文丨直通IPO 韓文靜

四度遞表后，東軟熙康終圓上市夢。

9月28日，東軟熙康于聯(lián)交所主板掛牌上市，發(fā)行價為每股4.76港元，開盤跌22.5%至3.69港元；截至發(fā)稿前，每股跌37.39%至2.98港元，總市值25.09億。

來源：百度股市通截圖

東軟熙康成立于2011年，是醫(yī)療信息化領(lǐng)域龍頭東軟集團的子公司。此前，東軟熙康于2021年5月、2022年2月、2022年11月、2023年5月先后四次遞表。

據(jù)招股書，東軟熙康打造了中國首個以城市為入口的云醫(yī)院平臺，并建立了一個云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，將地方政府、醫(yī)療機構(gòu)、患者及保險公司聯(lián)系起來，以實現(xiàn)公平地獲取醫(yī)療資源并更有效及高效地交付醫(yī)療服務(wù)。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，截至2022年，中國數(shù)字醫(yī)療服務(wù)市場的市場規(guī)模達1751億元，在這個千億藍海，東軟熙康能否獲得資本市場認可？

年營收6.8億，構(gòu)造專業(yè)的云醫(yī)院平臺

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2023年3月31日，按覆蓋的城市數(shù)量計算，東軟熙康是中國最大的云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)。此外，公司的網(wǎng)絡(luò)已覆蓋中國醫(yī)院總數(shù)的6.6%。

截至2023年3月31日，接入東軟熙康平臺的醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量為35600家，對公司云醫(yī)院平臺服務(wù)分部收入作出貢獻的醫(yī)療機構(gòu)總數(shù)為107家。另外，該公司在九個城市擁有十家連鎖自營醫(yī)療機構(gòu)，而云醫(yī)院平臺上則擁有116500名注冊醫(yī)生團隊以及46000名注冊護士。

目前，東軟熙康擁有四大業(yè)務(wù)板塊，包括云醫(yī)院平臺服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)、健康管理服務(wù)及智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品四大業(yè)務(wù)。

從營收來看，東軟熙康的收入呈上升趨勢。

2020年至2022年，東軟熙康營收分別為5.03億元、6.14億元、6.87億元。東軟熙康表示，收入增長的原因為云醫(yī)院平臺、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)、健康管理服務(wù)及智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品分布規(guī)模均持續(xù)增長，特別是云醫(yī)院平臺服務(wù)方面與地方政府及醫(yī)療機構(gòu)的合作增加，以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)及健康管理服務(wù)的服務(wù)量均增加。

具體到各個業(yè)務(wù)板塊來看，智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品服務(wù)和健康管理服務(wù)是東軟熙康的支柱業(yè)務(wù)。

2022年，云醫(yī)院平臺、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理和智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品四大業(yè)務(wù)分別營收1.22億元、1.38億元、2.09億元、2.18億元，分別占總營收的17.8%、20.1%、30.4%、31.7%。

不過，營收的增長并沒有讓東軟熙康逃離虧損。2020年至2022年，東軟熙康的凈虧損分別為1.99億元、2.95億元、2.43億元，三年總計虧損超7億元。

到了2023年一季度，東軟熙康的虧損收窄明顯，營收為8216.9萬，凈利潤是-4722.3萬，同比虧損收窄44.3%。

對于虧損的原因，東軟熙康解釋稱虧損主要是因為營收無法補足各項成本和開支，尤其是大量的銷售和市場推廣開支、研發(fā)開支以及行政開支等。2020年至2022年，東軟熙康的銷售和市場推廣開支分別為9672.8萬元、1.36億元、1.26億元，研發(fā)開支分別為6676.1萬元、8642.1萬元、7895.9萬元，行政開支分別為1.13億元、2.13億元、1.39億元。

據(jù)招股書顯示，本次東軟熙康募集金額將用于拓展以城市為入口的云醫(yī)院平臺，以及擴大東軟熙康的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)及用戶群。

“東軟系”的資本帝國

東軟熙康是“東軟系”上市公司集群的重要組成部分。1991年成立的東軟，是中國最早上市的軟件公司之一。

作為醫(yī)療信息化領(lǐng)域龍頭東軟集團的子公司，東軟熙康自提出上市動作以來便頗受市場關(guān)注。

IPO前，東軟控股、東軟集團合計在東軟熙康持股51.36%，人保財險持股14.3%，聯(lián)想系的弘毅投資持股12.16%。

事實上，“東軟系”正在打造上市公司集群。

對于東軟集團來說，其已經(jīng)有多次上市成功經(jīng)驗，比如東軟集團和東軟教育，都已經(jīng)成功登陸資本市場。

除了東軟熙康，東軟系的東軟醫(yī)療、望?？敌乓蔡幱贗PO進程之中。其中，東軟醫(yī)療專注于高端醫(yī)學影像技術(shù)，望海康信致力于醫(yī)療機構(gòu)精益運營與供應(yīng)鏈管理。

提到“東軟系”的分拆，那就不得不提東軟集團創(chuàng)始人劉積仁，他1955年出生于中國遼寧，畢業(yè)于東北工學院計算機應(yīng)用專業(yè)，后又赴美國國家標準局計算機研究院計算機體系國家實驗室留學，是中國第一位計算機專業(yè)博士。

劉積仁一手打造了軟件帝國，他形容“東軟系”——貓有九條命，每5年換一個活法。

顯然，當下的“東軟系”已經(jīng)走到了在資本市場布局的收獲期。

對于拆分多家子公司上市的舉動，劉積仁曾在接受媒體采訪時表示，“將進一步打造上市公司集群，以此為根本運用好資源市場，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展的新生態(tài)。”

這些年來，醫(yī)療板塊是東軟集團擴張的重要方向。隨著東軟熙康登陸資本市場，劉積仁的資本版圖也將進一步擴充。