文|新經(jīng)濟e線
據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露，僅9月14日一天，就有多達16家基金管理人爭相上報了中證2000指數(shù)增強基金，分別包括富國基金、博道基金、長城基金、招商基金、博時基金、華泰柏瑞基金、永贏基金、華寶基金、萬家基金、西部利得基金、大成基金、興業(yè)基金、湘財基金、國聯(lián)基金、國泰君安資管、人保資管等，其申報均已于當天獲證監(jiān)會受理。
截至9月14日，在首批獲批的10只中證2000ETF中，按成立日期先后排序的話，華夏中證2000ETF、華泰柏瑞中證2000ETF、南方中證2000ETF、廣發(fā)中證2000ETF、易方達中證2000ETF、匯添富中證2000ETF、國泰中證2000ETF、嘉實中證2000ETF等8只產(chǎn)品已先后成立，共計募集份額近46億份。此前，中證2000指數(shù)剛于2023年8月11日正式發(fā)布，該指數(shù)發(fā)布當天便得到了市場熱烈反響，首批10只中證2000ETF旋即提交了申報材料。
據(jù)新經(jīng)濟e線統(tǒng)計，除了上述獲批的10只中證2000ETF外，今年8月下旬，海富通基金、工銀瑞信基金、招商基金、平安基金、銀華基金等5家管理人還陸續(xù)上報了中證2000增強策略ETF，并獲證監(jiān)會受理申請材料?？梢?，包括中證2000指數(shù)增強基金和中證2000增強策略ETF在內(nèi)，這兩類產(chǎn)品申報數(shù)量合計已達21只。若按管理人計的話，中證2000這一標的指數(shù)吸引了20家公募機構(gòu)在跑馬圈地。其中，招商基金以上兩類產(chǎn)品均有涉及。
據(jù)了解，中證2000指數(shù)主要通過從滬深市場中選取市值規(guī)模較小且流動性較好的2000只證券作為指數(shù)樣本，反映滬深市場市值規(guī)模較小的上市公司證券的整體表現(xiàn)。截至目前，中證2000指數(shù)是市場上市值中位數(shù)最小的寬基指數(shù)，比國證2000覆蓋的市值更小。
微盤賽道重兵屯集
新經(jīng)濟e線注意到，作為大熱跟蹤標的指數(shù)，從管理人參與度來看，中證2000指數(shù)這一微盤增強賽道可謂是重兵屯集。
來源：Wind
在各家管理人爭相布局中證2000指數(shù)增強產(chǎn)品背后，從指數(shù)的長期歷史走勢來看，中證2000指數(shù)跑贏國證2000、中證1000、中證500等其他中小盤指數(shù)。截至今年8月31日，從近五年風險收益對比來看，中證2000指數(shù)具有更高的年化收益率（9.79%）、夏普比率（0.41），以及更低的回撤幅度（31.6%），優(yōu)于中證500、中證1000、國證2000，但是中證2000的年化波動率要略高于其他中小盤指數(shù)。
長期以來，A股市場存在著比較明顯的小市值股效應(yīng)。小盤股在2014、2015曾展現(xiàn)出來極強的超額收益。彼時正值降準降息政策出臺，流動性足夠?qū)捤?、并購重組的浪潮興起導致了小市值一騎絕塵的表現(xiàn)。但自2016年開始，機構(gòu)投資者開始報團白馬股，大盤股表現(xiàn)持續(xù)占優(yōu)。自2021年開始，疫后經(jīng)濟逐步恢復，企業(yè)盈利水平不斷提升，小市值風格借助其高彈性特點開始走強。
作為最小的微盤賽道，中證2000覆蓋標的市值甚至比國證2000更小。截至今年8月31日，中證2000指數(shù)成分股市值中位數(shù)為40億元，該指數(shù)成份股市值在50億元以下的標的占比達69.3%，而國證2000僅為30.6%。中證2000大部分成分股處于25億元-50億元市值區(qū)間，占比61%；且僅有1.9%的標的市值在100億以上。
對此，有市場人士表示，中證2000業(yè)績走勢與宏觀經(jīng)濟相關(guān)，業(yè)績彈性大。從中證2000的歷史營收增速和盈利增速來看，與三個月移動平均制造業(yè)PMI的走勢十分相關(guān)，且中證2000的業(yè)績增速與制造業(yè)PMI走勢相比有著更大的彈性。截至今年上半年，中證2000的盈利增速已連續(xù)六個季度為負，但最新一個季度的盈利降幅環(huán)比小幅收窄，后續(xù)有望觸底回升。
整體而言，中證2000的歷史ROE表現(xiàn)與三個月移動平均PPI走勢十分相關(guān)。2022年以來，PPI指標持續(xù)走低，且最新PPI同比指標邊際改善，后續(xù)隨著下游需求的恢復和能源價格的回升，PPI有望低位企穩(wěn)，有助于中證2000的盈利能力改善。
另據(jù)朝陽永續(xù)，中證2000指數(shù)在2023和2024年的盈利增速分別為41.7%和33.0%，即未來兩年復合盈利增速37.2%，且中證2000指數(shù)當前估值水平（PE，TTM）為30.8，對應(yīng)PEG指標為0.83。與上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等其他指數(shù)相比，中證2000指數(shù)具有更高預測盈利增速和更低的估值水平，后續(xù)估值水平仍有提升空間。截至2023年9月5日，中證2000 指數(shù)最新的風險調(diào)整后收益指標已經(jīng)跌至歷史平均水平以下，當前性價比較高。
而在現(xiàn)有存續(xù)產(chǎn)品中，2020年Q4以來新發(fā)指增基金的跟蹤標的有明顯的轉(zhuǎn)換趨勢。2020年Q4-2021年Q1區(qū)間新發(fā)指增基金多跟蹤滬深300指數(shù)；2021年下半年以來中證500和中證1000指數(shù)的新發(fā)規(guī)模占比相對更高；2022年Q4以來新發(fā)指增基金更偏好中證1000指數(shù)和其他指數(shù)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至今年7月31日，中證1000指增基金的年化超額收益水平從2017年以來持續(xù)跑贏其他多數(shù)寬基指數(shù)和整體指增市場水平。三年期超額收益中，中證1000指增基金的超額收益最高，同時最為集中。相比之下，滬深300和中證500指增基金超額收益分布較為分散。
管理人規(guī)模分化顯現(xiàn)
值得關(guān)注的是，在指數(shù)增強產(chǎn)品跑馬圈地背后，管理人規(guī)模分化十分顯現(xiàn)。截至今年上半年，全市場指數(shù)增強產(chǎn)品管理規(guī)模超50億元的公司共計有11家，合計管理規(guī)模1296.44億元，市場集中度接近七成。
其中，富國基金和易方達基金這兩大頭部機構(gòu)的管理規(guī)模顯著高于同業(yè)，分別為287.43億元和243.27億元，旗下各有9只和7只產(chǎn)品，其市場占有率分別達15.18%和12.85%。緊隨其后的為萬家基金和華夏基金，兩大管理人旗下指數(shù)增強產(chǎn)品分別有4只和7只，累計規(guī)模分別為151.72億元和100.26%，對應(yīng)的市場占有率分別約8.01%和5.29%。前十一強中，余下7家管理人規(guī)模均不足百億元。若從指數(shù)增強產(chǎn)品數(shù)量來看，匯添富基金和天弘基金各以11只產(chǎn)品位列并列第一，招商基金以10只位居第三席。
Wind統(tǒng)計還顯示，截至2022年9月18日，今年來先后有9只指數(shù)增強策略ETF成立，其跟蹤標的指數(shù)分別為中證1000指數(shù)、中證800指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，合計募集規(guī)模約66.34億元。其中，國泰中證1000增強策略ETF、富國創(chuàng)業(yè)板增強策略ETF、易方達中證500增強策略ETF等3只產(chǎn)品募集規(guī)模均超過十億元，全市場22只指數(shù)增強策略ETF募集規(guī)模共計約206.67億元。
其中，存續(xù)規(guī)模最小的為廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強策略ETF。該基金也是市場上唯一一只跟蹤該指數(shù)的增強策略ETF。截至2023年9月18日，廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強策略ETF份額已縮水至1782.46萬份，基金資產(chǎn)凈值萎縮至約1400萬元。這距離其上市日期尚不到一年時間。公開資料表明，廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強策略ETF成立于2022年12月28日，基金募集規(guī)模約23682萬元。自成立至今，基金凈值回報率為-19.48%，同類排名370/380。
來源：基金公告
此前于9月14日，廣發(fā)基金發(fā)布關(guān)于廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強策略交易型開放式指數(shù)證券投資基金連續(xù)40個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元人民幣的提示性公告稱，截至2023年9月13日日終，基金的基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)40個工作日低于5000萬元人民幣。根據(jù)《基金合同》第五部分“基金備案”第三條約定：“《基金合同》生效后，連續(xù)20個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應(yīng)當在定期報告中予以披露；連續(xù)50個工作日出現(xiàn)上述情形的，基金管理人應(yīng)當終止基金合同，并按照基金合同的約定程序進行清算，不需要召開基金份額持有人大會進行表決?！?/p>
另據(jù)新經(jīng)濟e線了解，截至今年9月18日，全市場跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的產(chǎn)品共計有14只，合計管理規(guī)模約348.14億元。包括聯(lián)接基金（A/C份額分列）在內(nèi)，有11只產(chǎn)品規(guī)模超過十億元。其中，易方達中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、南方中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF分別以68.41億元、43.82億元、33.81億元的規(guī)模位列前三大，合計146.04億元，前三強市場占比超過四成。
不過，較主動權(quán)益基金而言，今年來指數(shù)增強基金整體仍錄得相對收益。截至2023年9月18日，萬得偏股混合型基金指數(shù)、萬得普通股票型基金指數(shù)、萬得混合型基金總指數(shù)等三大基金指數(shù)收益率分別為-9.13%、-7.41%、-6.43%，而萬得增強型基金指數(shù)收益率為-3.11%。有市場人士認為，在當下主動權(quán)益基金超額收益下滑的情況下，指數(shù)增強基金B(yǎng)eta跑贏的趨勢將進一步延續(xù)。這也正是各家管理人重兵布局指數(shù)增強基金的關(guān)鍵所在。
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