文|獨角金融 付影 韓紫竹
編輯|付影
繼富士康（也稱“鴻海集團”）在廣東、江蘇遭到稅務(wù)稽查后，鴻海集團旗下子公司工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）股價走勢蒙上一層陰影。
石頭入水激起一灘漣漪。10月23日，工業(yè)富聯(lián)毫無懸念一字跌停后，10月24日該股繼續(xù)下跌5.43%，收報13.76元/股。截至10月25日收盤，該股繼續(xù)小幅下挫，收報13.54元/股，較前一交易日下跌1.6%。三個交易日市值蒸發(fā)200億元，最新總市值為2690億元。
圖源：東方財富
2015年成立的工業(yè)富聯(lián)，3年后就在上交所實現(xiàn)主板上市。2022年其營收就站上5000億元的高點，達到5118億元，凈利潤同比增長0.3%。從股價表現(xiàn)看，2023年7月14日其股價在盤中創(chuàng)出上市以來最高點27.26元/股后，隨后該股股價震蕩下跌，而工業(yè)富聯(lián)的股價下跌，也意味著持股的基金機構(gòu)短期內(nèi)收益受損。
1、明星基金經(jīng)理重倉工業(yè)富聯(lián)
據(jù)富士康官網(wǎng)，49年前富士康在中國臺灣成立，1988年開始在中國大陸投資，已經(jīng)布局了35年之久。目前在大陸地區(qū)擁有40余個園區(qū)，高峰期擁有百萬員工，產(chǎn)品范圍涵蓋消費性電子產(chǎn)品、云端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、電腦終端產(chǎn)品、元器件及其他四大領(lǐng)域，是全球最大的電子科技智造服務(wù)商。目前富士康已有多家上市公司布局，包括工業(yè)富聯(lián)、富智康集團、鴻騰精密、云智匯科技、訊智海、鴻海等。受有關(guān)富士康的稅務(wù)、用地調(diào)查等消息影響，工業(yè)富聯(lián)股價已經(jīng)連續(xù)三天下跌。
公開信息顯示，工業(yè)富聯(lián)由鴻海集團旗下云計算、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等業(yè)務(wù)整合而成。2018年，公司通過發(fā)行新股和現(xiàn)金方式，在上海證券交易所實現(xiàn)上市。無論是“獨角獸”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，還是“科技第一股”，諸多標簽傍身的工業(yè)富聯(lián)，登陸A股后，即享受著高估值的禮遇。其上市首日開盤價為16.52元/股，上市首日市值高達3906億元。
作為全球領(lǐng)先的高端智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商，工業(yè)富聯(lián)的主營業(yè)務(wù)包括云計算、通信移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及高端精密結(jié)構(gòu)件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。主要產(chǎn)品包括5g智能手機以及穿戴裝置設(shè)備、高性能 AI 服務(wù)器 、工業(yè)機器人等。
不過，上市之后，工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績并沒有特別亮眼。據(jù)財報顯示，2018年，工業(yè)富聯(lián)的營收為4153.78億元，凈利潤為169.02億元。之后其營收規(guī)模一直在4000億檔位上徘徊，直到2022年，工業(yè)富聯(lián)營收突破5000億，但公司的凈利潤基本與2021年持平，為200.73億元，同比增長0.32%。
進入2023年，工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績依然沒有明顯起色。截至2023年6月末，工業(yè)富聯(lián)的營收為2067.76億元，同比減少8.21%；凈利潤為71.61億元，同比增長4.21%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。
不過，從扣非凈利潤來看，工業(yè)富聯(lián)還是有很大進步的，2023上半年其扣非凈利潤同比增長18.3%至75.36億元。這得益于全球AI（人工智能）算力市場持續(xù)爆發(fā)，工業(yè)富聯(lián)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升了盈利能力。
工業(yè)富聯(lián)在半年報中提到，全球經(jīng)濟環(huán)境不佳壓抑消費需求，2022-2023年全球智能手機及穿戴裝備迎來衰退，其中，2023年上半年全球消費性電子市場持續(xù)衰退。
今年，工業(yè)富聯(lián)首次拿下AI芯片巨頭英偉達的HGX AI服務(wù)器芯片基板的訂單，而工業(yè)富聯(lián)與英偉達合作已久，此前已拿到DGX AI服務(wù)器芯片基板訂單，該公司由此也成為英偉達AI服務(wù)器芯片基板的最大供應(yīng)商，占據(jù)超過50%的市場份額。
工業(yè)富聯(lián)股票價格今年以來整體漲幅非常可觀。今年2月底之前，該股長期處于7、8元左右，3月1日起還是每股9.61元，此后其股價開始了一波長達半年的震蕩上漲。今年6月份后，工業(yè)富聯(lián)股價站上了自上市以來的峰值，但最近三個月以來股價并不穩(wěn)定，整體呈震蕩下跌之勢。
圖源：雪球
如今，隨著富士康被查，工業(yè)富聯(lián)的股價更加震蕩了。截至10月25日收盤，該股繼續(xù)小幅下挫，收報13.54元/股，較前一交易日下跌1.6%。三個交易日市值蒸發(fā)200億元，最新總市值為2690億元。
10月18日，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布公告稱，董事長鄭弘孟基于對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司價值的認可，提議公司通過集中競價交易方式進行股份回購，回購股份的資金總額為2億元至3億元。
而工業(yè)富聯(lián)的股價下跌，也意味著持股的基金機構(gòu)短期內(nèi)收益受損。據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月30日，持有工業(yè)富聯(lián)前10的基金中，有三只來自興證全球基金。分別為興全合潤混合（LOF）、興全合宜混合（LOF）A、興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF），其持股數(shù)量分別為4855.9萬股、2828.3萬股、2321.3萬股。
圖源：東方財富
在這三只基金中，有兩只是由興證全球基金的明星經(jīng)理謝治宇管理，分別為興全合潤混合（LOF）以及興合合宜混合（LOF）A，興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF）則由百億基金經(jīng)理喬遷管理。
興全合潤混合（LOF）是2010年4月成立的，截至9月30日其資產(chǎn)規(guī)模為 244.24億元，成立以來的漲幅為418.01%。2013年1月29日謝治宇加入興全合潤混合（LOF），與成立時的經(jīng)理張惠萍共同管理該基金。8天后，張惠萍退出，謝治宇開始獨自管理。在9年多的時間里，謝治宇創(chuàng)下了514.42%的任職回報，而這只產(chǎn)品也讓這位80后的基金經(jīng)理一戰(zhàn)成名。2021年末，謝治宇的在管規(guī)模超900億元， 其在管的興全合潤混合（LOF）還在同年榮獲晨星（中國）2021年度積極配置型基金獎。
不過，近3年來興全合潤混合（LOF）的收益率出現(xiàn)了大幅虧損。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品近三年的收益率為-21.19%，而同類平均的收益率為-17.28%。今年以來興全合潤混合（LOF）的收益率為-12.21%，同期滬深300的收益率為-9.48%，同類平均的收益率-14.49%。據(jù)三季度報告顯示，2023年7——9月，該產(chǎn)品虧損了18.68億元。
圖源：三季度報告
而興全合宜混合（LOF）A目前由謝治宇和程劍共同管理，該產(chǎn)品是2018年1月23日成立的，截至9月30日其資產(chǎn)規(guī)模為147.97億元，自成立以來的收益率為27.19%。
和興全合潤混合（LOF）的情況一樣，該產(chǎn)品近3年的收益率出現(xiàn)大幅虧損。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，興全合宜混合（LOF）A近三年的收益率為-26.12%，同類平均收益率為-8.19%。并且，今年三季度興全合宜混合（LOF）A虧損了8.2億元。
工業(yè)富聯(lián)為興全合宜混合（LOF）A的第五大重倉股，占該基金資產(chǎn)凈值的比例為3.47%。其中，有1.19%的股份因大宗交易購入目前處于流通受限情況。
圖源：三季度報告
謝治宇在三季度報告中表示：分版塊看，AI 相關(guān)應(yīng)用雖在美國逐步豐富，全球服務(wù)器訂單穩(wěn)步增長，但國內(nèi)的殺手級應(yīng)用還在培育階段，A 股 AI 芯片、服務(wù)器、光模塊等股價弱勢震蕩。三季度維持了較高倉位，未來仍將堅持挖掘公司長期成長價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優(yōu)秀公司。
重倉工業(yè)富聯(lián)的還有興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF），該產(chǎn)品是2012年12月18日成立的，截至9月30日其資產(chǎn)規(guī)模為112.77億元，成立以來的收益率為402.77%。據(jù)三季度報告顯示，工業(yè)富聯(lián)為該產(chǎn)品的第三重倉股，占基金資產(chǎn)凈值比例為3.99%，其中有1.24%流通受限。
2、三季度增持2052萬股，興證全球3只基金虧了還是賺了？
根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月30日，持有工業(yè)富聯(lián)前10的基金中，興全合潤混合（LOF）、興全合宜混合（LOF）A、興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF）分別持股4855.9萬股、2828.3萬股、2321.3萬股。
而在6月末，前2只基金持股在50只基金中排名分別位列第1、2位，各自持有工業(yè)富聯(lián)的股票數(shù)量分別為4829.4萬股、2373.5萬股，興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF）持股數(shù)量排在第17位，持股數(shù)僅為750萬股，3只基金在三季度增持股票數(shù)量分別為26.5萬股、454.8萬股、1571.3萬股。
值得一提的是，一季度，興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF）還是工業(yè)富聯(lián)持股數(shù)量排名第2位的基金，當期持股數(shù)量為2588.9萬股。到了二季度，也就是工業(yè)富聯(lián)股價站在自上市的最高點這一季度，該只基金突然對其減持1838.9萬股，又在第三季度大幅增持該只股票，如此操作無法讓人看懂。根據(jù)最新報告，該只基金三季度虧損6.58億元。
結(jié)合二季度、三季度工業(yè)富聯(lián)股價，三季度興證全球3只基金增持工業(yè)富聯(lián)股票無疑賺了錢，尤其是興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF），三季度其對工業(yè)富聯(lián)持股數(shù)量增加1571.3萬股，該只基金在工業(yè)富聯(lián)這只股票上至少浮盈3億左右。
但進入10月份，工業(yè)富聯(lián)股價已從9月28日的收盤價19.7元/股下降至10月25日收盤的13.54元/股，因第四季度基金持倉暫未披露，假設(shè)3只基金10月份對工業(yè)富聯(lián)持股數(shù)量保持不變，與三季度末相比，10月份興證全球3只基金在該只股票上，發(fā)生浮虧基本無懸念。
不過，世界很復(fù)雜，在波譎云詭的金融市場中找到重點，成為常勝將軍難于上青天。如觀察基金經(jīng)理一樣，觀察基金產(chǎn)品也應(yīng)拉長時間維度，不以短時論成敗。
3、基金經(jīng)理如何管理好基金？
興證全球基金成立于2003年9月，原名興業(yè)基金管理有限公司。2008年，全球人壽保險國際公司（下稱“全球人壽”）受讓該公司股權(quán)，形成目前興業(yè)證券持股51%、全球人壽持股49%的局面。全球人壽成為股東同年，該公司更名為興業(yè)全球基金管理有限公司。之后，2016年12月，更名為興全基金管理有限公司；2020年3月，變更為現(xiàn)在的名字，即興證全球基金。
作為頭部的基金公司，興證全球基金為市場“貢獻”了多位明星基金經(jīng)理。在興全基金時代，有過取自金庸小說的“興全五絕”全明星陣容，分別是“東邪”王曉明、“西毒”董承非、“南帝”傅鵬博、“北丐”杜昌勇和“中神通”楊東。
圖源：企查查
自2021年10月，董承非離任后，“興全五絕”正式落幕?！拔褰^”中，除了傅鵬博轉(zhuǎn)入公募睿遠基金管理有限公司外，其他四名均公奔私：其中，杜昌勇、王曉明、董承非均在上海?？べY產(chǎn)管理有限公司，分別持有該公司的股份30%、20%、20%。
五絕最后一位出走的董承非，自2003年興證全球基金成立之時加入，一路效力19年，離任時還擔任了副總經(jīng)理職務(wù)，被市場認為是興證全球基金的靈魂人物。
任基金經(jīng)理期間，董承非管理近8年之久的興全趨勢投資混合任職回報325.05%，年化回報19.87%，回報在202只產(chǎn)品中排名第34位。
董承非離任后，興全趨勢投資混合除了共管的基金經(jīng)理童蘭外，同時增聘謝治宇、董理兩名基金經(jīng)理，出現(xiàn)“三個基金經(jīng)理一臺戲”的局面。
眾多基金經(jīng)理中，謝治宇無疑是“頂流”一哥。
2007年，謝治宇加入興證全球基金，2013年1月29日起，開始擔任興全合潤混合的基金經(jīng)理，至今已超10年。該只產(chǎn)品在2015年、2017年和2019年分別獲得了87%、27%、62%的收益率，同類排名分別為第22、99、97。目前，興全合潤混合是興證全球基金規(guī)模最大權(quán)益類產(chǎn)品。
當基金“踩雷”后，基金經(jīng)理會通過減倉或清倉的方式，去減少“黑天鵝”事件對持有人利益的沖擊。
但投資并不能一帆風順，用什么標準篩選好公司，正如工業(yè)富聯(lián)，一直以來業(yè)績并不差，而股價下跌，讓股民一時間承受賬戶資金縮水的壓力，基民懷疑基金經(jīng)理的投研能力。這時，基金持有人有無必要贖回“踩雷”的基金？
從以往投資情況看，大多數(shù)基金“踩雷”，主要受公司內(nèi)部因素的影響，例如高管被調(diào)查或被限制高消費、臨時停產(chǎn)、業(yè)績突然下滑等事件，也包括一些外部因素如政策、產(chǎn)業(yè)、國際變動等也會讓一些被忽視的問題逐漸暴露，導(dǎo)致一些公司遭遇“黑天鵝”事件，而這類事件則很難完全規(guī)避。
IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，投資機構(gòu)在選擇投資對象和進出節(jié)點時，主要考慮的是投資對象的成長性，因此不會簡單地從暫時地賬面虧損來決定是否減持和退出，而是會綜合判斷該企業(yè)有沒有成長性和有沒有未來，如過成長性很明顯而且看好其未來的話，暫時的戰(zhàn)略性虧損和經(jīng)營性虧損，不會成為投資機構(gòu)退出和減持的原因。
當然，是否因為賬面虧損而減持也和投資者和投資機構(gòu)的資金性質(zhì)、投資偏好有關(guān)，一些波段性和短期性資金可能會選擇退出，而一些長期性投資則未必會選擇退出。
你所購買的基金是否持倉了工業(yè)富聯(lián)，收益如何？評論區(qū)聊聊吧？