界面新聞記者 | 張藝
天然氣公司新奧股份（600803.SH）計劃百億出售煤炭業(yè)務。
9月12日晚，新奧股份公告，公司與廣東凱鴻科技有限公司（下稱凱鴻科技）簽訂協(xié)議，擬將公司持有的新能礦業(yè)有限公司（下稱新能礦業(yè)）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者。
交易價格包括兩部分。新能礦業(yè)轉(zhuǎn)讓價款為66.70億元，股權(quán)增值約4倍。同時，凱鴻科技還將支付38.35億元，以清償新能礦業(yè)對新奧股份及子公司的債務。也就是說，凱鴻科技本次交易合計將支出高達105.05億元。
這個神秘的接盤者是一家上個月剛成立的新公司，其最終控股方旗下?lián)碛忻禾繕I(yè)務，包括4座煤礦，煤炭生產(chǎn)能力1000萬噸/年，鐵路發(fā)運能力400萬噸/年。
“我們做過背景調(diào)查，（交易）對方是具備資金實力的。”新奧股份證券部人士對界面新聞表示。同時，該人士稱，公司因此將收回百億現(xiàn)金流，對今年的業(yè)績將有積極貢獻。其并稱，公司正進行戰(zhàn)略聚焦，“長期來看，跟天然氣不相關(guān)的資產(chǎn)都會進行處置”。
9月13日，在A股整體疲弱之時，新奧股份逆市上漲2.74%，收于17.98元/股。最新市值557億元。
標的估值為何不升反降？
“此次剝離的是我們所有的煤炭業(yè)務。”新奧股份證券部人士稱。
公告顯示，標的新能礦業(yè)成立于2008年5月，注冊資本7.90億元，主要從事煤炭生產(chǎn)與銷售，擁有王家塔煤礦采礦權(quán)。
界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，這是新奧股份2013年重大資產(chǎn)重組而收購的資產(chǎn)。當時新能礦業(yè)交易價格為72億元。如今十年過去，煤炭價格上漲了，新能礦業(yè)年開采量由500萬噸上升到800萬噸，估值反降了5.3億元。原因何在？
評估報告顯示，王家塔礦井礦區(qū)保有資源儲量10.06億噸，評估利用資源儲量8.92億噸，可采儲量5.80億噸；評估利用生產(chǎn)能力800萬噸/年，服務年限51.95年。
由于新能礦業(yè)煤礦儲量豐富，可開采時間長，評估結(jié)果股東權(quán)益對價為66.78億元，增值率達399.11%。
在過去的幾年，新能礦業(yè)盈利能力較為優(yōu)秀。
去年煤炭市場景氣度高，新能礦業(yè)營業(yè)收入29.82億元，貢獻了13.35億元的凈利潤。去年新奧股份歸母凈利58.44億元，新能礦業(yè)在其中占據(jù)了超兩成的凈利潤。
不過今年煤價下行，業(yè)績欠佳，前五個月，新能礦業(yè)營業(yè)收入8.03億元，凈利潤為2.64億元。近半年時間，未能完成去年的零頭，利潤占比也降至一成左右。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，新能礦業(yè)估值下降的原因有兩點。
首先，當初收購新能礦業(yè)時，包括的是新能礦業(yè)及其子公司新能能源所屬的煤炭和煤化工業(yè)務兩部分業(yè)務。當時擁有原煤年開采量500萬噸及年產(chǎn)60萬噸甲醇的生產(chǎn)能力，為較完整的“煤-煤化工”一體化循環(huán)經(jīng)濟體系。
此次交易標的僅包括煤炭業(yè)務，而不包括相關(guān)的甲醇業(yè)務。去年年報顯示，新奧股份甲醇設計產(chǎn)能已到120萬噸/年。
去年新奧股份整體煤炭及煤化工業(yè)務營收為85.51億元。由上可知，新能礦業(yè)去年營收不到30億元，約占三分之一，其余煤化工業(yè)務超過55億元，占據(jù)了三分之二。
“因為甲醇還要做一些煤制氣的示范，而且還有跟第三方的合作，所以甲醇暫時還沒有出售?！鄙鲜鲂聤W股份證券部人士告訴界面新聞。
其次，安全生產(chǎn)隱患。
在評估報告中，透露了一則新能礦業(yè)近期因安全事故而停產(chǎn)三個月的信息。
今年6月1日，新能礦業(yè)王家塔礦井因承包商違章，發(fā)生事故，煤礦于8月完成了現(xiàn)場整改，9月1日接到復工復產(chǎn)的通知，目前已恢復正常生產(chǎn)經(jīng)營。
這則安全事故或許也是此次交易的推動力之一。
新奧股份證券部人士回應界面新聞稱，出售的原因一個是戰(zhàn)略聚焦，讓自己的主業(yè)更加清晰，結(jié)構(gòu)更加合理；一個是ESG可持續(xù)發(fā)展，“海外有些投資人會因為公司有煤炭業(yè)務而不能投我們”。
該人士還稱，長期來看，跟天然氣不相關(guān)資產(chǎn)都會進行處置，包括甲醇業(yè)務，但近期沒有確定的計劃。
那么，此次煤炭業(yè)務剝離后，甲醇業(yè)務的主要原料煤炭該如何保供？
對此，上述新奧股份人士稱，甲醇業(yè)務所采用的煤炭，只有一小部分來自新能礦業(yè)，大部分是外采的。因此影響有限。
神秘的百億接盤方是誰？
百億現(xiàn)金不是小數(shù)目，而接盤方是一家剛成立的公司，那么接盤方究竟是誰？是否具備相應的支付能力呢？
公告顯示，凱鴻科技成立于2023年8月4日，法定代表人田得雨，注冊資本5000萬元。經(jīng)營范圍為創(chuàng)業(yè)投資等。
廣東宏清科技有限公司（下稱宏清科技）持有凱鴻科技100%股權(quán)。天眼查顯示，宏清科技也是在8月份才剛成立，注冊資本是5000萬元。
公告稱，凱鴻科技最終控股方為海南莊胡也國際進出口貿(mào)易公司（下稱莊胡也國際）。
天眼查顯示，莊胡也國際實際控制人為李永宏，未能查到更多李永宏詳細信息。
公告披露的財務數(shù)據(jù)顯示，莊胡也國際本身財力有限。今年上半年末，其資產(chǎn)總額27.93億元，負債總額25.51億元，所有者權(quán)益2.42億元。同時上半年其凈利潤為1.93億元。
不過，莊胡也國際同時控股內(nèi)蒙古宏東能源集團有限公司（下稱宏東能源集團)。
宏東能源集團以煤炭采掘、露天工程剝離、洗選、發(fā)運為基礎，房地產(chǎn)、生態(tài)旅游開發(fā)及項目投資為一體，擁有成員企業(yè)20多家，在鄂爾多斯投資4座煤礦，煤炭生產(chǎn)能力1000萬噸/年，鐵路發(fā)運能力400萬噸/年。
“簽訂協(xié)議當天就收到了20億元金?！睂Υ诵聤W股份人士對界面新聞表示，“我們做過背景調(diào)查，（交易）對方是具備資金實力的”，接盤人并不是媒體所說的神秘，只是對方不是上市公司，很多信息不需要公開，比較低調(diào)。交易對手有四個煤礦，1000萬噸產(chǎn)能，過去兩年煤炭價格比較高，獲得了一些利潤。
新奧股份人士還稱，收款之后再辦理過戶，因此幾無風險。
公告顯示，支付進程較快。協(xié)議生效之日起三個工作日內(nèi)，凱鴻科技應支付20億履約保障金，15個工作日內(nèi)支付20.03億元，30個工作日內(nèi)且交易已取得新奧股份股東大會通過后，應支付26.67億元。債務清償款支付類似。
申銀萬國證券研報認為，新奧股份預計出售后可回流百億現(xiàn)金流?？紤]到新能礦業(yè)股東權(quán)益價值大幅提升，如公司在完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后確認投資收益，在扣除25%所得稅后，有望對今年利潤端貢獻約40億元。
新奧股份人士也對界面新聞確定，百億現(xiàn)金對今年的業(yè)績會有積極的貢獻。
申銀萬國認為，新奧股份業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，天然氣主營業(yè)務長期盈利能力穩(wěn)中向好，綜合能源業(yè)務賦能公司穩(wěn)步成長。預計公司2023年歸母凈利潤為70.61億元。
同時，華泰證券認為，出售新能礦業(yè)，有利于減少煤價經(jīng)常波動對業(yè)績產(chǎn)生的不穩(wěn)定影響。預計新奧股份今年歸母凈利潤66億元。
上半年新奧股份歸母凈利潤22.04億元，也意味著機構(gòu)認為其下半年利潤將超過44億元。
此外，新奧股份9月18日有13.71億股定增限售股上市流通，占總股本比例的44.24%。約合市值246.51億元。解禁股東為第一大股東新奧集團國際投資有限公司。載至發(fā)稿時，新奧股份暫未披露股東減持計劃。