文|翠鳥資本

當一家大型公司采取“外來的和尚好念經(jīng)”策略，公司長期價值能否真正體現(xiàn)？

近期，招商基金的用人策略引來業(yè)內(nèi)的熱烈討論。

一位名為蔡宇濱的基金經(jīng)理，從諾安基金跳槽至招商基金，并接手兩只老基金。

作為中國頭部的公募機構，為何無法從內(nèi)部提拔基金經(jīng)理，而是尋找“外援”接盤旗下產(chǎn)品？

蔡宇濱能否滿足招商基金的預期？

這個看似“微不足道”的人事異動，或許正凸顯了當前中國資產(chǎn)管理行業(yè)的人才儲備困局。

“外來者”是誰？

據(jù)招商基金公告，旗下招商品質(zhì)生活混合、招商安益靈活配置分別變更基金經(jīng)理，兩只產(chǎn)品新聘蔡宇濱為基金經(jīng)理。

蔡宇濱的知名度并不高，此次接盤上述產(chǎn)品之前，其曾在另一家公募機構諾安基金任職。

提起諾安基金，很多“90后”都會第一時間想起“蔡經(jīng)理”（蔡嵩松），其管理的芯片半導體賽道產(chǎn)品，贏得了大批年輕散戶的追捧。

相比之下，蔡宇濱在諾安基金的“存在感”并不強，他先后管理諾安平衡混合、諾安策略精選、諾安低碳經(jīng)濟產(chǎn)品，規(guī)模最高的產(chǎn)品也僅有12億元。

公開資料顯示，蔡宇濱擁有清華大學機械工程專業(yè)學士，清華大學與德國亞琛工業(yè)大學聯(lián)合培養(yǎng)管理工程專業(yè)碩士，先后任職于IMI亞太總部、招商證券，化工領域能力圈突出。

研報系統(tǒng)中，依然能找到蔡宇濱早期撰寫的券商報告記錄，主要集中于機械行業(yè)領域。

蔡宇濱正式接手實盤產(chǎn)品的時點，始于2017年，至今管理產(chǎn)品的年限為6年左右。

接盤 “燙手山芋”？

蔡宇濱接盤的 “招商安益”成立于2015年7月，也就是A股大波動之年。

外界稱其接管的是招商基金老產(chǎn)品，話雖如此，但產(chǎn)品規(guī)模僅剩下1.48億元（截至2023年6月末）。

然而，老產(chǎn)品的運營卻不佳。

這只產(chǎn)品成立8年以來，累計凈值并沒有翻倍，面值為1.4234。然而，近8年間市場先后經(jīng)歷2017年的核心資產(chǎn)行情，2019年-2020年指數(shù)型牛市，以及2021年結構性行情。

凈值數(shù)字并沒有體現(xiàn)出中國資產(chǎn)的“?！?，基金規(guī)模也在“迷你線”附近掙扎。

蔡宇濱接盤的另一只產(chǎn)品，凈值表現(xiàn)則更為不理想。

成立于2021年6月的招商品質(zhì)生活，最新管理規(guī)模為11.9億元，累計凈值只剩下0.6496，等于產(chǎn)品成立后一直在虧損，跌幅高達35%。

不難看出，招商基金這是將兩個“燙手山芋”交棒給了蔡宇濱。

能否“救火”？

招商基金引進蔡宇濱之后，這位“救火隊長”能否將產(chǎn)品“救活”？

從蔡宇濱在諾安基金管理產(chǎn)品的情況來看，他的強項是控制凈值回撤，也就是抗跌能力教強。

2019年-2022年，蔡宇濱管理諾安低碳經(jīng)濟基金。

最突出的業(yè)績并非2019年和2020年，因為這兩年翻倍的基金比比皆是。他的能力展現(xiàn)的時刻是2021年，當年抱團股全面解崩，這一年大盤股指數(shù)滬深300全年跌幅為5個點，而上述產(chǎn)品的收益率高達30%，也就是產(chǎn)生了35個點的超額收益。

再來看2022年，各路資金紛紛減少風險資產(chǎn)的配置，有寬基指數(shù)都在下跌。

蔡宇濱的產(chǎn)品在2022年微微正收益，跑贏滬深300指數(shù)超過20個點，抗跌能力還不錯。

換言之，蔡宇濱的強項并非在大行情里放大凈值漲幅，而是一種較為穩(wěn)健的操盤手法，亦有評論稱其屬于價值投資派別。

但有一個細節(jié)值得關注。

再以諾安低碳經(jīng)濟為例，蔡宇濱在2021年末和2022年末的基金換手率分別為465%和332%。

通常來講，當基金一年換手率達到100%時，相當于所有的股票在一年周期內(nèi)換了一次。

一定程度上，蔡宇濱一年要換3-4次股票，這個換手率不比量化基金低。

實際上，一位基金經(jīng)理的換手率與所在公募內(nèi)部合規(guī)文化、風險控制規(guī)則、投資風格均有關系。

蔡宇濱到了招商基金后，他的操盤風格能否復制到招商基金，這決定著他對凈值回撤的控制能力能否“移植”。

這成為招商基金“如何用人”的終極問題，也是其能否挽救凈值的“關鍵一戰(zhàn)”。