界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

經(jīng)歷了夏天的傳統(tǒng)銷售旺季，今年以來各家啤酒上市公司表現(xiàn)如何？

10月25日晚間，燕京啤酒（000729.SZ）發(fā)布三季報(bào)顯示，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.16億元，同比上漲9.66%；歸母凈利潤9.56億元，同比上漲42.16%。其中，三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.91億元，較上年同期增長8.53%；凈利潤4.42億元，同比增長37.37%。

值得一提的是，燕京啤酒今年前三季度的凈利潤已經(jīng)超過公司過去三年凈利潤的總和，創(chuàng)下公司自成立以來的同期最好水平。

對此，燕京啤酒在三季報(bào)中表示，前三季度公司銷量、收入、利潤持續(xù)增長，公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量343.09萬千升，同比增長5.69%。報(bào)告期內(nèi)，公司強(qiáng)化管理體系建設(shè)、市場建設(shè)、供應(yīng)鏈建設(shè)、數(shù)字化與信息化建設(shè)等重點(diǎn)工作，統(tǒng)籌資源配置，激發(fā)市場活力，提升管理質(zhì)效。

光大證券研報(bào)認(rèn)為，毛利率改善疊加費(fèi)用管控增強(qiáng)，燕京啤酒凈利率提升明顯。今年三季度以來，公司以營銷變革加速品牌高端化進(jìn)程，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級，U8銷量仍保持較快增長。此外，公司也在積極謀劃加快全國化布局。

談及下半年的工作計(jì)劃，燕京啤酒董事長耿超在9月25日的業(yè)績說明會(huì)上表示，公司將在產(chǎn)銷分離、市場建設(shè)、數(shù)字化管理、供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型等方面多維度發(fā)力，堅(jiān)定實(shí)施U8大單品戰(zhàn)略，保持經(jīng)營業(yè)績量的穩(wěn)步增長和質(zhì)的有效提升。

無獨(dú)有偶，除了燕京啤酒外，包括珠江啤酒（002461.SZ）、惠泉啤酒（600573.SH）、蘭州黃河（000929.SZ）三家啤酒行業(yè)上市公司也先后披露了前三季度業(yè)績正向增長情況。

界面新聞注意到，除蘭州黃河三季度單季陷入虧損之外，珠江啤酒和惠泉啤酒均延續(xù)了上半年?duì)I收、凈利雙增的趨勢，凈利潤分別創(chuàng)下公司成立以來的同期最高。

其中，珠江啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.51億元，同比上漲10.71%；歸母凈利潤6.43億元，同比上漲12.78%。惠泉啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.91億元，同比增長7.65%；歸母凈利潤6400.74萬元，同比增長30.56%。蘭州黃河前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.99億元，同比下滑8.98%；歸母凈利潤1120.29萬元，同比上漲158.04%。

此外，尚未披露三季報(bào)的兩大巨頭華潤啤酒（00291.HK）和青島啤酒（600600.SH）今年上半年也均實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙增。其中，華潤啤酒上半年?duì)I收、凈利分別增長13.60%、22.28%，青島啤酒上半年?duì)I收、凈利則分別增長12.03%、20.11%。此外，嘉士伯集團(tuán)成員重慶啤酒（600132.SH）上半年實(shí)現(xiàn)營收85.05億元，凈利潤8.65億元，同樣分別實(shí)現(xiàn)增長7.17%和18.89%。

整體來看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-9月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量2993.3萬千升，同比增長2.1%。

長江證券研報(bào)分析指出，上半年啤酒行業(yè)產(chǎn)量在低基數(shù)下取得較快增長，1-6月累計(jì)同比增長7%。現(xiàn)飲渠道復(fù)蘇使啤酒結(jié)構(gòu)加速升級，頭部企業(yè)的中高檔大單品提速顯著。啤酒行業(yè)仍是供給驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，在較高渠道利潤和終端市場費(fèi)用補(bǔ)貼下，消費(fèi)者對中高檔產(chǎn)品的消費(fèi)習(xí)慣逐步建立，有望在更長時(shí)間維度下為啤酒企業(yè)貢獻(xiàn)可持續(xù)的利潤增長。

有市場分析認(rèn)為，在啤酒行業(yè)存量競爭背景之下，行業(yè)整體“量平價(jià)增”趨勢明顯，中高端啤酒市場的快速發(fā)展。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)啤酒分會(huì)發(fā)布的報(bào)告，2022年國內(nèi)中高端啤酒產(chǎn)銷量約為1500萬-1800萬千升，占行業(yè)總銷量的35%-40%，中高端啤酒市場份額較2021年提高10%以上。

基于此，長江證券研報(bào)認(rèn)為，啤酒行業(yè)景氣趨勢仍在進(jìn)一步延續(xù)，判斷行業(yè)未來盈利能力的提升仍然處在改善之中。啤酒行業(yè)從大眾品細(xì)分賽道來看，仍是未來量價(jià)齊升非常重要的一個(gè)細(xì)分賽道。

盡管今年以來多家啤酒上市公司迎來業(yè)績“最好的一年”，但從二級市場來看，卻出現(xiàn)了業(yè)績與股價(jià)相背離的走勢，甚至有多家公司股價(jià)于近日刷新年內(nèi)新低。

以燕京啤酒為例，公司股價(jià)自4月14日達(dá)到年度高點(diǎn)14.39元后，便呈現(xiàn)一路下滑態(tài)勢。10月24日，公司股價(jià)觸及9.04元/股的年內(nèi)最低點(diǎn)。截至10月25日收盤，燕京啤酒報(bào)9.44元/股，較年內(nèi)高點(diǎn)累計(jì)跌幅超過34%。

惠泉啤酒的走勢與燕京啤酒幾乎如出一轍，其股價(jià)自3月30日股價(jià)觸及13.62元的高點(diǎn)后便震蕩下行，10月24日觸及9.22元/股的年內(nèi)最低點(diǎn)。

此外，青島啤酒、重慶啤酒年內(nèi)跌幅更加明顯。其中，青島啤酒股價(jià)曾于4月10日觸及123.49元/股的歷史新高，但隨著近日“小便風(fēng)波”持續(xù)發(fā)酵，截至10月25日收盤，公司股價(jià)報(bào)80.23元/股，累計(jì)跌幅超過35%，市值蒸發(fā)近600億元。

重慶啤酒曾于2月17日觸及136.92元/股的年內(nèi)高點(diǎn)，而截至10月25日收盤，公司股價(jià)報(bào)79.20元/股，累計(jì)跌幅超過42%，市值蒸發(fā)近280億元。