文|研客人
一段時(shí)間后，投資者是否發(fā)現(xiàn)王興在9月中旬減持理想汽車股票，是非常及時(shí)的？
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9月25日，理想汽車(LI.O/2015.HK)第50萬輛量產(chǎn)車?yán)硐隠7在常州智能制造基地下線，該車為品牌旗下家庭五座旗艦SUV。正常情況下，車企會(huì)在每個(gè)月初公布上個(gè)月銷量情況，理想是提前給股東報(bào)喜。
自2019年11月首輛理想ONE下線起，理想歷時(shí)47個(gè)月實(shí)現(xiàn)50萬輛量產(chǎn)車下線，成為國(guó)內(nèi)首家達(dá)成這一成績(jī)的新勢(shì)力車企。此外，理想從第40萬輛量產(chǎn)車下線到第50萬輛量產(chǎn)車下線，僅用100天時(shí)間，呈現(xiàn)加速跑態(tài)勢(shì)。
新勢(shì)力車企主要是蔚來（NIO.N/9866.HK）、小鵬（XPEV.N/9868.HK）和理想這三家，創(chuàng)始人都曾是互聯(lián)網(wǎng)科技賽道創(chuàng)業(yè)明星，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)至電動(dòng)車賽道，先后登陸美股又掛牌港股。
根據(jù)專業(yè)汽車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年，理想銷量為13.3萬輛，蔚來和小鵬銷量為12.2萬輛、12.1萬輛，雖已領(lǐng)先兩個(gè)老對(duì)手，但優(yōu)勢(shì)并不明顯。
而到2023年，理想開始加速跑，前8月銷量超過24萬輛，同比增長(zhǎng)171%，蔚來和小鵬同期銷量9.4萬輛和6.6萬輛，理想超過兩大友商之和，其兩者銷量約1.5倍多，已不在一個(gè)銷量陣營(yíng)中。
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銷量大增，也帶動(dòng)了理想的業(yè)績(jī)改善和股價(jià)大漲，形成“戴維斯雙擊”。
理想在造車新勢(shì)力中率先實(shí)現(xiàn)盈利，2022年全年還虧損20億元，不過四季度已盈利1.7億元，繼而在2023年上半年，將盈利規(guī)模迅速增加到32億元以上。
與此同時(shí)，蔚來上半年依舊虧109億，小鵬還虧51億，它們2023年自然無法扭虧為盈，盈利時(shí)間或?qū)⑼七t到2025年后。
理想股價(jià)今年大漲，至周一美股收市，累計(jì)漲幅為73%，超過小鵬（68%），蔚來（跌14%）。
最新市值對(duì)比，蔚來140億美元，小鵬145億美元，理想市值375億美元，大約是蔚來和小鵬市值總和（285億美元）1.32倍，這和前8月理想銷量是小鵬蔚來銷量1.5倍，倍數(shù)大致相當(dāng)。
汽車市場(chǎng)占有率高低自然要體現(xiàn)在市值規(guī)模上，這邏輯完全沒毛病。
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理想從多年虧損到盡快實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利，讓研客君想到了美團(tuán)（3690.HK）。2022年，美團(tuán)還虧67億，轉(zhuǎn)眼到2023年上半年盈利超過80億。
美團(tuán)和其創(chuàng)始人王興也是理想的大股東。代表王興個(gè)人的投資理想的機(jī)構(gòu)是“Zijin Global”，代表美團(tuán)的機(jī)構(gòu)是“Inspired Elite”。
理想的美股招股書顯示，王興累計(jì)持股1.333億股，總投資金額2.63億美元，平均每股價(jià)格1.97美元。美團(tuán)系持股總計(jì)大約2.82億股，持股成本8.2億美元，每股價(jià)格2.92美元。
理想美股IPO發(fā)行價(jià)為11.5美元/ADS（每?jī)晒善胀ü傻扔?份ADS），則王興持股理想市值為7.66億美元，賬面收益率191%。美團(tuán)系持股市值為16.22億美元，賬面收益為97%。
理想上市后，股價(jià)一度漲至近48美元。2021年8月，理想乘勢(shì)在港股二次上市，發(fā)行價(jià)提高至118港元或15.17美元，是王興持股成本7.5倍以上。由于持股成較低，這讓包括王興在內(nèi)的創(chuàng)投股東減持時(shí)間選擇起來非常從容。
9月19日，據(jù)香港聯(lián)交所披露，美團(tuán)CEO兼理想非執(zhí)行董事王興，9月12日至15日期間，累計(jì)減持約196萬股，減持價(jià)格區(qū)間約157.84-160.51港元/股，共套現(xiàn)約3.11億港元。
減持196萬股和王興累計(jì)持股數(shù)量相比，只是毛毛雨。至2023年6月末，Zijin Global持股1.28億股，Inspired Elite，合計(jì)持股3.76億股或18.53%。
正如理想官方所回應(yīng)稱：“本次交易股票為個(gè)人行為，交易占他總持股比例很小一部分，不涉及美團(tuán)持股部分”。
話雖如此說，但重要股東減持對(duì)股價(jià)僅有象征性意義。理想股價(jià)從8月初進(jìn)入高點(diǎn)后，隨后就是一波明顯下跌。最近兩個(gè)交易日，理想港股9月25日大跌7.7%，9月26日再跌近5%，其最新股價(jià)大約138港元，和高點(diǎn)185美元相比，已經(jīng)回撤大約26%，進(jìn)入“技術(shù)熊”。
需要補(bǔ)充說明一下，幾乎在同期，蔚來港股接近腰斬，小鵬也回撤超過1/3，新勢(shì)力企業(yè)的股價(jià)走勢(shì)都很不好看。
公司營(yíng)收增長(zhǎng)從原來20%多，猛增至2022年四季度至2023年二季度，66%、96%、228%。也就是從2022年10月起，理想有一波相當(dāng)凌厲走勢(shì)，從52港元一路走高至180港元以上，大漲兩倍多。
理想銷量大增，盈利預(yù)計(jì)將持續(xù)增厚，王興等創(chuàng)投是否應(yīng)該持有才對(duì)？但是，股價(jià)大漲建立在高增長(zhǎng)基數(shù)上，因2023年交付量基數(shù)已經(jīng)拉抬到較高水準(zhǔn)，2024年再想超過三位數(shù)或者50%以上增速，將變得極其困難。
小股東是否要參照“興哥”，也要及時(shí)落袋為安？