記者 王珍

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤周一表示，當前要抓住低物價的有利時機，用好正常的財政貨幣政策空間擴大內(nèi)需，特別是運用財政政策改善經(jīng)營主體的償付能力。

“物價低迷反映的問題是國內(nèi)需求不足，這是挑戰(zhàn)，但另一方面這又意味著經(jīng)濟復蘇中通脹不是掣肘?！彼谥袊鐣茖W院金融研究所主辦的中國宏觀金融分析2023年第三季度報告發(fā)布暨研討會上說。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月，中國消費者價格指數(shù)（CPI）同比由上個月的上漲0.1%轉為持平，不及預期。其中，食品價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.5個百分點；非食品中，服務價格上漲1.3%，漲幅與上月持平。

管濤說，國際貨幣基金組織在10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》里也建議中國財政政策進一步發(fā)力，實際上就是幫助經(jīng)營主體改善資產(chǎn)負債表，改善償付能力。

他指出，三年疫情對于經(jīng)營主體帶來了兩方面的沖擊，一個是流動性問題，另一個是償付能力問題。流動性問題可以通過貨幣政策幫助解決，但是償付能力、資產(chǎn)負債表受損、現(xiàn)金流受損這些問題只能依賴財政政策轉移支付等其他措施來幫助緩解。

管濤還表示，過去三年，中國無論是財政政策或是貨幣政策都保持著相對克制，但杠桿率升幅高于大多數(shù)的西方經(jīng)濟體。2021年和2022年兩年里，中國宏觀杠桿率上升了3.1個百分點，美國下降了38.4個百分點，日本下降了6.3個百分點，英國下降了69.5個百分點，歐元區(qū)下降了38.3百分點。

他認為，宏觀杠桿率上升既有分子（債務）增加的原因，但更主要是分母——名義GDP——增速放緩?！坝捎谛枨蟮兔?，債務越還越多的情況也是有風險的。如果不及時采取措施遏制這種勢頭，真正掉入了流動性陷阱，將來治理起來就更困難?！?nbsp;  

“當然也可以不做，讓經(jīng)營主體慢慢修復，但過程比較漫長，意味著經(jīng)濟有可能會在一個較長的時間內(nèi)處于比較低的均衡水平?！惫軡f。

在當天的會上，管濤還談到了民間投資的問題。他指出，今年前8個月，房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資的比重比2015-2019年同期的平均水平高了4.8個百分點，但是民間投資占比卻下降了8.9個百分點。

他表示，除了監(jiān)管政策調(diào)整、行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)波動以外，民間投資低迷的一個很重要原因在于缺乏最終的消費需求，因此企業(yè)缺乏擴大生產(chǎn)和投資的積極性，這是問題的關鍵。

對此，管濤建議在擴投資的同時要更加重視促消費，通過最終消費需求帶動有效供給，進而帶動民間投資?！八袉栴}的解決都要通過發(fā)展的方式來進行，不發(fā)展是最大的風險，應該采取措施鞏固前期經(jīng)濟回升向好的勢頭，同時要進一步夯實經(jīng)濟恢復的基礎。”