，通過(guò)開(kāi)誠(chéng)控股、寧波開(kāi)信間接持有33.6%的股權(quán)，合計(jì)持有公司40.37%的股權(quán)；朱華倫通過(guò)開(kāi)誠(chéng)控股間接持有17.83%的股權(quán)；李丹艷通過(guò)直接和間接合計(jì)持有公司19.44%的股份。因此三人合計(jì)持有77.64%的股份。

招股書(shū)顯示，朱豪軻擔(dān)任開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的董事長(zhǎng)，朱華倫擔(dān)任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，而李丹艷并未在公司任職。界面新聞注意到，李丹艷的個(gè)人相關(guān)信息顯示，其于1968年9月出生，無(wú)工作經(jīng)歷。

2023年4月，朱豪軻、朱華倫、李丹艷簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，其中約定就在公司董事會(huì) 或股東大會(huì)上關(guān)于有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展等重大事項(xiàng)行使是否及如何行使提案權(quán)，行使何種表決權(quán)，各方不能達(dá)成一致意見(jiàn)的，則以朱豪軻意見(jiàn)為準(zhǔn)采取一致行動(dòng)。

此外，今年2月份，開(kāi)誠(chéng)生態(tài)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅1613.68萬(wàn)元。

2022年毛利率大幅下滑

報(bào)告期內(nèi)，開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.22億元、4.05億元、5.02億元、2.77億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3801.40萬(wàn)元、6817.70萬(wàn)元、7693.16萬(wàn)元及3748.38萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的主要收入來(lái)源于餐廚垃圾處理成套設(shè)備銷售，一方面公司向環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)企業(yè)或環(huán)保工程總包方供應(yīng)餐廚垃圾處理成套設(shè)備，應(yīng)用于全國(guó)各地餐廚垃圾處理廠；同時(shí)自行投資建設(shè)餐廚垃圾處理項(xiàng)目，通過(guò)BOT模式運(yùn)營(yíng)寧波項(xiàng)目及慈溪項(xiàng)目。

另外，資源化產(chǎn)品的銷售收入占比也在20%左右。該項(xiàng)目是指公司從餐飲垃圾以及在運(yùn)營(yíng)區(qū)域收運(yùn)而來(lái)的煎炸廢油、地溝油等廢棄食用油脂，經(jīng)處理后可加工提取粗油脂，其通常作為原材料銷售給下游生物柴油公司和化工廠。

界面新聞注意到，報(bào)告期內(nèi)開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的毛利率先增后降，其中2022年出現(xiàn)大幅下滑。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.96%、40.87%、31.59%及28.96%。其中，餐廚垃圾成套設(shè)備毛利率分別為32.31%、37.39%、24.28%及25.07%，2022年降幅達(dá)到13.11個(gè)百分點(diǎn)；資源化產(chǎn)品毛利率分別為49.55%、61.90%、49.12%及48.22%，2022年降幅達(dá)到12.78個(gè)百分點(diǎn)。

招股書(shū)顯示，2022年餐廚垃圾成套設(shè)備毛利率下滑主要是受到洛磧餐廚垃圾處理廠一期及二期餐廚垃圾處理系統(tǒng)設(shè)備、南沙區(qū)餐廚垃圾處理廠餐廚垃圾處理系統(tǒng)設(shè)備的影響；而2022年資源化產(chǎn)品毛利率下滑主要系粗油脂毛利率變動(dòng)所致，主要受粗油脂市場(chǎng)銷售價(jià)格與成本影響，其中成本包括政府分成，當(dāng)年政府分成金額達(dá)到2442.50萬(wàn)元，而2020、2021年分別為152.44萬(wàn)元、288.41萬(wàn)元。

銷售費(fèi)用率低于行業(yè)水平

報(bào)告期內(nèi)，開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的期間費(fèi)用合計(jì)金額分別為6257.29萬(wàn)元、7211.47萬(wàn)元、7160.32 萬(wàn)元及3800.47萬(wàn)元，其中銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

2020年-2022年，公司的銷售費(fèi)用分別為942.05萬(wàn)元、989.09萬(wàn)元、762.83萬(wàn)元，費(fèi)用率分別為2.93%、2.44%和1.52%，遠(yuǎn)低于以環(huán)保工程、環(huán)保設(shè)備收入為主的同行業(yè)可比公司維爾利、嘉諾科技(費(fèi)用率約為4%至 7%)；即使僅考慮設(shè)備銷售收入，開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的銷售費(fèi)用占餐廚垃圾成套設(shè)備收入的比例分別為4.83%、4.21%、2.74%，依然低于維爾利、嘉諾科技的銷售費(fèi)用率。

此外，近三年，開(kāi)誠(chéng)生態(tài)的銷售人員分別為12人、14人、12人，人均薪酬分別為20.41萬(wàn)元、15.69萬(wàn)元、18.62萬(wàn)元，同期公司的營(yíng)業(yè)收入不斷增加但銷售人員薪酬卻在下降。

開(kāi)誠(chéng)生態(tài)解釋稱，公司銷售費(fèi)用率及相關(guān)指標(biāo)處于同行業(yè)可比公司的區(qū)間范圍內(nèi)，相關(guān)比例低于維爾利、嘉諾科技，但與可比公司復(fù)潔環(huán)保及朗坤環(huán)境整體接近，主要系不同公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)區(qū)域有所不同及采取不同的市場(chǎng)開(kāi)拓策略導(dǎo)致銷售人員數(shù)量及銷售費(fèi)用投入存在差異，銷售費(fèi)用率及相關(guān)指標(biāo)具有合理性。