文|時代周報 金子莘

編輯|魏瓊

2023年新股發(fā)行放緩，IPO市場整體節(jié)奏收緊。截至10月16日，據(jù)時代周報記者梳理，年內(nèi)已有超200家企業(yè)終止IPO，終止類型包括但不限于未通過審核、主動撤回申請、審議過會后違法行為等。

8月27日，為活躍資本市場，財政部、證監(jiān)會和三大交易所聯(lián)合推出系列政策，印花稅減半、IPO與再融資收緊、規(guī)范減持、降低融資保證金比例等政策相繼出臺。自此，IPO節(jié)奏階段性收緊，滬深兩市新股發(fā)行節(jié)奏放緩。

事實上，今年全球IPO企業(yè)數(shù)量及融資額均有下滑，中國內(nèi)地的IPO數(shù)量及融資額均領(lǐng)先全球。據(jù)安永近日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年前三季度，全球IPO數(shù)量同比下降5%，融資額同比下降32%；新興市場IPO數(shù)量及融資額分別占全球IPO的77%及75%，中國內(nèi)地IPO數(shù)量繼續(xù)領(lǐng)先全球，滬深兩大交易所融資額位列全球前兩位。

一名投行承做人士告訴時代周報記者，“企業(yè)終止IPO有兩種情況，一種是上會或注冊階段被否了，一種就是自己撤材料。但其實，這兩種情況都表明今年整體審核變嚴(yán)格了，以前可能企業(yè)有些問題尺度相對寬松，但現(xiàn)在要求收緊了?！?/p>

年內(nèi)超200家企業(yè)終止IPO

今年投行淡季比往年更“淡”，七八月滬深交易所出現(xiàn)多年未現(xiàn)的零受理情況，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為IPO節(jié)奏放緩有助于資金回籠。一位投行人士告訴時代周報記者，“在市場低迷之時，這種情況常常出現(xiàn)，并非是特殊現(xiàn)象。”

截至10月16日，據(jù)時代周報記者梳理，年內(nèi)已有超200家企業(yè)終止IPO，終止類型包括但不限于未通過審核、主動撤回申請、審議過會后違法行為等。

IPO節(jié)奏放緩，也有不少上市企業(yè)主動撤回申報材料。

中信證券（600030.SH；06030.HK）、海通證券（600837.SH；06837.HK）及中信建投證券（601066.SH）是保薦機(jī)構(gòu)中主動撤回企業(yè)數(shù)量的前三位，分別有22家、18家及16家保薦企業(yè)主動撤回，撤回率分別為：9.36%、14.63%及10%。撤回率最高的保薦機(jī)構(gòu)有：華興證券、華鑫證券及華龍證券3家，撤回率均高達(dá)100%，3家機(jī)構(gòu)的保薦企業(yè)數(shù)量均僅1家。

10月8日，市場關(guān)注度較高的正大投資股份有限公司（以下簡稱“正大股份”）IPO申報終止審查，該公司的保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，擬在上證主板上市。正大股份最早在2021年5月27日就已完成預(yù)披露，2021年11月9日預(yù)披露更新。2023年3月17日開始問詢，9月財務(wù)資料再次過期后，企業(yè)和保薦人提交了撤回申請。

某外資投行承做人員告訴時代周報記者，“今年審核變嚴(yán)格還體現(xiàn)在對中介機(jī)構(gòu)的要求也變嚴(yán)格了。一方面各種監(jiān)管措施出臺，另一方面，監(jiān)管經(jīng)常對中介機(jī)構(gòu)開展現(xiàn)場督導(dǎo)。值得關(guān)注的是，現(xiàn)場督導(dǎo)不僅有問題導(dǎo)向的，而且根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)情況，還有隨機(jī)抽取的形式，整個行業(yè)的壓力都在加大。”

IPO節(jié)奏放緩有助于資金回籠

8月底系列政策出臺后，國泰君安就表示，市場情緒低迷階段，IPO發(fā)行節(jié)奏放緩將一定程度上助力資金回籠，歷史上來看新股放緩階段市場整體表現(xiàn)可期。

國泰君安指出，2000年至今IPO暫停招股超過60天以上合計7次，期間Wind全A平均上漲8%；單月發(fā)行數(shù)量在10家以下的階段共有27次，期間Wind全A平均上漲3.43%。

在市場持續(xù)下行階段，新股發(fā)行節(jié)奏的放緩一定程度上可以使得打新資金回籠二級市場，活躍市場存量股票交易，同時配合其他刺激政策如印花稅下降、減持監(jiān)管趨嚴(yán)、融資保證金降低等，可以在更大程度上提振市場信心。

安永全球上市服務(wù)主管陳杰則認(rèn)為，“面對流動性收緊及資本成本上升，投資者傾向基本面強(qiáng)勁且有明確盈利路徑的企業(yè)，準(zhǔn)備IPO的企業(yè)須展現(xiàn)其財務(wù)穩(wěn)健性及創(chuàng)造價值的潛力來應(yīng)對。隨著估值差距收窄，投資者正在檢視新一批新上市企業(yè)的上市后表現(xiàn)，如整體趨勢向好，這將恢復(fù)投資者的市場信心?！?/p>

盡管今年中資企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量及融資規(guī)模均有下滑，但仍位列全球資本市場前列。

根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心統(tǒng)計，2023年前三季度中企境內(nèi)外上市321家，同比下降8.8%，首發(fā)融資額約合3432.82億元，同比下降35.5%；其中，第三季度有103家中企IPO，首發(fā)融資額合計1193.87億元，同比分別下降35.6%、44.9%。

安永認(rèn)為，近期中國內(nèi)地的企業(yè)將接受更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶彶橐约案L注冊程序，主要由于監(jiān)管部門有意通過控制IPO節(jié)奏平衡投融資市場。在調(diào)控措施下，緊隨國策及行業(yè)政策的企業(yè)仍有機(jī)會于積極支持創(chuàng)新中小企業(yè)的北交所進(jìn)行IPO。據(jù)安永統(tǒng)計，今年前三季度滬深交易所IPO數(shù)量及融資額分別下滑11%及40%。雖然增長有所放緩，但兩家交易所的數(shù)量及融資額繼續(xù)領(lǐng)先全球，分別達(dá)89.28億美元及65.36億美元。