文｜全球財(cái)說(shuō) 潘妍

轉(zhuǎn)型浪潮之下，金蝶艱難前行。

轉(zhuǎn)型之困，基本盤(pán)穩(wěn)否？

2014年，在用友網(wǎng)絡(luò)推出“用友云”之后，金蝶網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人徐少春揮起“雷神之錘”親手砸向曾為他開(kāi)疆?dāng)U土的“ERP”，并宣布成立“ERP云服務(wù)事業(yè)部”，成為金蝶國(guó)際“云轉(zhuǎn)型”的標(biāo)志性事件之一。

以徐少春的話(huà)來(lái)說(shuō)：“我要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)新的未來(lái)。”

自此，金蝶國(guó)際的業(yè)務(wù)重心開(kāi)始轉(zhuǎn)移。2020年，金蝶國(guó)際“云服務(wù)”業(yè)務(wù)占比首次超過(guò)曾經(jīng)的基本盤(pán)“ERP”業(yè)務(wù)，占比達(dá)56.72%，成為新的業(yè)績(jī)支柱。彼時(shí)的徐少春信心滿(mǎn)滿(mǎn)，在2021年3月的電話(huà)會(huì)議中放出豪言：“未來(lái)三年，我們的目標(biāo)是用訂閱模式再造一個(gè)金蝶?！?/p>

以目前金蝶的勢(shì)頭來(lái)看，似乎確有希望。2022年年報(bào)中，金蝶國(guó)際營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.57%至48.66億元，其中“云服務(wù)”業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比已增至76.33%。

在2022年年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，金蝶國(guó)際對(duì)云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入(ARR)定下的增長(zhǎng)目標(biāo)，即2021年至2023年的三年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到50%，到2023年金蝶云ARR的指標(biāo)將達(dá)到33億元。

根據(jù)最新披露的2023年上半年財(cái)報(bào)，金蝶云ARR已達(dá)約25.4億元，同比增長(zhǎng)36.3%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.65億元，有望實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)。

但實(shí)際上，金蝶國(guó)際“顯著”的轉(zhuǎn)型效果，是以犧牲利潤(rùn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

結(jié)合往期年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2020年金蝶云業(yè)務(wù)超過(guò)此前的ERP業(yè)務(wù)后，金蝶國(guó)際便開(kāi)始轉(zhuǎn)虧。

2020年至2022年，金蝶國(guó)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為-3.36億元、-3.02億元、-3.89億元，三年時(shí)間金蝶國(guó)際已累計(jì)虧損超10.27億元。2023年上半年，金蝶國(guó)際繼續(xù)虧損，歸母凈利潤(rùn)為-2.83億元。

值得一提的是，2017年至2019年，金蝶國(guó)際累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.95億元，也就是說(shuō)近三年的虧損近乎將2017年至2019年期間實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)虧損殆盡。

在陷入虧損的同時(shí)，金蝶國(guó)際整體毛利率也在走低，由2017年的81.5%降至2022年的61.6%。

對(duì)此，徐少春曾表示，在云服務(wù)成為核心業(yè)務(wù)后收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變動(dòng)，而云服務(wù)收入增加但經(jīng)營(yíng)依舊虧損，這也導(dǎo)致公司難出虧損泥潭。

可見(jiàn)，如今的金蝶國(guó)際似乎走上了一座獨(dú)木橋，即云轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)如何，似乎直接決定了金蝶的未來(lái)。這一切似乎皆有可循，正如當(dāng)年徐少春的果決，在這幾年金蝶國(guó)際絲毫不吝嗇的大“砸”特“砸”各種成本費(fèi)用。

結(jié)合往期年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2020年至2022年，金蝶國(guó)際研究及開(kāi)發(fā)成本累計(jì)合計(jì)約36.01億元，銷(xiāo)售及推廣費(fèi)用更是連續(xù)三年保持增長(zhǎng)累計(jì)合計(jì)52.33億元。三年間，疊加行政費(fèi)用后，僅此三項(xiàng)費(fèi)用便累計(jì)高達(dá)102.18億元。

要知道，2020年至2022年，金蝶國(guó)際累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.96億元，三項(xiàng)費(fèi)用占總營(yíng)收比例超過(guò)8成。

不過(guò)，這也只是其一。金蝶國(guó)際如今盈利難，與基本盤(pán)依舊圍繞在中小微企客戶(hù)群不無(wú)關(guān)系。

以2023年上半年最新數(shù)據(jù)來(lái)看，占比近8成的“云服務(wù)”業(yè)務(wù)中，面向大型企業(yè)的金蝶云·蒼穹、金蝶云?星瀚合計(jì)錄得收入同比增長(zhǎng)38.3%至3.93億元；面向中型企業(yè)的金蝶云·星空營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.3%至9.22億元，營(yíng)收占比達(dá)35.93%；面向小微企業(yè)的金蝶云·星辰收入同比增長(zhǎng)152.9%，具體數(shù)額財(cái)報(bào)中沒(méi)有披露。

2023年上半年，面向大型企業(yè)的蒼穹、星瀚簽約客戶(hù)合計(jì)為741家，面向中型企業(yè)的星空客戶(hù)量為3.4萬(wàn)家，面向小微企業(yè)的星辰客戶(hù)數(shù)量已經(jīng)許久沒(méi)有披露，根據(jù)2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示彼時(shí)客戶(hù)量到達(dá)1.1萬(wàn)家。

總的來(lái)看，雖然早在2018年金蝶國(guó)際就開(kāi)始向復(fù)購(gòu)能力強(qiáng)、續(xù)費(fèi)率高的大客戶(hù)發(fā)起攻擊，但收效甚微，中小企依舊擔(dān)任著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要角色。

不可忽視的是，中小型企業(yè)業(yè)務(wù)波動(dòng)性較大。以核心產(chǎn)品金蝶云·星空為例，2020年至2022年，收入增速明顯放緩，分別為33.47%、24.28%、17.3%。外加中小微客戶(hù)價(jià)值低、生命周期短，前期維護(hù)及開(kāi)發(fā)成本較高，中小微客戶(hù)自然難以維持持續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展。

未來(lái)，金蝶國(guó)際依舊需要在大型企客戶(hù)方向繼續(xù)發(fā)力轉(zhuǎn)型。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，管理軟件類(lèi)產(chǎn)品本身承載了客戶(hù)的核心業(yè)務(wù)，存在極強(qiáng)粘性，除非存在不可調(diào)和的矛盾，一般的客戶(hù)不會(huì)輕易更換供應(yīng)商(實(shí)施周期至少半年以上)，所以金蝶在大型集團(tuán)企業(yè)云ERP的產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)能否轉(zhuǎn)化為勝勢(shì)還要持續(xù)跟蹤和觀(guān)察。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

轉(zhuǎn)型之路滿(mǎn)路荊棘，金蝶國(guó)際在資本市場(chǎng)也是烏云繚繞。作為中國(guó)最早一批軟件開(kāi)發(fā)商，投資者對(duì)金蝶國(guó)際的熱情似乎漸漸冷淡。

《全球財(cái)說(shuō)》查詢(xún)股價(jià)后發(fā)現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于金蝶國(guó)際的這份財(cái)報(bào)同樣并不看好。在上月公布中期業(yè)績(jī)后，金蝶國(guó)際的股價(jià)開(kāi)始持續(xù)下滑。截至9月25日，金蝶國(guó)際報(bào)收9.8港元/股，在中季報(bào)發(fā)布至今的26個(gè)交易日中，有18個(gè)交易日為收跌，期間跌幅超20%。

事實(shí)上，相較于2021年2月達(dá)到的38.3港元/股的歷史最高收盤(pán)價(jià)，金蝶國(guó)際的股價(jià)已近乎“膝蓋斬”，跌幅超70%，市值蒸發(fā)超900億元。

可預(yù)見(jiàn)的是，對(duì)于如今的軟件企業(yè)來(lái)說(shuō)，云化是大勢(shì)所趨。但隨之而來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)、同質(zhì)化等等諸多難題也頗為真實(shí)。對(duì)于金蝶國(guó)際來(lái)說(shuō)，這可能是一個(gè)好時(shí)代，或也是一個(gè)壞時(shí)代。

在財(cái)報(bào)中，金蝶國(guó)際給自己的定位是“作為全球領(lǐng)先、中國(guó)第一的企業(yè)管理云SaaS公司”。

可如今的云服務(wù)賽已是群雄逐鹿，混戰(zhàn)加劇。除金蝶、用友、金山等傳統(tǒng)軟件廠(chǎng)商外，阿里、騰訊、華為等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，以及有贊、微盟等行業(yè)垂直SaaS廠(chǎng)商也在奮力拓展云服務(wù)業(yè)務(wù)，而且步子越邁越大，未來(lái)玩家相互之間的摩擦碰撞無(wú)法避免。

此外，單就傳統(tǒng)ERP巨頭陣營(yíng)來(lái)說(shuō)，火藥味已經(jīng)愈加濃厚。其中，用友網(wǎng)絡(luò)便是一個(gè)實(shí)力強(qiáng)勁的敵人。2023年上半年，用友網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收規(guī)模已達(dá)33.70億元，遠(yuǎn)超同期金蝶國(guó)際25.66億元的營(yíng)收規(guī)模。

值得一提的是，2023年3月，華為創(chuàng)始人任正非在座談會(huì)上首次透露即將舉辦MetaERP“宣誓”當(dāng)天，金蝶國(guó)際收盤(pán)后股價(jià)暴跌18.77%。

雖事后被辟謠“華為MetaERP管理系統(tǒng)僅供內(nèi)部使用，進(jìn)軍ERP市場(chǎng)是誤讀”，金蝶在這其中也起到了“核心合作伙伴”的作用。但二級(jí)市場(chǎng)的“過(guò)激”反應(yīng)還是給金蝶、用友等老牌ERP軟件開(kāi)發(fā)商敲了一個(gè)警鐘。

在知乎論壇，有關(guān)“華為自研ERP系統(tǒng)”等相關(guān)問(wèn)題中，有不少答者認(rèn)為，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)廠(chǎng)商還無(wú)法承接華為的業(yè)務(wù)，于是只能自己大張旗鼓自研ERP。

甚至有網(wǎng)友認(rèn)為：“在中國(guó)很多大型企業(yè)甚至是國(guó)企，ERP系統(tǒng)都是基于SAP等廠(chǎng)商的ERP系統(tǒng)做二次開(kāi)發(fā)?！币?，此前華為主要是用SAP、甲骨文等系統(tǒng)為主，而在如今這樣的動(dòng)蕩時(shí)刻，對(duì)于華為來(lái)說(shuō)，自研才是最有保障的。

真相如何，不予置評(píng)。但可以預(yù)知的是，華為高調(diào)發(fā)布自研ERP，無(wú)疑是為國(guó)產(chǎn)代替潮加了一把火，給國(guó)內(nèi)SaaS企業(yè)上位增添更多信心。

僅對(duì)金蝶國(guó)際而言，“戰(zhàn)略合作伙伴”的名號(hào)無(wú)疑是一個(gè)最佳宣傳廣告。或許會(huì)如金蝶國(guó)際首席財(cái)務(wù)官林波所暢想：“我們轉(zhuǎn)為盈利的時(shí)間點(diǎn)，估計(jì)會(huì)在2025年?！?/p>

不過(guò)以目前來(lái)看，轉(zhuǎn)型期的金蝶國(guó)際在內(nèi)憂(yōu)外患之下，未來(lái)的挑戰(zhàn)依舊不小，能否順利走回康莊大道仍需進(jìn)一步觀(guān)察。