文|子彈財(cái)經(jīng) 吳曉薇
編輯|蛋總
10月16日晚間，甘肅白酒龍頭金徽酒交出了2023年第三季度財(cái)報(bào)。
財(cái)報(bào)顯示，金徽酒第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.96億元，同比增長(zhǎng)47.84%；凈利潤(rùn)1823.09萬(wàn)元，較去年同期暴漲884.79%。
這個(gè)數(shù)據(jù)乍一看很亮眼，但事實(shí)上，去年同期凈利潤(rùn)僅約185.12萬(wàn)元，因而對(duì)比出今年第三季度凈利潤(rùn)漲幅很大。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)金徽酒收到了各類政府補(bǔ)助966.86萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的53.03%。
經(jīng)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，金徽酒第三季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-1.08億元。三個(gè)檔次的產(chǎn)品營(yíng)收三個(gè)季度以來(lái)逐步下滑，按地區(qū)分類的營(yíng)收情況也是如此。同時(shí)，銷售費(fèi)用仍然高企，并有變本加厲之勢(shì)。
亞特集團(tuán)重新執(zhí)掌金徽酒后，金徽酒董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周志剛提出的“全年?duì)I業(yè)收入25億元、凈利潤(rùn)4億元”目標(biāo)能否順利實(shí)現(xiàn)？
01 亮眼的數(shù)據(jù)背后
A股三季報(bào)開(kāi)始披露，金徽酒拔得白酒股頭籌。
乍一看，第三季度金徽酒營(yíng)收增長(zhǎng)47.84%，凈利潤(rùn)暴漲884.79%！甘肅白酒龍頭似乎斬獲了亮眼的業(yè)績(jī)。
但仔細(xì)看來(lái)，這份財(cái)報(bào)其實(shí)“暗藏玄機(jī)”。
數(shù)據(jù)顯示，金徽酒期內(nèi)營(yíng)收約4.96億元，去年同期約3.36億元。期內(nèi)凈利潤(rùn)約1823.09萬(wàn)元，而去年同期更是少的可憐——約185.12萬(wàn)元。
如此看來(lái)，凈利潤(rùn)暴漲近9倍，不過(guò)是因?yàn)槠浠鶖?shù)太低，公司在逐漸擺脫疫情影響而已。
對(duì)比2023年第二季度凈利潤(rùn)7256.53萬(wàn)元可知，其第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑74.88%。
不僅如此，1823.09萬(wàn)元的凈利潤(rùn)水平仍不及疫情之前。在2019年至2021年的第三季度，金徽酒歸母凈利潤(rùn)分別為2755萬(wàn)元、3859萬(wàn)元和5569萬(wàn)元。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)金徽酒收到了各類政府補(bǔ)助966.86萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的53.03%。原來(lái)，千萬(wàn)級(jí)的凈利潤(rùn)中，政府補(bǔ)助占了大半。
更為蹊蹺的是，前三季度金徽酒收到的政府補(bǔ)助共計(jì)1196.21萬(wàn)元，也就是說(shuō)，上半年政府補(bǔ)助僅200余萬(wàn)元，到了第三季度突然增加到900余萬(wàn)元。
金徽酒證券事務(wù)部工作人員對(duì)子彈財(cái)經(jīng)記者表示，這其中有一些政府獎(jiǎng)金，包括公司獲得的一些獎(jiǎng)項(xiàng)。
圖 / 金徽酒第三季度歸母凈利潤(rùn)及政府補(bǔ)助
再看經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，今年前三季度金徽酒經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為2.45億元，同比猛增567.89%，看起來(lái)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁；然而在半年報(bào)中，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為3.53億元，將兩者相減后，得出金徽酒第三季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-1.08億元。
根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，今年前三季度，金徽酒酒類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約19.86億元，同比增長(zhǎng)29%。
圖 / 金徽酒財(cái)報(bào)
其中，出廠價(jià)在100元/500ml以上的高檔酒營(yíng)業(yè)收入約13.72億元，同比增長(zhǎng)33.05%，占比酒類營(yíng)收約69.08%。（編者按：高檔酒主要代表有金徽年份系列、柔和金徽系列、金徽正能量系列、金徽老窖系列、世紀(jì)金徽五星等。）
30元至100元/500ml的中檔酒營(yíng)收約6.05億元，同比增長(zhǎng)23.77%。（編者按：中檔酒主要代表有世紀(jì)金徽三星、世紀(jì)金徽四星等。）
30元/500ml以下的低檔酒營(yíng)收僅925.02萬(wàn)元，同比下滑53.32%。（編者按：低檔酒主要代表有世紀(jì)金徽二星、金徽陳釀等。）
熟悉的配方，熟悉的味道。通過(guò)與半年報(bào)相應(yīng)的數(shù)據(jù)計(jì)算得知，第三季度金徽酒的高檔酒營(yíng)收約3.82億元，中檔酒約1.00億元，低檔酒僅約105.92萬(wàn)元。
那么前兩個(gè)季度營(yíng)收的成績(jī)?nèi)绾危恳患径雀邫n酒約5.46億元，中檔酒約3.32億元，低檔酒約570.58萬(wàn)元；二季度高檔酒約4.44億元，中檔酒約1.72億元，低檔酒約248.52萬(wàn)元。
顯然，在2023年金徽酒三個(gè)檔次的產(chǎn)品營(yíng)收在三個(gè)季度以來(lái)逐步下滑。
再分地區(qū)來(lái)看，雖然各地營(yíng)收均不及前兩個(gè)季度單季營(yíng)收，但蘭州及周邊地區(qū)與前兩個(gè)季度相比，和核心地區(qū)甘肅東南部的營(yíng)收差距有了明顯的收縮，并再一次微幅超過(guò)了“其他地區(qū)”的營(yíng)收。
同時(shí)，“其他地區(qū)”營(yíng)收與甘肅東南部的營(yíng)收差距也在縮小，目前僅為735.76萬(wàn)元。
“走出甘肅”的策略也明顯繼續(xù)推進(jìn)。第三季度，金徽酒“其他地區(qū)”經(jīng)銷商凈增了90家達(dá)到586家，超過(guò)甘肅內(nèi)經(jīng)銷商的總和246家。
02 銷售費(fèi)用難降
在今年第三季度，金徽酒銷售費(fèi)用仍然高企，并有變本加厲之勢(shì)。
期內(nèi)，其銷售費(fèi)用約4.30億元，同比增長(zhǎng)55.4%。這一數(shù)據(jù)占總營(yíng)收比例高達(dá)86.69%，且已經(jīng)超過(guò)去年全年的銷售費(fèi)用。
子彈財(cái)經(jīng)梳理金徽酒過(guò)往十年的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)其銷售費(fèi)用一直超過(guò)1.5億元。
其中，2013-2017年，其銷售費(fèi)用在1.64億元-1.85億元之間不等，隨后便邁上2億元臺(tái)階。2018-2021年，其銷售費(fèi)用在2.22億元-2.78億元不等。到了2022年，其銷售費(fèi)用猛增至4.20億元。
對(duì)此，金徽酒證券事務(wù)部工作人員解釋稱，公司在拓展華東和北方的市場(chǎng)，在這些市場(chǎng)完全成熟之后，銷售費(fèi)用可能會(huì)逐步降低。
而從短期來(lái)看，其銷售費(fèi)用恐將繼續(xù)上漲。
今年8月，金徽酒董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周志剛在2023年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，下半年，公司將繼續(xù)堅(jiān)持“布局全國(guó)、深耕西北、重點(diǎn)突破”的市場(chǎng)戰(zhàn)略，通過(guò)“廣宣投放+事件營(yíng)銷+消費(fèi)者互動(dòng)+影響力客戶工程”打造品牌勢(shì)能。
同時(shí)，周志剛還提到，力爭(zhēng)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25億元、凈利潤(rùn)4億元。但實(shí)際上，這一目標(biāo)較此前有所下調(diào)。
2019年8月，金徽酒發(fā)布的《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》中曾提到，到2023年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元、扣非凈利潤(rùn)6億元。
2022年12月，金徽酒也曾將2022年的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)目標(biāo)分別下調(diào)至21億元和3.8億元，但依然沒(méi)有完成。
依據(jù)目前金徽酒已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.73億元的進(jìn)度，第四季度其凈利潤(rùn)須達(dá)到1.27億元。而在前三季度的凈利潤(rùn)逐季下滑的發(fā)展趨勢(shì)下（分別約為1.82億元、0.73億元和0.18億元），第四季度能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)尚未有定數(shù)。
03 亞特集團(tuán)再成大股東，回應(yīng)質(zhì)押?jiǎn)栴}
在金徽酒三季報(bào)中，一個(gè)明顯的變動(dòng)是，亞特集團(tuán)重新成為其大股東，持股比例為21.57%，而上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司持股比例由25%將至20%。
2020年8月-9月，復(fù)星集團(tuán)通過(guò)旗下豫園股份及其一致行動(dòng)人海南豫珠先后對(duì)金徽酒股份進(jìn)行收購(gòu)，兩次出資累計(jì)25.52億元，復(fù)星集團(tuán)獲得金徽酒38%的股權(quán)，并成為金徽酒的第一大控股股東。
2022年9月，金徽酒公告稱，金徽酒控股股東豫園股份及其一致行動(dòng)人海南豫珠，擬將其合計(jì)持有的6594.38萬(wàn)股，占比金徽酒總股本13%，轉(zhuǎn)讓至亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人隴南科立特，交易均價(jià)29.38元/股，總作價(jià)約19.37億元。
當(dāng)時(shí)，亞特集團(tuán)承諾，在本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，將采取積極措施降低質(zhì)押率，其持有的公司股份質(zhì)押率將不超過(guò)80%。
同年11月，金徽酒披露，豫園股份與隴南科立特協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事項(xiàng)已完成過(guò)戶登記，過(guò)戶數(shù)量為25,363,000股，占公司總股本的5%。
股份過(guò)戶登記完成后，豫園股份持有公司股份126,814,900股，占公司總股本的25.00%；亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人隴南科立特合計(jì)持有公司股份134,764,487股，占公司總股本的26.57%，公司控股股東由豫園股份變更為亞特集團(tuán)。
同年12月，亞特集團(tuán)重掌金徽酒控股權(quán)后，進(jìn)行了首次人事“大換血”。
到了2023年7月，金徽酒再次披露，豫園股份擬轉(zhuǎn)讓2536.3萬(wàn)股金徽酒股份，占總股本的5%，轉(zhuǎn)讓價(jià)為23.61元/股，交易總價(jià)款為5.99億元。
交易成功后，“復(fù)星系”的持股比例將進(jìn)一步下降至20%。
然而8月10日，金徽酒卻公告稱，亞特集團(tuán)將其持有的25,363,000股公司股份質(zhì)押給興業(yè)銀行股份有限公司蘭州分行。本次股份質(zhì)押后，亞特集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押公司股份88,723,000股，占其持有公司股份總數(shù)的81.10%。
對(duì)此，金徽酒證券事務(wù)部工作人員對(duì)子彈財(cái)經(jīng)記者解釋稱，2022年11月，豫園股份和海南豫珠通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的金徽酒5%和8%的股份分別轉(zhuǎn)讓給科立特和亞特投資，亞特集團(tuán)和科力特成為了一致行動(dòng)人。
“按照亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人一起計(jì)算，累計(jì)質(zhì)押股份比例為總數(shù)的65.84%，因此并未違背承諾。”上述工作人員表示。
04 結(jié)語(yǔ)
總體來(lái)看，在亞特集團(tuán)重新執(zhí)掌金徽酒之后，其發(fā)展目前看來(lái)仍然坎坷，“走出甘肅”的戰(zhàn)略布局也會(huì)面臨一些行業(yè)挑戰(zhàn)。
知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛對(duì)記者表示，金徽酒的相關(guān)數(shù)據(jù)趨勢(shì)與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，考慮到金徽酒正在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與全國(guó)化布局，因此前置性投入比較大，加上存量擠壓市場(chǎng)環(huán)境下，金徽酒加大了經(jīng)銷渠道的扶持力度以及消費(fèi)者培育投入，在一定程度上導(dǎo)致了（三季報(bào)呈現(xiàn)出）這樣的結(jié)果。
“不過(guò)，從理性層面來(lái)看，這是區(qū)域酒企全國(guó)化的必然階段，只要企業(yè)保持正向增長(zhǎng)，短暫調(diào)整不影響企業(yè)的正常發(fā)展?！辈虒W(xué)飛說(shuō)道。