文|江瀚視野觀察

在世界品牌市場(chǎng)上，東芝無疑是一個(gè)非常知名的品牌，作為日系企業(yè)的巨頭，東芝一度在市場(chǎng)上占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位，東芝的產(chǎn)品甚至被認(rèn)為是市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的代名詞，然而就是這家百年的巨頭卻在最近走向了退市，上市74年之久，東芝為什么會(huì)待不下去了？

一、百年東芝走向退市？

據(jù)證券日?qǐng)?bào)的報(bào)道，東芝公司宣布，由私募股權(quán)基金“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）”牽頭的2萬億日元（約合135億美元、根據(jù)發(fā)行的股票數(shù)量和股票實(shí)際價(jià)格算）要約收購已獲得成功，超過一半的股東參與此次收購，達(dá)到將公司私有化的門檻。JIP目前持有該公司78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。

據(jù)界面新聞的報(bào)道，關(guān)于“東芝”的故事最早開始于1875年，日本發(fā)明家田中久重在銀座煉瓦街創(chuàng)立了店鋪兼工廠，成為東芝的前身。東芝中國(guó)官網(wǎng)信息顯示，這一年是公司創(chuàng)始人開啟創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)，之后從1882年起，公司改名為田中制造所。從最早的白熾燈到后來的家電產(chǎn)品，東芝的業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)張至生活產(chǎn)品、信息通信、半導(dǎo)體等等。1949年公司在東京證交所上市。

這家擁有一百多年歷史的老牌日企經(jīng)歷了二戰(zhàn)的影響和反彈，也一度創(chuàng)造過許多“日本首創(chuàng)”，包括日本第一臺(tái)雷達(dá)，日本第一臺(tái)晶體管電視與微波爐、第一部彩色影像電話、第一臺(tái)筆記本電腦、第一臺(tái)DVD等。鼎盛時(shí)期，家電業(yè)務(wù)收入占到東芝總收入的三分之一，與夏普、松下成為日本白色家電“三巨頭”。

據(jù)北京商報(bào)的研究，東芝是日本制造業(yè)的代表之一，在家電、電氣、能源、基建等領(lǐng)域都有巨大影響力。東芝還是日本最大的半導(dǎo)體制造商，曾發(fā)明NAND閃存芯片。2015年，東芝在被曝光會(huì)計(jì)造假丑聞后陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，長(zhǎng)期處于管理混亂、經(jīng)營(yíng)困難的狀態(tài)。

這期間，東芝多次傳出并購重組方案，均告流產(chǎn)。有分析說，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術(shù)、日本有關(guān)方面對(duì)投資方的選定特別慎重相關(guān)。2017年，東芝為化解資不抵債困境引入外部資金，增資6000億日元，得以避免退市。然而，一些分析人士認(rèn)為，參與增資的海外股東等行使發(fā)言權(quán)，會(huì)影響東芝經(jīng)營(yíng)。

2021年4月，私募股權(quán)公司CVC就提出了對(duì)東芝的私有化要約。當(dāng)時(shí)東芝公司拒絕了這一提議，但表示會(huì)考慮可靠的要約方案。2022年，東芝開始尋找收購方，以便與上述海外投資者切割，當(dāng)年10月選定“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴”為主的財(cái)團(tuán)作為優(yōu)先收購方。

二、上市74年的巨頭東芝為啥會(huì)淪落至此？

自1940年代末以來，東芝一直是全球知名的電子產(chǎn)品制造商。然而，這個(gè)曾經(jīng)的市場(chǎng)巨頭在21世紀(jì)初的幾年里卻逐漸失去了市場(chǎng)地位，最終在2023年宣布退市。這一事件引發(fā)了全球的關(guān)注，人們不禁要問：一個(gè)曾經(jīng)的世界級(jí)企業(yè)為什么會(huì)這么快地衰落？我們到底該怎么看這件事？

首先，日本制造業(yè)的整體衰落。東芝的衰落是日本制造業(yè)衰落的一個(gè)縮影。縱觀工業(yè)革命至今的幾百年時(shí)間，全世界的產(chǎn)業(yè)在全球各地不斷轉(zhuǎn)移和變動(dòng)，引發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的興衰榮辱，從早年間英國(guó)興起到歐洲大陸逐漸崛起，再到美國(guó)承接了歐洲的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)后在美國(guó)的扶持下，在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，日本曾承接了大量的制造業(yè)，并因此成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體。可以說以東芝為代表的日本產(chǎn)業(yè)巨頭就在這樣的情況下逐漸崛起，并且成為了市場(chǎng)少有的制造業(yè)巨頭企業(yè)。

然而，隨著中國(guó)制造的全面崛起，中國(guó)用四十多年的時(shí)間就逐漸追趕并且超過了主要的發(fā)達(dá)國(guó)家，在中國(guó)制造巨大的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)之下，大量的制造業(yè)企業(yè)都開始逐漸被中國(guó)制造的產(chǎn)品所沖擊。與此同時(shí)，美國(guó)還在不斷推動(dòng)制造業(yè)回流，而在這樣的情況下，日本的制造業(yè)就有一種不上不下的中間層狀態(tài)，說起大規(guī)模制造，日本其實(shí)不如中國(guó)優(yōu)勢(shì)明顯，說起高端制造業(yè)，日本又不如美國(guó)基礎(chǔ)雄厚，這就導(dǎo)致日本的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，許多曾經(jīng)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者逐漸被市場(chǎng)所取代。在這種背景下，東芝的衰落也就不可避免。

其次，東芝的問題并不是短時(shí)間之內(nèi)形成的。東芝自身也存在一系列問題。作為曾經(jīng)的日本制造業(yè)巨頭，東芝在市場(chǎng)上享有較高的知名度和市場(chǎng)份額，這是東芝長(zhǎng)期市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的必然結(jié)果。然而，在日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的環(huán)境下，東芝的市場(chǎng)基礎(chǔ)逐漸被侵蝕，但是畢竟東芝也是家大業(yè)大，那種不明顯的衰退是很多東芝的管理者都沒有察覺或者發(fā)現(xiàn)的事情。

然而，受到東京大地震的影響，東芝的核電業(yè)務(wù)被重創(chuàng)，再加上一些核心產(chǎn)業(yè)的不景氣，東芝的經(jīng)營(yíng)狀況一落千丈。為了維持賬面上的繁榮，東芝迫不得已鋌而走險(xiǎn)，最終走上了財(cái)務(wù)造假的不歸路，結(jié)果常在河邊站哪有不濕鞋，財(cái)務(wù)造假也早晚有被發(fā)現(xiàn)的那一天，2015年東芝虛報(bào)盈利被揭露，導(dǎo)致股價(jià)暴跌。此后，該公司不斷卷入各種財(cái)務(wù)丑聞和會(huì)計(jì)欺詐案件，信譽(yù)受到嚴(yán)重打擊。這些事件使得投資者對(duì)東芝的信任度下降，公司的財(cái)務(wù)狀況也進(jìn)一步惡化。為了擺脫困境，東芝被迫尋找收購方，以換取資金和資源，這其實(shí)就是東芝當(dāng)前退市的根源與背景。

第三，東芝雖然不是破產(chǎn)但損失并不小。雖然退市對(duì)于東芝來說無疑是一個(gè)巨大的打擊，但這并不意味著東芝就此破產(chǎn)。事實(shí)上，退市只是表明東芝將不再是公開上市公司，而仍然可以通過其他方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和管理。然而，這需要東芝找到新的投資者和融資渠道，同時(shí)也需要其在未來的運(yùn)營(yíng)和管理中做出相應(yīng)的調(diào)整。

話我們是這么說，但具體到東芝身上就會(huì)發(fā)現(xiàn)，東芝在過去幾年中進(jìn)行了多次資產(chǎn)出售，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)版圖大幅縮水。這種頻繁的資產(chǎn)交易使東芝失去了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力，進(jìn)一步加劇了其衰落過程，所以被收購之后，東芝再從資本市場(chǎng)退市，東芝的機(jī)會(huì)開始越來越少，市場(chǎng)的壓力其實(shí)也會(huì)越來越大，這對(duì)于一家在走下坡路的公司來說，可謂是壓力巨大，這也給東芝后續(xù)的發(fā)展蒙上了一層陰影。

第四，東芝的興衰反映了制造業(yè)企業(yè)的命運(yùn)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)緊密相連。當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)，制造業(yè)企業(yè)也隨之興盛；而當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入低迷時(shí)，制造業(yè)企業(yè)也難逃衰敗的命運(yùn)。雖然說“時(shí)勢(shì)造英雄”“大勢(shì)不可違”，但是每家企業(yè)也都有屬于自己的機(jī)會(huì)與方式，對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來說，不斷求新求變、保持空杯心態(tài)、持續(xù)創(chuàng)新和改變，是其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中謀求屬于自己的一席之地的關(guān)鍵。這個(gè)案例反復(fù)提醒我們，企業(yè)要時(shí)刻保持敏銳的市場(chǎng)洞察力，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新和改革，以應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。只有這樣，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中生存和發(fā)展。

東芝最終走到了退出資本市場(chǎng)的這一步，但正如杜牧在《阿房宮賦》的那句經(jīng)典感嘆“秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鑒之，亦使后人而復(fù)哀后人也”，希望每一家制造業(yè)企業(yè)都能夠以此為鑒，真正做好自己。