文｜陸玖商業(yè)評(píng)論
???????????????????較高峰市值6000億元跌去三分之二的順豐，正在打響新一輪的市場(chǎng)守擂戰(zhàn)。
8月28日，順豐控股發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1243.66億元，同比下降4.38%，這也是自2017年上市以來(lái)年度中期營(yíng)收首次出現(xiàn)下滑。
從業(yè)績(jī)看，順豐控股似乎不差錢——上半年順豐控股凈利潤(rùn)41.76億元，同比增長(zhǎng)66.23%；扣非凈利潤(rùn)37.05億元，同比增長(zhǎng)72.51%。
但順豐對(duì)資金的渴望，依然洶涌且毫不掩飾。因?yàn)榫驮诎肽陥?bào)正式披露的前一個(gè)星期，順豐向港交所提交了上市申請(qǐng)書，希望成為首家“A＋H”的快遞公司。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，A股公司赴港上市開(kāi)辟新的融資通道，并非好的選擇。因?yàn)椋珹股的價(jià)格往往高于港股，相當(dāng)于給港股投資者創(chuàng)造折價(jià)買自家公司股票的條件。
強(qiáng)敵環(huán)伺下，走高端路線的順豐近年來(lái)優(yōu)勢(shì)漸失，旗下主打性價(jià)比的“豐網(wǎng)”也被賣給極兔。為了謀求新的增長(zhǎng)曲線，公司近年來(lái)將目光瞄向海外市場(chǎng)，但買飛機(jī)、建航線這些動(dòng)作最先帶來(lái)的影響，顯然直指資金負(fù)擔(dān)的加重。
在不確定的大環(huán)境下，何處才是順豐的“福地”？
基本盤下的隱憂
據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)披露，上半年快遞業(yè)務(wù)量完成 595.2億件，同比增長(zhǎng)16.2%，快遞業(yè)務(wù)收入完成5542.9億元，同比增長(zhǎng)11.3%；單票收入為9.31元，較去年同期略微下降，體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)相對(duì)增強(qiáng)。
但從順豐最新發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)上看，僅就營(yíng)收層面，順豐期內(nèi)營(yíng)收為1243.66億元，同比下降4.38%，對(duì)比同比增長(zhǎng)11.3%的市場(chǎng)大盤而言，順豐已表現(xiàn)出一定的經(jīng)營(yíng)疲態(tài)。
再來(lái)看下“件量”這個(gè)指標(biāo)，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，同一時(shí)期內(nèi)，順豐的件量同比增長(zhǎng)18.3%。
營(yíng)收下降，派送件數(shù)上升，這一降一升之間，恰恰也是順豐目前正面臨的困境。對(duì)于一個(gè)成熟商業(yè)模式的企業(yè)而言，這顯然不是一個(gè)正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，其背后的邏輯直指“以價(jià)換量”。
眾所周知，順豐通過(guò)高端化的標(biāo)簽，與通達(dá)系打出了市場(chǎng)差異化。面對(duì)快遞市場(chǎng)的紅海內(nèi)卷，從2019年Q4季開(kāi)始，順豐單票收入跌破20元大關(guān)，開(kāi)始通過(guò)放低單票收入換取件數(shù)規(guī)模。
這一放量效應(yīng)在2020年Q2表現(xiàn)得尤為明顯。當(dāng)季財(cái)報(bào)中，順豐單票收入18.2元，同比下降22%，與此同時(shí)，順豐業(yè)務(wù)量提高到19.4億票，同比大增85%。
“順豐此舉必定有紅利釋放期，不過(guò)順豐的運(yùn)營(yíng)相對(duì)其他友商有著更高的成本，單票收入的下降在臨近盈利底線時(shí)，也就意味著紅利期的結(jié)束。”業(yè)內(nèi)人士向陸玖商業(yè)評(píng)論分析。
值得注意的是，2023年Q2季，順豐單票收入降幅、業(yè)務(wù)量增幅分別為0.6%和11.2%。而在最新的財(cái)報(bào)中，順豐卻沒(méi)有再透露其最新單票收入。不過(guò)根據(jù)順豐7月的經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)顯示，其7月單票收入為16.73元，同比增長(zhǎng)4.43%，但不含豐網(wǎng)的情況下，同比下滑5.32%。
開(kāi)源無(wú)力，節(jié)流來(lái)湊
在營(yíng)收下降的同時(shí)，順豐的扣非凈利潤(rùn)卻達(dá)到了 37.05億元，同比增長(zhǎng)72.51%。唯一的解釋 就是，一家公司在 “開(kāi)源”無(wú)力情況下，只能 通過(guò) “ 節(jié)流 ” 來(lái) 實(shí)現(xiàn) 。
甩掉虧損的豐網(wǎng)，就是順豐“節(jié)流”的具體表現(xiàn)之一。作為對(duì)標(biāo)通達(dá)系的加盟模式品牌，豐網(wǎng)速運(yùn)主要用于服務(wù)下沉電商市場(chǎng)。
然而，豐網(wǎng)始終無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)順豐5月12日在出售公告中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年，豐網(wǎng)凈虧損7.47億元。到了2023年一季度，其凈虧損達(dá)到了1.43億元，負(fù)債高達(dá)21.3億元。
為了避免對(duì)利潤(rùn)空間的進(jìn)一步拖累，順豐最終決定，以11.83億元的標(biāo)的價(jià)格將豐網(wǎng)賣給了極兔。
但需要指出的是，拋棄豐網(wǎng)雖然讓順豐的財(cái)報(bào)看起來(lái)更美了，但硬幣的另一邊也意味著，其在電商市場(chǎng)和下沉市場(chǎng)的折戟。2021至2022年，經(jīng)濟(jì)快遞收入增速?gòu)?4.7%陡降至0.5%，占總收入比例從12.3%滑落到9.6%。
對(duì)于心向高端市場(chǎng)的順豐來(lái)說(shuō)，沒(méi)有類似電商平臺(tái)這樣穩(wěn)定且巨量的“商流”作為強(qiáng)支撐，在今天的快遞領(lǐng)域，特別是硝煙彌漫的本地生活服務(wù)半徑內(nèi)，沒(méi)有有效獲客能力的順豐已經(jīng)沒(méi)有太強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。
在快遞市場(chǎng)從“價(jià)格戰(zhàn)”進(jìn)階為“品質(zhì)戰(zhàn)”的過(guò)程中，菜鳥、京東物流、中通等多個(gè)品牌紛紛宣布提速。今年6月28日，菜鳥自營(yíng)的菜鳥速遞正式推出后，消息一度引起順豐股價(jià)大跌，這也折射了資本市場(chǎng)對(duì)順豐高端市場(chǎng)是否被“偷家”的憂慮。
盡管順豐近年來(lái)不斷加大基建建設(shè)，號(hào)稱加固競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，但坦白講，縱觀市場(chǎng)中其他玩家，他們大多擁有流量或有流量“搭子”，同時(shí)還自帶履約能力，因此，順豐的護(hù)城河更像是“馬奇諾防線”，其他玩家正通過(guò)不同場(chǎng)景，殺入順豐的腹地。
順豐“節(jié)流”的另一解法，似乎是對(duì)快遞業(yè)“最重”的人力成本下手，即通過(guò)勞務(wù)派遣的方式進(jìn)行降本。
據(jù)了解，為了保證運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，京東和順豐都選擇了全員繳納社保的方式，維持隊(duì)伍穩(wěn)定。但是，今年上半年有媒體爆出，順豐速運(yùn)福州蘭圃中轉(zhuǎn)場(chǎng)一53歲員工猝死工棚，家屬稱順豐方面拒擔(dān)責(zé)的原因就在于該員工系第三方公司派遣員工，并以此拒絕承擔(dān)責(zé)任。
雖然還有增效的“另外一條腿”，但對(duì)于重投入的順豐來(lái)說(shuō)，早前大刀闊斧的基建已經(jīng)基本收尾，更多的是修修補(bǔ)補(bǔ)。就像一條大船，后期的維護(hù)成本在一定年限后，可能高于建造成本，順豐也面臨同樣的問(wèn)題。
海外能再造一個(gè)順豐？
國(guó)內(nèi)越來(lái)越卷的市場(chǎng)，早已經(jīng)讓三通一達(dá)殺紅了眼，單票價(jià)格已經(jīng)被打到谷底，中國(guó)物流企業(yè)在經(jīng)歷了全球最殘酷的市場(chǎng)洗禮后，開(kāi)始將目光瞄向全球市場(chǎng)。
順豐此前大手筆收購(gòu)了嘉里物流，尋求供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張；極兔拿穩(wěn)東南亞市場(chǎng)之后，又開(kāi)始在中東、拉美、北非等地狂奔；菜鳥在今年6月，宣布聯(lián)合速賣通打造行業(yè)內(nèi)首個(gè)“全球5日達(dá)”服務(wù)……
從實(shí)操來(lái)看，大家在面對(duì)全新的供需兩側(cè)關(guān)系時(shí)，呈現(xiàn)出了不同的節(jié)奏和打法。但是，伴隨著中國(guó)制造一同出海，明顯已經(jīng)成了中國(guó)物流企業(yè)下半場(chǎng)的必選項(xiàng)。
從順豐最新披露的2023半年報(bào)中可以看到，“持續(xù)擴(kuò)大在亞洲和全球市場(chǎng)影響力，將國(guó)內(nèi)成功經(jīng)驗(yàn)快速?gòu)?fù)制于海外網(wǎng)絡(luò)”?？梢?jiàn)，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)方面也被給予厚望。
但這方面業(yè)績(jī)究竟如何呢？財(cái)報(bào)顯示，2023上半年，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入288.6億元，同比下降38.0%。
對(duì)于這方面原因，順豐解釋為：主要因國(guó)際空海運(yùn)需求及運(yùn)價(jià)從2022上半年的歷史高位大幅回落至三年前市場(chǎng)常態(tài)化下的水平，從而影響今年上半年公司國(guó)際貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)的收入同比，但二季度環(huán)比有所回穩(wěn)。
并且，從此前順豐控股公布的月度經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)來(lái)看，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)板塊也并非一路高歌。單月?tīng)I(yíng)業(yè)收入連續(xù)出現(xiàn)同比下滑，國(guó)際快遞業(yè)務(wù)件量逐月遞減。
可以看到，順豐在海外依然延續(xù)國(guó)內(nèi)的重資產(chǎn)模式，尤其側(cè)重航空專線的投入。順豐航空機(jī)隊(duì)目前已經(jīng)擁有99架全貨機(jī)，其中83架飛機(jī)為全自營(yíng)，目的打造航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，它的模式比較類似于當(dāng)年的FedEx，抓住高價(jià)值、高時(shí)效的高科技業(yè)務(wù)需求，意在航空快遞領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
但是，飛機(jī)無(wú)論是買還是租，都需要砸入巨額資金，更不用提還有自建機(jī)場(chǎng)和自建航線的持續(xù)投入。尤其是在目前資本比較謹(jǐn)慎的外部環(huán)境下，沒(méi)有充裕的資金，就意味著發(fā)展速度會(huì)受限。
其次，海運(yùn)價(jià)格整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。根據(jù)同花順最新發(fā)布的物流行業(yè)周報(bào)顯示，F(xiàn)BX海運(yùn)貨代價(jià)格為1455美元/TEU，環(huán)比下降4.7%，這對(duì)于5個(gè)億以上的大賣家而言，海運(yùn)優(yōu)勢(shì)盡顯。反觀空運(yùn)，據(jù)行業(yè)信息來(lái)看，航空件的運(yùn)價(jià)平均約占整個(gè)商品30%以上，雖然速度方面遠(yuǎn)超海運(yùn)，但還是讓不少中小賣家望而卻步，考慮轉(zhuǎn)到海運(yùn)+海外倉(cāng)備貨的模式。
成本之外，于布局策略和切入時(shí)間上，順豐也有些“不趕趟”。近些年來(lái)，順豐一直深陷價(jià)格戰(zhàn)的泥沼，錯(cuò)失了海外布局的良機(jī)。對(duì)內(nèi)來(lái)說(shuō)，包括極兔、菜鳥等企業(yè)，很多在海外都已經(jīng)有了深厚的積淀，面對(duì)著國(guó)內(nèi)單票價(jià)格下降、利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮的情況，它才開(kāi)始奮起直追。
極兔本身就起家于東南亞，在東南亞市占率方面已經(jīng)牢牢占據(jù)上風(fēng)。根據(jù)極兔招股書方面數(shù)據(jù)，截止2022年，按照包裹量來(lái)算，極兔速遞已經(jīng)是東南亞排名第一的快遞運(yùn)營(yíng)商。而此前有數(shù)據(jù)顯示，截止2022年末，菜鳥已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年度日均跨境包裹量450萬(wàn)多個(gè)，成為比肩UPS、FedEx、DHL的國(guó)際物流前四強(qiáng)。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，快遞的密度是攤平成本的關(guān)鍵，對(duì)于海外市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，順豐短時(shí)間內(nèi)很難達(dá)到類似國(guó)內(nèi)的快遞密度。
對(duì)外，相較于UPS、FedEx和DHL這些已經(jīng)發(fā)展了幾十年國(guó)際物流巨頭，順豐還是有些稚嫩。這些巨頭早在幾十年的耕耘中建立了全球化的物流網(wǎng)絡(luò)，包括核心國(guó)家的核心樞紐以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，順豐的國(guó)際化探索，從2009年才開(kāi)始起步，短時(shí)間內(nèi)依靠完全自建去國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)，難度很高。
無(wú)論是順豐，還是京東、菜鳥，在越來(lái)越卷的國(guó)際快遞市場(chǎng)，想要實(shí)現(xiàn)正向成長(zhǎng)，最重要的一個(gè)要素就是要擁有足夠的訂單。于這一層面而言，相對(duì)欠缺商流捆綁的順豐，要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力恐怕更大一些。