界面新聞?dòng)浾?/span> | 馮雨晨

董秘因股價(jià)太低喊“不公平”，投資者卻不相信“眼淚”，直呼“有本事就增持回購”。10月19日收盤，東方雨虹（002271.SH）收跌1.56%，報(bào)24元/股，創(chuàng)近一年新低。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，東方雨虹共發(fā)布3次回購公告，分別在2015年、2018年以及2021年，合計(jì)回購股數(shù)量6137.71萬股，回購總額大約14.95億元。股價(jià)露出走低勢(shì)頭的2022年，東方雨虹高管減持力度遠(yuǎn)大于增持，7位高管共計(jì)減持1238.8萬股，實(shí)控人之一致行動(dòng)人李興國共計(jì)減持了200萬股，而當(dāng)年高管增持僅191萬股。

10月18日晚間消息，東方雨虹在北京豐臺(tái)南苑40億元拿地，再將東方雨虹“冤不冤”話題推至風(fēng)口浪尖，“有錢拿地沒錢增持回購？”，投資者質(zhì)疑聲不斷。

作為“防水一哥”，東方雨虹業(yè)績(jī)?cè)?/span>2022年腰斬后今年上半年有所回升，“去地產(chǎn)”過程中非防水業(yè)務(wù)初見成效。但逾百億元的應(yīng)收賬款、逐年走低的毛利率，以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈不景氣的大背景，或許都在阻擋著東方雨虹重回預(yù)期。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)神話打破

回顧“導(dǎo)火索”，10月17日，一張東方雨虹董秘張蓓朋友圈截圖廣為流傳，該截圖中文字羅列了公司業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)?cè)诜€(wěn)步向好下的系列成果，包括零售收入占比數(shù)據(jù)，對(duì)公司已經(jīng)非常努力但股價(jià)仍在“坑”里呆著表示不平。

公開資料顯示，張蓓曾任東方雨虹證券部經(jīng)理，2016年升至董秘。2017年，張蓓因個(gè)人原因辭去東方雨虹副總經(jīng)理、董秘職務(wù)，轉(zhuǎn)任引力傳媒董秘。2019年1月，張蓓再次回到東方雨虹，擔(dān)任公司副總裁、董秘。

張蓓見證了東方雨虹股價(jià)最燦爛的時(shí)期。2020年上半年，東方雨虹股價(jià)尚且在20元/股上下徘徊，2020年下半年起，東方雨虹股價(jià)翻過一座座“小山”，至2021年6月，東方雨虹股價(jià)走上63.74元/股的鼎盛點(diǎn)。

業(yè)績(jī)或是東方雨虹股價(jià)大幅走高的最強(qiáng)邏輯。長(zhǎng)達(dá)16年的時(shí)間里，東方雨虹的業(yè)績(jī)一直都是走上坡路，2021年正是東方雨虹業(yè)績(jī)噴發(fā)之年。2005年，東方雨虹的凈利潤(rùn)為1584.72萬元，此后一路闖關(guān)，至2021年，東方雨虹凈利潤(rùn)達(dá)到了有史以來最高點(diǎn)42.05億元。

東方雨虹主打防水材料業(yè)務(wù)，其下游客戶多集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，2021年年報(bào)中，東方雨虹曾提及，“先后與多家優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司、企業(yè)集團(tuán)簽訂了戰(zhàn)略性合作協(xié)議或長(zhǎng)期供貨協(xié)議”。

2020年開始，地產(chǎn)鏈上市公司經(jīng)營(yíng)情況開始走下坡路。2021年起，東方雨虹開始在財(cái)務(wù)報(bào)告中提及非防水業(yè)務(wù)的發(fā)展。

隨之而來的是東方雨虹毛利率不斷下降。三大產(chǎn)品線防水卷材、防水涂料、防水施工在2020年毛利率分別為39.15%、41.19%、28.48%，此后兩年陸續(xù)下滑，2022年全線已經(jīng)降至25.28%、30.03%、23.52%。

2022年，東方雨虹業(yè)績(jī)直接腰斬，凈利潤(rùn)21.18億元。最引投資者“焦慮”的是應(yīng)收賬款，2020年的這一數(shù)字為61.01億元，2022年三季度末猛增至151.49億元，截至2023年上半年，應(yīng)收賬款依然有136.76億元。

2022年年初至今，東方雨虹股價(jià)累計(jì)跌去約53%，蒸發(fā)市值逾700億元。不難理解董秘張蓓在朋友圈直呼，“股票這樣一個(gè)跌法，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，一遍遍刷新了我的認(rèn)知底線”。

多位高管股價(jià)黃金期套現(xiàn)

對(duì)于“冤不冤”的討論，投資者關(guān)注度較高的是：面對(duì)股價(jià)的下跌上市公司回購了嗎？

界面新聞?dòng)浾邠?jù)同花順iFind數(shù)據(jù)梳理，自上市來東方雨虹共發(fā)布3次回購公告，分別在2015年8月、2018年7月以及2021年11月，回購股份數(shù)量分別為997.61萬股、2354.02萬股、2786.68萬股，回購均價(jià)為14.33元、14.93元、35.93元，合計(jì)回購股數(shù)為6137.71萬股，回購總額大約14.95億元。

這其中，上述2021年11月公告的回購至2022年11月完成，但在進(jìn)行回購動(dòng)作的2021年至2022年，東方雨虹高管減持繁忙。

同花順iFind數(shù)據(jù)的重要股東交易記錄顯示，2022年東方雨虹7位高管共計(jì)減持1238.8萬股，減持價(jià)格均在每股45元以上，實(shí)控人之一致行動(dòng)人李興國2022年11月在大宗交易平臺(tái)共計(jì)減持了200萬股，未顯示價(jià)格。與此同時(shí)，實(shí)控人李衛(wèi)國及高管徐瑋、張蓓在2022年8月至10月間合計(jì)競(jìng)價(jià)交易增持了191萬股，價(jià)格在24.93至31.37元之間。

再來看股價(jià)黃金期2021年，當(dāng)年10位高管及實(shí)控人共計(jì)減持3392.9萬股，減持價(jià)格均在39.79至56.16元間。增持方面，僅王靜、張蓓增持1.1萬股，公司方面還是因員工持股計(jì)劃增持4950.57萬股。

今年1月，東方雨虹仍有高管在繼續(xù)套現(xiàn)，張洪濤減持20.1萬股，均價(jià)35.35元/股。

值得一提的是，作為董秘的張蓓在股價(jià)景氣和頹勢(shì)時(shí)期均未減持，相反張蓓共計(jì)增持東方雨虹3次，分別是2019年5月、2019年8月、2021年9月，總計(jì)增持了3萬股。

分紅融資方面，同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹自上市以來累計(jì)分紅15次，累計(jì)分紅金額為33.60億元，2020年、2021年，業(yè)績(jī)尚未腰斬的東方雨虹分紅也最為慷慨，分別為7.57億元、7.53億，2022年，現(xiàn)金分紅總額則降至2.49億元。

相較于分紅，東方雨虹“拿”的更多。數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹上市以來累計(jì)增發(fā)3次，分別發(fā)生在2021年、2014年及2011年，累計(jì)實(shí)際募資凈額為96.96億元。

今年多次競(jìng)拍土地

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價(jià)不景氣的并非只有東方雨虹一家。一位董秘人士交流時(shí)無奈對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?/span>，“個(gè)股只有在行業(yè)好的時(shí)候，努力才有作用”。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/span>，同樣從事建筑防水材料的科順股份（300737.SZ）、凱倫股份（300715.SZ）股價(jià)呈現(xiàn)出相同的“遭遇”。

2021年5月，科順股份股價(jià)也曾到達(dá)至高點(diǎn)21.14元/股，此后震蕩下跌再未行至20元/股高點(diǎn)，截至10月19日收盤，科順股份報(bào)收6.68元/股，走入一年新低。無獨(dú)有偶，曾經(jīng)沖至40元/股水平的凱倫股份最新收盤價(jià)為12.5元/股，同樣處在一年低點(diǎn)。

近年來，東方雨虹有意擺脫對(duì)房地產(chǎn)的依賴。正如張蓓朋友圈中“訴苦”：“為什么忽視了雨虹為擺脫當(dāng)年的房地產(chǎn)依賴癥、快速果斷實(shí)施渠道變革方面所做出的艱辛努力與轉(zhuǎn)型過程中已展現(xiàn)出來的成效?”

今年上半年，東方雨虹總體業(yè)績(jī)有所回升，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.52億元，同比增長(zhǎng)10.10%；歸母凈利潤(rùn)為13.34億元，同比增長(zhǎng)38.07%。

半年報(bào)顯示，公司借助防水業(yè)務(wù)積累的客戶和渠道優(yōu)勢(shì)，快速發(fā)展非防水業(yè)務(wù)，砂粉等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，上半年公司防水卷材、涂料、砂漿粉料分別實(shí)現(xiàn)收入71.84億元、51.85億元、19.05億元，同比分別增長(zhǎng)1.13%、22.46%、42.99%，工程施工業(yè)務(wù)收入為13.67億元，同比下降4.99%。

不過，“去”地產(chǎn)的東方雨虹今年似乎也有拿地“野心”。

今年6月以來，東方雨虹在北京先后參與了順義新城2宗地塊、海淀雙新2宗地塊、經(jīng)開區(qū)X47R1地塊、昌平沙河高教園0002地塊等熱門地塊的競(jìng)拍，但均無所獲。

10月18日，8家房企報(bào)名參與北京豐臺(tái)區(qū)南苑棚戶區(qū)改造一期項(xiàng)目A地塊東區(qū)R2二類居住用地（簡(jiǎn)稱“豐臺(tái)區(qū)南苑地塊”）競(jìng)價(jià)，價(jià)格達(dá)到上限地塊40.135億元后，轉(zhuǎn)入搖號(hào)環(huán)節(jié)，最終由東方雨虹搖中，溢價(jià)率15%。

如此受關(guān)注期，此舉讓投資者也學(xué)董秘直呼“看不懂，實(shí)在是看不懂”。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/span>，有投資者此前在深交所互動(dòng)易上問詢“公司是否對(duì)涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有興趣”，東方雨虹明確表示不涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。參拍北京順義地塊時(shí)，東方雨虹內(nèi)部人士曾對(duì)媒體表示，公參與拍地主要為建設(shè)研發(fā)基地。