文 / 吳治邦

因媒體的質(zhì)疑，浙江國(guó)祥股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)：浙江國(guó)祥）的IPO按下了暫停鍵，暫且拋開(kāi)浙江國(guó)祥上市的合規(guī)性討論，這當(dāng)中引申出了較為重要的話(huà)題，包括上市公司、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等該如何來(lái)應(yīng)對(duì)企業(yè)IPO過(guò)程中的輿論監(jiān)督。

在近期的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》中，上交所明確指出，針對(duì)IPO企業(yè)的重大輿情，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立輿情管理工作機(jī)制，在發(fā)行上市期間發(fā)生重大輿情的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告并提交專(zhuān)項(xiàng)核查意見(jiàn)，除首次申報(bào)時(shí)按照相關(guān)規(guī)定要求，對(duì)發(fā)行人歷史輿情進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查并提交核查報(bào)告外，還應(yīng)當(dāng)在提交注冊(cè)文件時(shí)，同步更新提交輿情專(zhuān)項(xiàng)核查報(bào)告。值得一提的是，早在9月25日，因未及時(shí)核查關(guān)于發(fā)行人的重大負(fù)面輿情并主動(dòng)向交易所報(bào)告，中國(guó)銀河證券及其保薦代表人遭通報(bào)批評(píng)。

企業(yè)一旦成功IPO，就涉及到數(shù)萬(wàn)，甚至是數(shù)十萬(wàn)人投資者的利益，正因?yàn)槭亲?cè)制發(fā)行，需要更多的參與主體來(lái)把關(guān)。不過(guò)，從近段時(shí)間的情況來(lái)看，因?yàn)樽?cè)制，輿論監(jiān)督反而有弱化的跡象，甚至部分中介機(jī)構(gòu)將輿論監(jiān)督當(dāng)空氣。個(gè)人認(rèn)為，部分中介機(jī)構(gòu)面對(duì)輿情時(shí)候的站位就不對(duì)，將輿論監(jiān)督擺在了利益的對(duì)立面。在欣泰電氣案、澤達(dá)易盛案、紫晶存儲(chǔ)案等欺詐發(fā)行案中，中介機(jī)構(gòu)皆付出了保薦費(fèi)用數(shù)倍的代價(jià)。以紫晶存儲(chǔ)案為例，中信建投曾發(fā)布公告稱(chēng)，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定，中信建投證券擬與其他中介機(jī)構(gòu)共同出資10億元，設(shè)立先行賠付專(zhuān)項(xiàng)基金。如果說(shuō)當(dāng)時(shí)有媒體站出來(lái)質(zhì)疑打斷IPO進(jìn)程，也許中信建投等中介機(jī)構(gòu)就不會(huì)付出如此慘痛的代價(jià)。

上述角度來(lái)看，包括券商等中介機(jī)構(gòu)不能盲目迷信自身的專(zhuān)業(yè)，以專(zhuān)業(yè)借口搪塞外部的輿論監(jiān)督。從角色站位來(lái)說(shuō)，中介機(jī)構(gòu)本應(yīng)該是督導(dǎo)企業(yè)盡可能合法合規(guī)，發(fā)現(xiàn)重大隱患，而不應(yīng)當(dāng)幫著企業(yè)瞞天過(guò)海?？v然各式各樣的輿論監(jiān)督，背后可能隱瞞了復(fù)雜的利益性，但是卻無(wú)意中幫助中介機(jī)構(gòu)規(guī)避了后期更大的賠付風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，中介機(jī)構(gòu)不應(yīng)當(dāng)排斥輿論監(jiān)督，反過(guò)來(lái)應(yīng)當(dāng)敞開(kāi)胸懷傾聽(tīng)輿論監(jiān)督。

另外，從證券市場(chǎng)發(fā)行過(guò)程的正當(dāng)性而言，股票發(fā)行不僅包括生搬硬套的各種標(biāo)準(zhǔn)，社會(huì)的觀感同樣重要。當(dāng)前，部分?jǐn)M上市企業(yè)有種現(xiàn)象，部分指標(biāo)剛剛踩著上市標(biāo)準(zhǔn)，給人一種非常不好的觀感。個(gè)人認(rèn)為，資本市場(chǎng)除了合法合規(guī)外，既然需要每個(gè)投資者參與進(jìn)來(lái)，就應(yīng)當(dāng)多考慮群眾的呼聲。如在浙江國(guó)祥的IPO案中，即使該公司未構(gòu)成資產(chǎn)的二次上市，資產(chǎn)合法性也沒(méi)有問(wèn)題，難道浙江國(guó)祥就可以被準(zhǔn)入A股市場(chǎng)？個(gè)人認(rèn)為，如果放任浙江國(guó)祥IPO，難免有部分經(jīng)營(yíng)者效仿，甚至故意搞壞一家企業(yè)，然后帶著經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)另起爐灶重新上市。經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)另起爐灶重新上市合法性可能不一定有問(wèn)題，難道就一定合理嗎？一旦這種風(fēng)氣蔓延開(kāi)來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)的底線(xiàn)也將徹底崩塌。皮之不附毛之焉存，中介機(jī)構(gòu)的利益也將隨著資本市場(chǎng)環(huán)境沉淪一起受到損害。

因此，證券發(fā)行不應(yīng)當(dāng)是冷冰冰的條款，成長(zhǎng)性、專(zhuān)業(yè)性、合規(guī)性只是成功發(fā)行的底線(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)樽C券市場(chǎng)涉及到數(shù)以百萬(wàn)老百姓的利益，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)所服務(wù)的企業(yè)提出更高的標(biāo)準(zhǔn)。以輿論監(jiān)督為切入點(diǎn)，對(duì)有不良動(dòng)機(jī)、社會(huì)污點(diǎn)的企業(yè)予以排除，滿(mǎn)足投資者樸素的價(jià)值對(duì)錯(cuò)判斷。

上市相關(guān)把關(guān)方應(yīng)當(dāng)盡力向資本市場(chǎng)輸送出一批具有成長(zhǎng)性的企業(yè)，一批具有產(chǎn)業(yè)情懷的企業(yè)家。在這個(gè)過(guò)程中，輿論監(jiān)督或許能促進(jìn)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

總的來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制的證券發(fā)行離不開(kāi)輿論監(jiān)督，中介機(jī)構(gòu)更不應(yīng)當(dāng)視輿論監(jiān)督為洪水猛獸，而應(yīng)當(dāng)敞開(kāi)胸懷努力傾聽(tīng)輿論監(jiān)督。