界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
陜西華達(dá)（301517.SZ）公布了其網(wǎng)上申購(gòu)情況及中簽率，上市在即。
據(jù)交易所公告，陜西華達(dá)此次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為839.91萬(wàn)戶，有效申購(gòu)股數(shù)為429.01億股，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0255226654%。
陜西華達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為電連接器及互連產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司前身為國(guó)營(yíng)第八五三廠，成立于1966年，是國(guó)內(nèi)最早從事電連接器的生產(chǎn)商之一。主要生產(chǎn)射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件三大類產(chǎn)品，應(yīng)用于航空航天、武器裝備、通訊等領(lǐng)域。
招股書(shū)顯示，陜西華達(dá)本次擬發(fā)行股票總數(shù)為2700.67萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為26.87元/股。擬募資金額5.34億元，其中，3.39億元用于衛(wèi)星互聯(lián)高可靠連接系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，9500萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2020年-2022年），陜西華達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.37億元、7.56億元、8.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元、0.78億元、0.79億元?？梢钥闯?，近三年間，陜西華達(dá)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增收不增利態(tài)勢(shì)。
2023年上半年，陜西華達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.64億元，同比增長(zhǎng)6.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)21.10%。公司也對(duì)今年前三季度的公司業(yè)績(jī)進(jìn)行了初步測(cè)算，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4億元至6.8億元，同比增長(zhǎng)0.82%-7.13%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.59億元至0.63億元，同比增長(zhǎng)1.46%-8.34%。
和眾多軍工業(yè)務(wù)占比重的企業(yè)一樣，陜西華達(dá)也存在客戶集中度高的特點(diǎn)，由此也會(huì)帶來(lái)回款周期長(zhǎng)等問(wèn)題。
招股書(shū)顯示，陜西華達(dá)長(zhǎng)期主要客戶為國(guó)有大型軍工集團(tuán)及下屬院所等，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售金額占公司相應(yīng)各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.08%、74.94%和74.34%。
在近年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的現(xiàn)金流問(wèn)題反而在變差，貨幣資金也在減少。
2023年上半年，陜西華達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為流出1.16億元，且凈流出同比增長(zhǎng)167.37%，主要系2023年上半年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金保持穩(wěn)定，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長(zhǎng)所致。
報(bào)告期內(nèi)，公司賬面上的貨幣資金余額分別為1.05億元、0.82億元、0.81億元，一年內(nèi)需償還的借款及負(fù)債合計(jì)分別為1.91億元、2.92億元、3.09億元。
負(fù)債方面，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.93%、64.53%、63.1%。截至2023年上半年，陜西華達(dá)負(fù)債合計(jì)11.44億元，較2022年末增長(zhǎng)3.06%。
華金證券研報(bào)認(rèn)為，陜西華達(dá)募投項(xiàng)目擴(kuò)充5G通訊及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)用連接器產(chǎn)能，或受益于我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展。募投項(xiàng)目“衛(wèi)星互聯(lián)高可靠連接系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”主要產(chǎn)品包括板間高可靠射頻連接器及低損穩(wěn)相射頻電纜組件、1mm間距高可靠微矩形連接器、5G地面基站用高可靠板間連接器及電纜組件等；其中，板間高可靠射頻連接器及低損穩(wěn)相射頻電纜組件主要應(yīng)用于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目航天科技集團(tuán)衛(wèi)星項(xiàng)目，目前已完成產(chǎn)品系列化研制，有望得到批量應(yīng)用。隨著今年7月衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星完成發(fā)射并成功組網(wǎng)、“G60星鏈”首次公開(kāi)發(fā)星規(guī)模等，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)加速發(fā)展。
上述券商將陜西華達(dá)與同行業(yè)公司中航光電（002179.SZ）進(jìn)行對(duì)比，認(rèn)為公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。