界面新聞記者 | 牛其昌

為拓展化工主業(yè)，濱化股份（601678.SH）意欲以12.11億元的價格拿下當?shù)貒锌毓善髽I(yè)——山東魯北企業(yè)集團總公司（下稱“魯北集團”）35.60%股權(quán)。

9月22日晚間，濱化股份發(fā)布公告稱，為進一步聚焦化工主業(yè)，公司擬以自有資金12.11億元收購杭州錦江集團有限公司（下稱“錦江集團”）持有的海南錦元新材料有限公司（下稱 “錦元新材料”）100%股權(quán)。本次交易完成后，錦元新材料將成為公司的全資子公司，納入公司合并報表范圍。

值得一提的是，標的公司錦元新材料系持股平臺，主要資產(chǎn)為持有魯北集團35.60%的股權(quán)。也就是說，濱化股份交易完成后將間接持有魯北集團35.60%股權(quán)。

據(jù)了解，魯北集團是國有控股的大型化工企業(yè)集團，總部與濱化股份一樣均位于山東濱州，業(yè)務范圍涵蓋化工、建筑、電力、能源等行業(yè)，主要產(chǎn)品包括氧化鋁、鈦白粉、甲烷氯化物、原鹽、溴素、化肥、水泥、碳酸鋰、磷酸鐵鋰等。此外，魯北集團還是上市公司魯北化工（600727.SH）的控股股東，持股比例34.24%。

同日，魯北化工發(fā)布控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)擬發(fā)生變動的提示性公告，控股股東公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動后，公司控股股東仍為魯北集團，無棣縣財政局仍為公司實際控制人，本公司控股股東及實際控制人均未發(fā)生變化，不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。

公開資料顯示，濱化股份主營業(yè)務為有機、無機化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工與銷售，主要產(chǎn)品為燒堿、環(huán)氧丙烷等。

對于此次收購的目的，濱化股份表示，系基于對標的公司進行充分分析、全面評價和客觀評估所作出的決策。魯北集團與公司地理位置相近，與公司主營業(yè)務均包含氯堿化工類產(chǎn)品（溴素、原鹽等），且其主營產(chǎn)品所涉及的原料燒堿、雙氧水、氯氣等為公司的主營產(chǎn)品，雙方存在業(yè)務往來及協(xié)同效應，有利于強化和拓展公司主營業(yè)務，提高行業(yè)地位和市場競爭力。

從濱化股份和魯北集團（包含其子公司）的業(yè)務往來看，自2020年至2022年，兩家公司合計交易額均在1000萬元以上。其中，2022年魯北集團向濱化股份銷售原鹽1524.76萬元，主要為魯北集團向濱化股份銷售原鹽。今年上半年，濱化股份向魯北集團銷售工業(yè)級氫氧化鈉、雙氧水，金額僅為5.73萬元、16.35萬元。

據(jù)山東當?shù)鼗ば袠I(yè)業(yè)內(nèi)人士對界面新聞表示，盡管兩家企業(yè)不在同一個化工園區(qū)，但是直線距離很近，業(yè)務具有一定協(xié)同效應。

界面新聞注意到，此次收購總對價12.11億元，系經(jīng)各方協(xié)商，參考標的公司截至2022年12月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值并結(jié)合標的公司債權(quán)債務情況而作出。具體包括：標的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款8.07億元，標的公司欠錦江集團的債務合計4.04億元（上述債務中的借款利息計算至2022年12月31日）。

從標的公司的財務數(shù)據(jù)來看，截至2022年底，經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為8.07億元，凈利潤1783.05萬元。相對應的，其主要資產(chǎn)魯北集團截至2022年底的所有者權(quán)益為53.23億元，歸母凈利潤為5258.08萬元。

如果按照魯北集團53.23億元所有者權(quán)益計算，此次濱化股份通過交易所獲35.60%股權(quán)對應價值約18.95億元，大于此次12.11億元的總對價。

根據(jù)支付安排，自股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效之日起10個工作日內(nèi)，濱化股份將向錦江集團支付4億元作為預付款。此外，本次交易尚需通過國家反壟斷執(zhí)法機構(gòu)的經(jīng)營者集中審查，若未能通過該審查，則存在無法實施完成的風險。

那么，此次收購錢從何來？

從濱化股份賬面資金來看，盡管截至6月30日，公司貨幣資金20.41億元較去年年底有所增加，但短期借款也有17.82億元，且一年內(nèi)到期的非流動負債還有13.15億元，流動負債合計51.54億元，已超過公司流動資產(chǎn)合計44.38億元。如果完全依靠公司自有資金，盡管貨幣資金能夠覆蓋，但短期內(nèi)將面臨一定資金壓力。

不僅如此，從業(yè)績來看，受下游需求偏弱、產(chǎn)能增加等因素影響，環(huán)氧丙烷等產(chǎn)品價格同比下大幅下滑，導致濱化股份今年上半年營收、凈利雙降：實現(xiàn)營收34.26億元，同比下降24.54%；凈利潤1.50億元，同比下降78.22%。在此背景下，今年以來濱化股份在二級市場上表現(xiàn)一般，股價長期低于5.44元的每股凈資產(chǎn)。

盡管面臨化工行業(yè)周期性低谷，但濱化股份依舊看好后市表現(xiàn)。

在公司近日舉行的業(yè)績說明會上，濱化股份表示，“隨著宏觀經(jīng)濟的逐步回暖以及進口依存度的降低，有望帶動下游需求逐步恢復，預計環(huán)氧丙烷價格將保持平穩(wěn)。在雙碳政策和能耗雙控趨嚴的背景下，未來燒堿供給增長受限，燒堿行業(yè)景氣度有望逐步復蘇，帶動產(chǎn)品價格筑底回升”。

值得一提的是，濱化股份曾于2022年9月拋出一份定增計劃：擬向不超35名適格投資者發(fā)行股票數(shù)量不超6.17億股，預計定增募資不超過20億元，用于24/74.2萬噸/年環(huán)氧丙烷/甲基叔丁基醚（PO/MTBE）項目、新能源化學品10萬噸/年甲胺裝置項目及補充流動資金。目前此次定增處于交易所審核階段。