文|動(dòng)脈網(wǎng)
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模的擴(kuò)大，以及多年來經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，全球資金開始加倉中國(guó)，中東資本也不例外，并且投資范圍也從過去的能源、制造開始向生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)拓展。
中東主權(quán)基金資產(chǎn)規(guī)模，數(shù)據(jù)源于SWFI
全球十大主權(quán)財(cái)富基金中，中東就占據(jù)4家。今年以來，阿布扎比投資局和科威特投資局正在憑借其“鈔能力”持續(xù)在中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)掃貨，同時(shí)在一級(jí)市場(chǎng)，中東資本也由幕后開始走向臺(tái)前。未來，中東資本或?qū)⒊蔀橹袊?guó)醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)上不可忽視的力量。
掃貨核心資產(chǎn)，看中優(yōu)質(zhì)賽道
中東資本正在真金白銀地押注中國(guó)，配置中國(guó)資產(chǎn)正成為中東資本的共同策略。
近日，據(jù)媒體報(bào)道，沙特投資部副部長(zhǎng)Saeed Al-Shehri透露，沙特投資部（MISA）有意在大灣區(qū)開設(shè)辦事處，以擴(kuò)大其在中國(guó)南方的業(yè)務(wù)。就在幾天之前的9月初，阿聯(lián)酋旗下規(guī)模僅次于阿布達(dá)比投資局的穆巴達(dá)拉投資公司在北京設(shè)立辦事處。
在此之前，科威特投資局分別于2011年和2018年在北京、上海設(shè)立辦事處。2021年，阿布扎比投資辦公室在北京設(shè)立了辦事處。而沙特公共投資基金也在2021年底向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了QFII（合格境外投資者）申請(qǐng)，并計(jì)劃開設(shè)中國(guó)辦公室。
開設(shè)辦公室只是開始，阿布達(dá)比投資局、科威特投資局還在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)“買買買”。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至今年上半年，中東兩大主權(quán)基金阿布達(dá)比投資局和科威特投資局共計(jì)出現(xiàn)在62家上市公司前10大流通股股東名單中，二者合計(jì)持股市值超過137億元。除了繼續(xù)強(qiáng)化在石化能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局外，在以醫(yī)療制藥為代表的新興賽道上，中東資本也加快了布局的步伐。
中東資本進(jìn)入流通股東前十的醫(yī)療企業(yè)列表，數(shù)據(jù)源于Choice
科威特政府投資局從去年第四季度開始，陸續(xù)買入康恩貝、方盛制藥、京新藥業(yè)、華潤(rùn)三九等公司股票，并成為數(shù)家公司排名前十的流通股東。阿布達(dá)比投資局也在通化東寶、老百姓、健康元等企業(yè)流通股東中進(jìn)入前十。
據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，康恩貝報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.19%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)143.01%，同時(shí)，主要業(yè)務(wù)板塊同比均有超過30%的增長(zhǎng)。方盛制藥報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)同比增加68.86%，基本每股收益同比增加66.67%。
從過往中東資本的投資經(jīng)歷來看，財(cái)務(wù)回報(bào)只是投資考量的一部分，這些主權(quán)基金更看重長(zhǎng)期投資價(jià)值，比如所投行業(yè)發(fā)展前景、所投企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力等；此外，最重要的是未來是否具有合作空間，能夠?qū)⑵洚a(chǎn)業(yè)引入中東本土落地，從而促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
中東資本看中了什么？
中東資本在二級(jí)市場(chǎng)買入，成為前十大流通股東的企業(yè)以醫(yī)藥企業(yè)居多。
以阿布達(dá)比投資局投資的通化東寶為例。這是一家國(guó)產(chǎn)重組人胰島素的龍頭企業(yè)。從1998年成功研制我國(guó)首支重組人胰島素，之后經(jīng)過10年攻關(guān)，攻克了產(chǎn)能、產(chǎn)率、生產(chǎn)時(shí)間等產(chǎn)業(yè)化技術(shù)難題，建成了年產(chǎn)3000公斤的噸級(jí)胰島素原料藥生產(chǎn)線，具有步驟少、收率高、質(zhì)量高的特點(diǎn)。
由此，我國(guó)成為世界上第三個(gè)可以工業(yè)化生產(chǎn)胰島素原料藥的國(guó)家，打破了國(guó)外企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的壟斷。同時(shí)，該生產(chǎn)基地還成為了中國(guó)首個(gè)通過歐盟認(rèn)證的生物車間，產(chǎn)品具備了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年通化東寶人胰島素市場(chǎng)份額提升至40.50%，超越諾和諾德，位列全國(guó)榜首，同時(shí)通化東寶也開展了人胰島素及胰島素類似物的海外注冊(cè)。其中人胰島素在歐盟注冊(cè)的III期臨床試驗(yàn)已經(jīng)全部完成，人胰島素注射液上市許可申請(qǐng)獲得歐洲藥品管理局正式受理。若果能夠順利獲批，將進(jìn)一步開拓國(guó)際市場(chǎng)空間。此外，甘精胰島素、門冬胰島素生產(chǎn)基地的歐盟和美國(guó)FDA符合性項(xiàng)目的各項(xiàng)工作也在有序推進(jìn)。
對(duì)于備受關(guān)注的GLP-1受體激動(dòng)劑類降糖藥物的研發(fā)，通化東寶也沒有落下。目前，利拉魯肽注射液于2022年6月獲得國(guó)家藥監(jiān)局下發(fā)的上市許可注冊(cè)申請(qǐng)受理通知書，預(yù)計(jì)于2023年底可獲批上市。與此同時(shí)，通化東寶與科興制藥簽署《利拉魯肽海外市場(chǎng)獨(dú)家許可合作協(xié)議》，雙方將合作開拓利拉魯肽注射液海外市場(chǎng)。
此外，胰島素原料藥已遠(yuǎn)銷波蘭、格魯吉亞、孟加拉等歐洲以及周邊亞洲國(guó)家。通化東寶目前已經(jīng)與東歐、東南亞、西亞、中亞、中東、非洲及美洲地區(qū)的企業(yè)建立了不同程度的業(yè)務(wù)聯(lián)系，為后續(xù)國(guó)際化生產(chǎn)及海外商業(yè)化落地做好了鋪墊。
據(jù)比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)資助的《全球疾病、傷害與危險(xiǎn)因素負(fù)擔(dān)研究報(bào)告》顯示，2021年全球約有5.29億糖尿病患者，其中中東及北非地區(qū)的糖尿病患病率最高，約為9.3%。該研究預(yù)測(cè)，上述地區(qū)的糖尿病患病率預(yù)計(jì)在2050年將達(dá)16.8%。未來，糖尿病將對(duì)此地區(qū)的醫(yī)療保健系統(tǒng)帶來沉重負(fù)擔(dān)。
另據(jù)WHO的數(shù)據(jù)，中東地區(qū)的高發(fā)疾病包括心血管疾病、糖尿病、癌癥尤其是肺、胃、肝以及血液系統(tǒng)相關(guān)的癌癥在海灣國(guó)家呈現(xiàn)高患病率趨勢(shì)，因此對(duì)早篩、早診、早治、介入性治療類產(chǎn)品有較大需求。
依靠資金優(yōu)勢(shì)，很多中東國(guó)家已經(jīng)擁有世界一流的醫(yī)院，并且已經(jīng)建立起臨床研究資源支持體系，為未來醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的升級(jí)打好了基礎(chǔ)。另一方面，海灣國(guó)家也在對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)釋放積極信號(hào)，例如阿聯(lián)酋打造提供稅收優(yōu)惠的園區(qū)DuBiotech、迪拜健康城DubaiHealthcare City，以及沙特政府的“沙特2030愿景”計(jì)劃等，引入新興前沿醫(yī)療資源是其重要戰(zhàn)略。
由此可見，中東資本的“買買買”不僅僅著眼于財(cái)務(wù)回報(bào)，更有未雨綢繆、投資未來的思維在其中。
瘋狂“掃貨”背后，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一盤大棋
據(jù)興業(yè)證券研報(bào)的數(shù)據(jù)，中國(guó)資產(chǎn)在阿布扎比投資局的占比，從2018年的1.9%飆升至2023年5月的22.9%。瘋狂掃貨的背后，也隱藏著中東國(guó)家自身產(chǎn)業(yè)亟待升級(jí)的需求。
以沙特為例，從2016年開始，沙特衛(wèi)生部啟動(dòng)多項(xiàng)公私合營(yíng)計(jì)劃，并在次年對(duì)外國(guó)投資者放開持股限制，力求通過國(guó)內(nèi)外私人投資來擴(kuò)大和改善醫(yī)療衛(wèi)生狀況。疫情發(fā)生后的2020年，沙特預(yù)算撥款月445億美元計(jì)劃在2030年將近300家醫(yī)院私有化，并改善醫(yī)學(xué)教育和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
高力國(guó)際的一份報(bào)告中顯示，預(yù)計(jì)到2030年，沙特需要新增26000~43000張床位，同時(shí)需要新增69000位醫(yī)生、64000名護(hù)士以及42000名相關(guān)專業(yè)人員。目前，沙特國(guó)內(nèi)這三種職業(yè)分別有60%、57%和19%的人員為外籍人士。
隨著沙特國(guó)內(nèi)開始的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)于醫(yī)療教育也將從傳統(tǒng)課程向更前沿的醫(yī)學(xué)教育升級(jí)，包括人工智能、數(shù)據(jù)分析、醫(yī)用機(jī)器人等前沿科技都將進(jìn)入教育范圍，使得醫(yī)療人員的專業(yè)度得以提升。這些都需要引入更多的醫(yī)療資源。
同時(shí)，高力國(guó)際預(yù)計(jì)到2030年，沙特60歲以上年齡組人口占比將大幅提高，伴隨著人口構(gòu)成的變化和技術(shù)的進(jìn)步，沙特也將和其他發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，建立高級(jí)專科醫(yī)療中心，對(duì)現(xiàn)行綜合醫(yī)院和小型診所的診療形式進(jìn)行補(bǔ)充，以滿足居民日益提高的醫(yī)療需求。而這將為投資者和運(yùn)營(yíng)商提供商機(jī)。
從中東資本過往的投資經(jīng)歷也不難看出，其采取以投資開路，本地化為續(xù)，而后提升自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的打法。
如國(guó)內(nèi)發(fā)展得如火如荼的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，今年6月短短的10天時(shí)間里，沙特、約旦和阿聯(lián)酋三家中東資本連投華人運(yùn)通、長(zhǎng)城華冠和蔚來三家新能源車企。此外，阿聯(lián)酋、沙特等中東國(guó)家都對(duì)未來能源結(jié)構(gòu)作出了規(guī)劃并積極引入相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
中東資本與國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的“雙向奔赴”也基于此，中國(guó)已經(jīng)是全球新能源制造中心和技術(shù)高地，中東國(guó)家要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型搭上中國(guó)這輛順風(fēng)車也是一種自然的選擇。無論未來燃油車還將持續(xù)前進(jìn)還是新能源車將取而代之，中東國(guó)家都能立于不敗之地。
盡管以石油聞名，但中東國(guó)家在產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的道路上異常堅(jiān)定。體現(xiàn)他們迎接未來變化的決心和快速果斷的行動(dòng)力的，正是各家中東資本對(duì)外的投資。
參與一級(jí)市場(chǎng)，資本與市場(chǎng)的雙向奔赴
摸著中國(guó)經(jīng)驗(yàn)過河正成為中東資本的新選擇。
中東國(guó)家正在從石油經(jīng)濟(jì)向多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型，如沙特“2030愿景計(jì)劃”、阿聯(lián)酋“2025年數(shù)字政府戰(zhàn)略”等，都在提倡大力發(fā)展非石油產(chǎn)業(yè)。還是以沙特為例，今年Q2，沙特宣布將在境內(nèi)劃分出四個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)，各自發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，打造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極。同時(shí)給予四個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)更多的稅收優(yōu)惠、放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、簡(jiǎn)化審批流程等，以吸引更多的投資和人才。
中東國(guó)家的加速轉(zhuǎn)型也將給中國(guó)企業(yè)帶來更多的機(jī)遇。伴隨著多元化的發(fā)展，將在中國(guó)市場(chǎng)驗(yàn)證過的解決方案和業(yè)務(wù)模式帶到中東并按照當(dāng)?shù)厍闆r落地執(zhí)行，進(jìn)而為當(dāng)?shù)鼐用裉峁└咝詢r(jià)比產(chǎn)品和服務(wù)。
“中國(guó)方案+本地化應(yīng)用”或?qū)⒊蔀橹袞|資本投資時(shí)新的考慮因素。
除了國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)，近幾年，中東資本在一級(jí)市場(chǎng)也開始嶄露頭角。
雖然國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)相對(duì)落后，每年獲批新藥的種類和數(shù)量都相對(duì)較少，但對(duì)于投資方來說，未嘗不是一種機(jī)會(huì)。同時(shí)，這幾年藥企自身的出海嘗試，無論是通過license-out或自行搭建海外銷售團(tuán)隊(duì)的方式走出去，站在了全球市場(chǎng)這個(gè)舞臺(tái)之上，引起了海外投資方的注意。
例如卡塔爾投資局投資的原啟生物，其自主研發(fā)的自體GPRC5D靶向的嵌合抗原受體T細(xì)胞產(chǎn)品、用于治療復(fù)發(fā)/難治性多發(fā)性骨髓瘤的OriCAR-017獲FDA授予孤兒藥資格，對(duì)于加速推動(dòng)該產(chǎn)品的臨床開發(fā)以及今后注冊(cè)上市起到了積極的作用。
阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉投資公司參與的海森生物融資，能排進(jìn)今年上半年全球醫(yī)藥健康領(lǐng)域投融資的TOP 10，并且也是榜單中僅有一起發(fā)生在中國(guó)的交易。這家成立不過3年的公司以一口氣收購(gòu)武田制藥的5款產(chǎn)品以及羅氏制藥的長(zhǎng)效廣譜頭孢類抗生素而聲名鵲起，而穆巴達(dá)拉的投資也顯示了其參與一級(jí)市場(chǎng)的魄力。
近幾年中東資本在國(guó)內(nèi)參與的部分醫(yī)療企業(yè)融資事件，數(shù)據(jù)源于動(dòng)脈橙
不僅僅是中東資本參與中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)也在加速進(jìn)入中東市場(chǎng)。
華東醫(yī)藥在2022年6月宣布與中東知名企業(yè)Gulf Pharmaceutical Industries PJSC達(dá)成戰(zhàn)略合作，對(duì)方將獲得利拉魯肽注射液產(chǎn)品糖尿病及減肥兩個(gè)適應(yīng)癥在阿聯(lián)酋、沙特、埃及、科威特、阿曼、巴林等中東和北非地區(qū)17個(gè)國(guó)家的開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)益。
君實(shí)生物也在2022年底宣布與與跨國(guó)藥企Hikma制藥（Hikma Pharmaceuticals PLC）達(dá)成許可與商業(yè)化合作，將在沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、約旦、摩洛哥、埃及等中東和北非地區(qū)（MENA）共20個(gè)國(guó)家對(duì)特瑞普利單抗進(jìn)行開發(fā)和商業(yè)化。
中東國(guó)家轉(zhuǎn)型所釋放出的巨大需求，將成為未來全球醫(yī)療市場(chǎng)重要的增量。
或?qū)⒅厮苁袌?chǎng)新格局
中東資本參與一級(jí)市場(chǎng)的投資，在當(dāng)下這個(gè)節(jié)點(diǎn)也有著更多的含義。
在過去20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，美元資本發(fā)揮了重要的作用。如今國(guó)內(nèi)許多頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在初創(chuàng)階段都依賴美元資本的支持。如今，在各種因素的綜合作用下，美元資本在國(guó)內(nèi)的投資已經(jīng)放緩。據(jù)創(chuàng)投數(shù)據(jù)庫Crunchbase的報(bào)告顯示，今年美國(guó)投資者在國(guó)內(nèi)的投資數(shù)量已接近歷史低值，1~4月份僅有17筆，而2021年則有426筆。據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，今年Q2，美國(guó)投資者在華投資規(guī)模同比下降91%。
整體來說，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)正處于一個(gè)低迷時(shí)期，美元資本的逐漸離場(chǎng)使得人民幣基金成為投資的主角。資方結(jié)構(gòu)的單一也使得項(xiàng)目的賣點(diǎn)由過去的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)驅(qū)動(dòng)，有可預(yù)期的收入才更容易獲得融資。對(duì)市場(chǎng)而言，需要多元化的發(fā)展模式，美元投資者離去的空白需要填補(bǔ)，過去隱藏在背后的中東資本開始走向前臺(tái)。
中東資本投資中國(guó)的日子其實(shí)由來已久，如阿布扎比投資局早在1992年中國(guó)市場(chǎng)對(duì)海外投資者開放時(shí)就已布局，只是多年來中東資本更習(xí)慣以LP的身份隱藏于幕后。例如孫正義的愿景基金的主要投資者就是中東主權(quán)基金之一的沙特公共投資基金，而愿景基金約有1/3的資金最終流向中國(guó)企業(yè)。
美元資本偃旗息鼓之際，中東主權(quán)基金開始走向前臺(tái)。
今年初，深圳首次引入中東主權(quán)基金——沙特阿拉伯基金，成立藍(lán)海太庫（深圳）私募股權(quán)投資基金有限公司，首支基金規(guī)模超10億美金，入駐深圳香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)。2月，阿里巴巴與沙特主權(quán)基金為主要出資人的易達(dá)資本募資10億美元，而健康也是其投資的領(lǐng)域之一。
在花錢投資這件事上，中東資本很少猶豫過。只是美元資本的撤退，除了上層因素外，市場(chǎng)自身的萎靡也是推手之一，在此情況下，中東資本為何押注中國(guó)呢？
中國(guó)市場(chǎng)是全球除美國(guó)外，另一家相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體，中東資本在國(guó)內(nèi)的持續(xù)掃貨也是雙方過去數(shù)十年間經(jīng)貿(mào)合作的縮影。
據(jù)2022年對(duì)外貿(mào)易數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)同中東國(guó)家貿(mào)易額達(dá)5071.52億美元，同比增長(zhǎng)27.1%。2022年雙邊貿(mào)易額已達(dá)15年前的4倍。近5年來，中國(guó)同中東國(guó)家貿(mào)易額從2625億美元增長(zhǎng)到5072億美元，接近翻番，年均增幅近15%，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，2022年中國(guó)對(duì)中東國(guó)家出口2289億美元，進(jìn)口2782億美元，雙方貿(mào)易結(jié)構(gòu)更趨平衡。
隨著兩地間貿(mào)易往來的愈加頻繁，今后中東資本來華投資的規(guī)模也將愈發(fā)龐大。
對(duì)中東資本而言，他們通過投資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，謀求與中國(guó)企業(yè)的合作，從而支持自己國(guó)家的轉(zhuǎn)型發(fā)展計(jì)劃，而醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)更是其中重要的組成部分。對(duì)中國(guó)醫(yī)療企業(yè)來說，中東資本的入局也能為自身帶來價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。同時(shí)，在出海中東市場(chǎng)時(shí)，有了當(dāng)?shù)刭Y本的幫助，無論是股權(quán)并購(gòu)、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，建立合資公司以及合規(guī)審批等方面，都能夠更順利地開展。
現(xiàn)在的大環(huán)境下，市場(chǎng)資本結(jié)構(gòu)的改變已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，在這樣一個(gè)洗牌期，有中東資本這樣一股全新源頭之水的加入，無疑會(huì)給低迷的市場(chǎng)帶來更多的活力。
寫在最后
春江水暖鴨先知，哪里的市場(chǎng)更具“錢景”也逃不過跨國(guó)醫(yī)藥公司的靈敏嗅覺。
今年5月，Virax Biolabs簽署了一項(xiàng)協(xié)議，將在阿聯(lián)酋的迪拜科學(xué)園區(qū)建立一個(gè)地區(qū)總部。6月，艾伯維與阿聯(lián)酋簽署了合作協(xié)議，旨在利用精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)來分析個(gè)體的基因構(gòu)成，優(yōu)化疾病治療策略。7月，法國(guó)制藥巨頭賽諾菲與沙特主權(quán)財(cái)富基金全資擁有的制藥公司Arabio和Lifera合作，促進(jìn)該國(guó)的疫苗生產(chǎn)，并在當(dāng)?shù)亟⒁粋€(gè)新的制造工廠。
這些巨頭看中的，是中東這片尚待開發(fā)的潛力市場(chǎng)。
據(jù)安永一份報(bào)告的數(shù)據(jù)，目前海灣國(guó)家擁有約5.4億的人口規(guī)模且人口增速較快，有較大的市場(chǎng)潛力。無論從患者可及性、地區(qū)可及性、研究能力和政策支持等方面來看，海灣地區(qū)國(guó)家尤其是沙特將是一個(gè)巨大的醫(yī)藥藍(lán)海市場(chǎng)。今年6月，中阿合作論壇企業(yè)家大會(huì)上，中阿雙方簽署了價(jià)值超100億美元，30余項(xiàng)經(jīng)濟(jì)與投資合作協(xié)議，涉及醫(yī)療保健等多個(gè)領(lǐng)域。
對(duì)于企業(yè)而言，“錢景”廣闊的中東既是熱土也是戰(zhàn)場(chǎng)，既有機(jī)遇也有殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，要修煉好內(nèi)功才能在這場(chǎng)資本與市場(chǎng)的雙向奔赴中占得先機(jī)。