文|全球財說 宋涵

曾經(jīng)炙手可熱的險企股權(quán)，如今無人問津。百年人壽二股東新光控股集團有限公司（簡稱：新光控股）因破產(chǎn)重整，其所持百年人壽4億股權(quán)被拍賣。然圍觀者多，無一報名。

成立14年的百年人壽正在脫離正常運營軌跡，公司治理頻遭拷問。股權(quán)分散且質(zhì)押、凍結(jié)比例較高；董事長、總裁核心崗位長期空缺；凈利波動大，償付能力直逼監(jiān)管紅線。

重壓之下的百年人壽，下一步該如何破局？

股權(quán)問題突出

近日，阿里拍賣平臺掛出百年人壽4億股權(quán)將被新光控股管理人拍賣的消息。據(jù)網(wǎng)站顯示，此筆股權(quán)拍賣競價周期為1天，自2023年10月30日10時至2023年10月31日10時，起拍價和評估價一致為6.92億元。

截至2023年10月19日，此次拍賣已吸引1500多次圍觀，只是尚無人報名。

該筆股權(quán)持有人為百年人壽第二大股東新光控股，目前該筆股權(quán)質(zhì)押于廈門國際銀行上海分行。

值得注意的是，此次拍賣源于新光控股破產(chǎn)重整。據(jù)悉，2019年4月9日，新光控股以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向浙江省金華市中級人民法院申請破產(chǎn)重整。2019年4月25日，經(jīng)法院裁定受理新光控股破產(chǎn)重整申請。

近些年，受宏觀經(jīng)濟影響以及行業(yè)形勢所迫，保險股權(quán)進入冷凍期，股權(quán)拍賣流拍的不在少數(shù)。除了標的股權(quán)比例較小不受關(guān)注外，保險公司經(jīng)營實力也是投資者考慮的重點因素。

百年人壽此次股權(quán)拍賣結(jié)局還未可知。

百年人壽成立于2009年6月，是東北地區(qū)首家中資壽險法人機構(gòu)。公司股權(quán)較為分散，截至2023年一季度末，公司股東總計17家，其中，持股比例在5%以上的股東有8家。

公司股東帶有濃厚的“地產(chǎn)系”氣息。第一大股東為大連萬達集團持股比例11.55%，大連融達投資、新光控股、大連一方地產(chǎn)、江西恒茂房地產(chǎn)、大連城市建設(shè)集團、科瑞集團、中國華建投資控股7家并列第二大股東，分別持股10.26%。

同時，公司股權(quán)架構(gòu)并不樂觀，近8成股權(quán)處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)。其中，持股比例在5%以上的股東，除大連融達投資股權(quán)正常外，無一逃脫質(zhì)押、凍結(jié)命運。

除此之外，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃多次流產(chǎn)，大股東深陷股權(quán)糾紛。

今年3月，裁判文書網(wǎng)揭開了大連萬達集團和中國聯(lián)合實業(yè)之間的股權(quán)糾紛，2019年12月27日雙方簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定萬達將百年人壽9億股轉(zhuǎn)讓給中國聯(lián)合實業(yè)，中國聯(lián)合實業(yè)向萬達支付27.18億元。然轉(zhuǎn)讓款支付后，卻未獲得相應(yīng)股權(quán)。

2018年，同樣是大股東大連萬達集團為降低負債率欲轉(zhuǎn)讓所持百年人壽全部股權(quán)給同是地產(chǎn)巨頭的綠城中國（03900.HK）。不過因監(jiān)管未批準，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓以流產(chǎn)告終。其后奧園集團也曾擬收購百年人壽3家股東合計13.86%股權(quán)，結(jié)果也未獲成功。

百年人壽股權(quán)相繼經(jīng)歷被質(zhì)押、凍結(jié)、拍賣，可以說是行業(yè)保險股權(quán)遇冷的縮影。究其原因，既有國資股東響應(yīng)號召回歸主業(yè)的決心；也受保險公司轉(zhuǎn)型承壓、經(jīng)營不善，股東投資回報下降、低于預(yù)期的影響。

總裁、董事長任職迷霧尚待官方揭曉

百年人壽治理隱患除股權(quán)問題突出外，長期領(lǐng)導(dǎo)班子不齊，管理層混亂也是其一。

自2012年公司首位董事長兼總裁何勇生卸任后，2012-2018年歷經(jīng)了曹湛、鄒水平、單勇3位總裁。

自2021年7月，單勇辭去百年人壽總裁職務(wù)后，遲遲未選出新總裁。半年內(nèi)臨時負責(zé)人倒是換了2名，由彼時副總裁孫曉紅換成于衛(wèi)紅。

其中，部分負責(zé)人履歷有“污點”。例如孫曉紅、單勇、曹湛三位高管在其他險企部門都曾因業(yè)務(wù)違規(guī)被銀保監(jiān)會給予行政處罰。其中，在單勇任期內(nèi)，百年人壽曾因存在超范圍進行股票投資問題，被采取行政監(jiān)管措施，三個月內(nèi)不得新增股票投資業(yè)務(wù)。

《全球財說》注意到，短短一年時間，副總裁數(shù)量由2022年初的4人減少到如今的2人，僅余白云飛、榮紅兩位，減少人員為莊粵珉和孫曉紅。

此外，除了總裁核心崗位空缺，董事長職務(wù)亦然。

第一任董事長何勇生自2012年卸任后，又于2021年2月卸任董事職務(wù)。同年，萬達“老將”劉朝暉任公司執(zhí)行董事，外界曾傳言稱其有望接任公司董事長一職。不過，目前何勇生仍為公司法人代表。

今年，百年人壽執(zhí)行董事再添一員。2023年2月，公司第一次臨時股東大會上，選舉王新浩擔(dān)任董事會執(zhí)行董事，其任職資格尚待核準。

此后相繼有媒體報道稱，臨時負責(zé)人于衛(wèi)紅已離開百年人壽，原太保壽險副總經(jīng)理戴文浩加入百年人壽擬任總裁，浦發(fā)銀行原副行長王新浩將出任百年人壽董事長。

然而百年人壽兩個重磅級人物亮相，公司卻悄無聲息?！度蜇斦f》查找公司官網(wǎng)董事和高級管理人員相關(guān)模塊，一無所獲。且在國家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站分別搜索“戴文浩”、“王新浩”詞條與百年人壽也并無聯(lián)系。這使得百年人壽人事變動再增添一絲不確定性。

經(jīng)營不善

一般來說，險企負責(zé)人頻繁變更、決策者長期空懸，或影響公司日常戰(zhàn)略和經(jīng)營。

事實上，百年人壽如今處境艱難。

按照公司慣例，第二季度償付能力報告發(fā)布時間往往會較上市公司半年報早一步，一般于7月底發(fā)布。然而直至2023年10月19日，公司第二季度償付能力報告仍未有動靜。

不過，從今年一季報也不難看出，百年人壽到了“舉步維艱”的時刻。第二季度償付能力報告延遲披露更像是個信號。

2023年第一季度，公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入248.21億元，同期凈利虧損10.50億元。

值得注意的是，同期公司凈資產(chǎn)為-4.20億元，已經(jīng)正式邁入“資不抵債”困境。

最近一年，百年人壽凈資產(chǎn)流失較快。由2021年第四季度凈資產(chǎn)81.66億元，降至2022年第四季度的3.23億元，僅一年凈資產(chǎn)縮水超9成。

2023年第一季度，公司在投資端折戟。凈資產(chǎn)收益率為-2106.87%，總資產(chǎn)收益率為-0.41%，投資收益率為0.87%，綜合投資收益率為1.05%。

百年人壽業(yè)績承壓，并非一朝一夕。

近5年，公司保險業(yè)務(wù)收入迅速擴張，凈利卻未同步且起伏較大。

2018-2022年，公司保險業(yè)務(wù)收入規(guī)模分別為385.65億元、456.41億元、538.86億元、568.18億元、529.16億元。同期，凈利僅為6.86億元、2.23億元、8.02億元、5.88億元、-27.10億元。

這主要源于激進的產(chǎn)品策略，使得業(yè)務(wù)規(guī)模快速提升同時，營業(yè)支出中退保金和提取保險責(zé)任準備金占了大頭。

近5年，公司退保金分別為115.90億元、136.41億元、42.07億元、84.35億元、178.36億元。提取保險責(zé)任準備金分別為201.41億元、235.79億元、443.96億元、409.68億元、339.96億元。

適逢2022年股債雙殺，險企普遍投資端失利。百年人壽不幸在列，2022年末其凈資產(chǎn)收益率-64.94%，總資產(chǎn)收益率-1.11%，投資收益率3.98%，綜合投資收益率2.05%。

負債端和投資端雙雙受挫，使得2022年百年人壽凈利巨虧27.10億元。

此外，公司業(yè)績承壓連帶償付能力吃緊，甚至逼近監(jiān)管紅線。

2023年第一季度末，公司核心償付能力充足率為64.43%；綜合償付能力充足率102.59%。

報告明確表示，預(yù)計下個季度償付能力將繼續(xù)下滑。核心償付能力充足率下滑至55.48%，綜合償付能力率下滑至100.06%。

根據(jù)監(jiān)管標準，險企綜合償付能力充足率不低于100%，核心償付能力充足率不低于50%。由此可見，公司償付能力即將觸發(fā)監(jiān)管紅線。

同時，公司償付能力遠低于行業(yè)平均水準。

根據(jù)國家監(jiān)管總局披露，2023年第一季度末，保險公司平均綜合償付能力充足率為190.3%，平均核心償付能力充足率為125.7%。人身險公司的平均綜合償付能力充足率為180.9%；平均核心償付能力充足率為109.7%。

值得注意的是，由于操作風(fēng)險中公司治理方面漏洞，公司2022年全年四個季度，風(fēng)險綜合評級均為C級。

（注：保險風(fēng)險等級分ABCD，不同等級有不同的監(jiān)管措施，A級風(fēng)險最小，等級越靠后，保險公司風(fēng)險越高。）