文|動脈網
口腔龍頭企業(yè)們的業(yè)績高增速被按下了“暫停鍵”。
近期，全球口腔上市企業(yè)們如約公布了2023年上半年業(yè)績。在翻閱了多家口腔企業(yè)的財報后，動脈網發(fā)現(xiàn)，龍頭企業(yè)們過去普遍超20%的業(yè)績高增速正在放緩，同比增長率都降在了10%以內，處在近年來的低位。
數(shù)據來源：各家口腔上市企業(yè)財報動脈網制圖
如上表所示，除2020年受全球新冠肺炎疫情影響，口腔龍頭普遍同比增長率為負以外，2019年、2021年絕大多數(shù)企業(yè)的增速在20%以上，體現(xiàn)了口腔行業(yè)的高增長潛力。而自去年開始，口腔龍頭的業(yè)績增速普遍持續(xù)下滑。而到今年上半年，增速直接被“腰斬”。
從數(shù)據上看，口腔行業(yè)似乎正在告別高增長時代。
這里需要說明的是，從全球看，口腔相關上市企業(yè)不低于40家。本文展示的數(shù)據主要是典型的巨頭企業(yè)，特別是跟中國市場高度相關的跨國企業(yè)和本地龍頭。
除此之外，為了能更方便拉通數(shù)據進行觀察和對比，對財報數(shù)據披露年限不多和采用不同會計報告周期的龍頭企業(yè)（如漢瑞祥、瑞爾集團等），暫未列在表格中，但相關企業(yè)的業(yè)績增速大致也體現(xiàn)了同一趨勢。
口腔龍頭們的業(yè)績增速緣何下滑？行業(yè)正面臨哪些關鍵挑戰(zhàn)？未來如何演進？對此，動脈網接下來將結合各家企業(yè)財報和訪談行業(yè)相關人士，以進行解答。
口腔行業(yè)龍頭集體“失速”，背后的原因是什么？
“失速”，正在口腔龍頭企業(yè)們身上輪番上演。
“連愛齊科技（隱適美為旗下品牌）的增速都降到了0.13%，不敢相信。”當動脈網訪談多位行業(yè)人士并給到財報數(shù)據時，大家都保持了同一種驚訝。
要知道，作為全球口腔行業(yè)的領軍企業(yè)，愛齊科技在過去5年間，一直保持著超高增速（比如在2020年近25億美元的大營收基礎上，2021年的收入增速仍高達59.9%），并引領著行業(yè)增長。
不僅如此，與愛齊科技同屬隱形正畸領域的龍頭企業(yè)——時代天使，在今年上半年交出了同比增長率7.95%的成績，與2022年以前動輒30%以上的增速相比，也出現(xiàn)了明顯下滑。
而在種植牙領域，登士柏西諾德、盈緯達、士卓曼三家龍頭企業(yè)上半年的營收增速也分別只有0.7%、0.97%和7.5%，低于往年平均水平。而在CBCT、口腔修復材料、口腔醫(yī)療服務等細分領域的美亞光電、正海生物、通策醫(yī)療亦出現(xiàn)了同樣的情況。
龍頭企業(yè)們集體“失速”背后的原因，究竟是什么？
動脈網在翻閱了各家企業(yè)的財報后發(fā)現(xiàn)，增速下滑的原因各不相同，既是消費疲軟的大環(huán)境所致，也受行業(yè)價格戰(zhàn)的干擾，還有集采等政策端的影響，以及行業(yè)商業(yè)模式的悄然變遷。
具體來看，作為隱形正畸龍頭的愛齊科技，北美業(yè)務是其主要陣地，而該區(qū)域目前正遇到消費放緩的情況，以致營收增速下滑。而值得關注的是，其他國際市場（含中國）正成為愛齊科技收入重要增長區(qū)。
再看時代天使，與2022年增速為負的情況相比，其2023年上半年增速已經轉正，且達到了7.95%這一優(yōu)于同行業(yè)平均水平的值，不過較前幾年仍有差距。翻閱財報后發(fā)現(xiàn)，時代天使上半年的業(yè)務其實表現(xiàn)十分不錯，6個月共達成隱形矯正案例數(shù)9.54萬例，同比2022年上半年的7.72萬例增長23.6%。
但為什么營收增速未體現(xiàn)與案例數(shù)增長的一致趨勢？原來，通過對隱形矯治解決方案的收入/達成案例數(shù)進行計算后發(fā)現(xiàn)，時代天使隱形矯治平均每例價格從2022年的7078元下降18.07%至每例5799元。也就是說，量雖然上去了，但單價降低了，所以營收增速與案例增速有較大差異。
據動脈網了解，自去年以來，布局隱形正畸領域且拿到融資的企業(yè)正在快速增加，市場競爭愈發(fā)激烈。無論是愛齊科技，還是時代天使，都在逐步拓展客單價更低的“下沉市場”，以實現(xiàn)業(yè)務的擴容。而這，要付出更多的市場教育與宣傳成本。
受正畸業(yè)務影響的還有服務端的通策醫(yī)療。根據財報顯示，通策醫(yī)療今年上半年正畸業(yè)務收入同比出現(xiàn)3.9%的下滑，對此，通策醫(yī)療表示，背后主要原因是二季度整體是淡季，并且當期和美相關的消費需求不那么強。
一位長期看口腔行業(yè)的投資人向動脈網表達了相似觀點，他認為，過去幾年疫情對人們的消費能力形成了較大影響，這使得今年可選擇性消費需求增速放緩?！半[形正畸具有較強的消費屬性，亦屬于可選擇性消費項目。目前大家手上資金有限，消費需求自然被延后，加上企業(yè)為拓展下沉市場導致客單價降低，所以增速下滑明顯?！?/p>
而在種植牙領域，已經落地的集采無疑是龍頭企業(yè)增速下滑的重要原因。從結果來看，今年年初的口腔種植體集采呈現(xiàn)規(guī)模大、競爭激烈的特點，涉及全國1.8萬家醫(yī)療機構，287萬套種植體系統(tǒng)，擬中選產品的平均中選價格與集采前的中位采購價相比降了近60%。
從登士柏西諾德、盈緯達、士卓曼三家的中標價來看，分別平均降價約57%、61%、63%。以登士柏西諾德為例，其財報顯示，今年上半年種植收入同比下降了6%。
不過，面對集采，多家龍頭企業(yè)皆表示，種植牙產品雖然因集采降價，但在中國將快速放量，收入的強勁增長勢頭不會變。
口腔CBCT方向，行業(yè)龍頭美亞光電的財報顯示，其旗下醫(yī)療設備（口腔CBCT、口內掃描儀等）收入增速在整體業(yè)務中處在最低點，僅為1.28%。該公司內部人士在接受媒體訪談時表示，由于不同的企業(yè)參與進口腔CBCT賽道中來，有的企業(yè)受限于品牌知名度或者是產品力的原因，只能通過降價的方式來進行促銷進而擴大銷售體量，導致行業(yè)競爭激烈。這亦拖累了美亞光電的營收增速。
在口腔修復領域，正海生物的財報披露，旗下口腔修復膜和可吸收硬腦（脊）膜補片是最主要的收入來源。其中，口腔修復膜產品實現(xiàn)銷售收入1.06億元，同比減少3.57%。對此，公司表示，口腔修復膜的收入下滑是受到1、2月份客觀因素和春節(jié)假期的雙重影響。
不難發(fā)現(xiàn)，每一家企業(yè)營收增速下滑的背后，都有各種不同的原因，但在整體宏觀環(huán)境下，口腔行業(yè)整體消費放緩在當下給企業(yè)們帶來了不小挑戰(zhàn)。
“這是一個結構性調整的機會，所以既不要悲觀，也不要過于樂觀?！笨谇恍袠I(yè)資深從業(yè)者劉振軍告訴動脈網，“不悲觀的原因是，口腔消費市場擴容是大趨勢，行業(yè)天花板遠沒有到來。而不要過于樂觀是指，已經上市的龍頭企業(yè)們在各自細分領域馳騁多年，產品、方案的創(chuàng)新速度一定要跟上當前的市場地位，新入局者越來越多，競爭會愈發(fā)激烈。”
因此，口腔龍頭企業(yè)們正在尋找破局之法。
業(yè)務調整與密集換帥，突圍之戰(zhàn)正式開始
面對自去年開始的營收增速下滑，各家口腔龍頭企業(yè)已經在進行相關調整以應對挑戰(zhàn)。
比如針對營收正在快速增長的中國市場，愛齊科技正通過豐富產品矩陣和價格差異化來推動更落地的“本土化”產品策略，現(xiàn)已推出隱適美成年套裝和隱適美標準套裝，以覆蓋更多目標人群。
盈緯達也看好中國市場，其在年初的華南國際口腔展上正式官宣由“卡瓦集團”更為現(xiàn)名“盈緯達”，并發(fā)布了“微笑中國”戰(zhàn)略。此戰(zhàn)略其中重要一項便是本土化的產業(yè)布局。目前，盈緯達已在江蘇蘇州和“中國牙谷”四川資陽擁有生產制造基地，以優(yōu)化本土產業(yè)鏈布局。
國內創(chuàng)新公司則在積極拓展海外市場。比如時代天使透露，其已在美國、歐洲和澳大利亞成立子公司，并開啟海外收購步伐。比如2022年10月，時代天使公告收購了巴西知名正畸產品制造商Aditek的51％股權。
而為應對集采變化，通策醫(yī)療今年推出了低價種植業(yè)務，以使高中低“口腔超市”概念落地，從而增加市場占有率，并一起調整了種植牙收費體系。
登士柏西諾德則在今年年初宣布將進行一項重組計劃，包括在全球范圍內裁員8%-10%，該計劃預估每年為登士柏西諾德節(jié)省至少2億美元的成本，從而改善經營效率與運營業(yè)績。
除了跨國企業(yè)重倉中國、國內企業(yè)拓展海外市場，以及構建新的業(yè)務打法、進行人員優(yōu)化外，更大的變動則來自于人事變更。
動脈網觀察到，今年以來，愛齊科技、登士柏西諾德、士卓曼的中國區(qū)負責人，以及時代天使的重要管理層均完成更換。
具體來看，今年年初，JunHo Han正式上任愛齊科技中國區(qū)副總裁兼董事總經理；2月，張瑛被登士柏西諾德任命為中國總經理；4月，士卓曼集團中國總經理李從真亮相；7月31日，胡杰章接替李華敏成為時代天使首席執(zhí)行官及首席技術官。
為何換帥？以時代天使為例，其創(chuàng)始人李華敏在致全員信中就提到：新階段的時代天使不再需要一個火車頭似的帶隊家長，而是需要一個具有數(shù)字化科技理念和全球化戰(zhàn)略的核心領導團隊，帶領企業(yè)在安全穩(wěn)健中加速前行。
可見，換帥的背后，實則透露出在新的發(fā)展時期，口腔龍頭企業(yè)們?yōu)閼獙θ找鎻碗s的市場環(huán)境，迫切需要新的戰(zhàn)略眼光和方向。這也從側面反映出市場變化的劇烈程度。
“市場變數(shù)很大，所以企業(yè)應始終保持靈活性，根據市場反饋和內部情況，及時進行調整和修正，以確保戰(zhàn)略的持續(xù)有效性。市場競爭是‘切蛋糕’的藝術。不斷深挖護城河，企業(yè)才能持續(xù)地把蛋糕切得又大又快?！笨谇恍袠I(yè)資深從業(yè)者劉振軍表示。
投融資仍然火爆，口腔行業(yè)的長期價值不會改變
盡管市場變化劇烈，龍頭企業(yè)的營收增速有所放緩，但口腔市場整體向上的趨勢未變。這使得口腔行業(yè)的投融資依然火爆。
數(shù)據可以為證。僅在今年，包括威高潔麗康、美維口腔、登特菲、深圳玉汝、美奧口腔、格登特、鋮聯(lián)科技、賽樂醫(yī)療、咿呀集團、Wellplaece、Proclaim等在內的一眾口腔企業(yè)完成新一輪融資。
二級市場方面，正雅齒科年初于浙江證監(jiān)局進行輔導備案登記、速邁醫(yī)學創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理、登康口腔成為深交所主板注冊制首批新股，馬瀧齒科向港交所遞交了招股書?？梢姡瑥目谇蛔o理到口腔器械，再到口腔服務，口腔產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)皆在今年準備或已完成IPO動作，再一次證明口腔行業(yè)的高景氣度。
“創(chuàng)新永遠是一個行業(yè)能否實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的最重要因素?！笨谇恍袠I(yè)資深從業(yè)者劉振軍表示，口腔供給側的創(chuàng)新一直在發(fā)生，相關創(chuàng)業(yè)企業(yè)層出不窮，為市場擴容帶來了助力。其中，尤以數(shù)字化受到投資界最大關注。
比如8月剛獲得數(shù)億元A輪融資的威高潔麗康，就在發(fā)力數(shù)字化口腔診療設備、牙種植體系統(tǒng)、口腔生物材料、種植外科手術工具產品等方向。
今年在4月完成億元B輪融資的登特菲在打造口腔數(shù)字化平臺，其開發(fā)了3D口腔顯微鏡、EMOVE顯微鏡、牙科影像掃描儀、口腔CBCT等多款設備，并在2022推出了超大視野昆侖CBCT。8月，登特菲并購麥科視，持續(xù)擴大口腔CBCT賽道布局。
同樣4月拿下2.36億元B輪融資的鋮聯(lián)科技，則在構建一站式齒科3D打印數(shù)字化解決方案。鋮聯(lián)科技曾是3D打印設備供應商，目前正轉型云打印服務模式，將硬件即服務（HaaS）的模式應用在齒科3D打印領域，使3D打印機智聯(lián)上網，在全球范圍內建設大規(guī)模分布式義齒制造云工廠，打通了義齒加工的“數(shù)據—設計—制造”流程。
服務類的機構也愈發(fā)重視數(shù)字化建設。比如8月沖刺IPO的馬瀧齒科，也在招股書里特意提到會升級數(shù)字管理系統(tǒng)以提高整體運營效率，尤其包括臨床數(shù)字化（購買先進牙科設備，如數(shù)字植牙機器人等）、管理數(shù)字化（數(shù)據傳輸及患者的影像數(shù)據存儲及管理等）。
6月底完成新一輪戰(zhàn)略融資的美維口腔也在積極推動數(shù)字化建設。作為行業(yè)內首家擁有自研數(shù)字化系統(tǒng)的口腔連鎖企業(yè)，美維口腔打造了“維小美醫(yī)療云智能平臺”，其是一個提升管理運營效率為核心的信息化系統(tǒng)，涵蓋了HIS、財務、供應鏈、人力資源、OA等系統(tǒng)，既能夠滿足企業(yè)精細化管理，又能全面支持多組織的業(yè)務協(xié)調與數(shù)據共享。
不難發(fā)現(xiàn)，口腔行業(yè)仍涌現(xiàn)源源不斷的創(chuàng)新者，資本也愿意用真金白銀押注它們。這也證明，口腔行業(yè)的長期價值不變，商業(yè)上仍孕育著更多可能。
需要注意的是，在口腔企業(yè)加速數(shù)字化創(chuàng)新的過程中，產業(yè)協(xié)同與資本賦能十分重要。
對此，多位投資人告訴動脈網，創(chuàng)新企業(yè)可以通過自研、融資、并購、IPO等多種方式完善數(shù)字化流程各環(huán)節(jié)上的產品和業(yè)務，強化產品協(xié)同效應，從而推動業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。
也就是說，企業(yè)要通過各種方式盡可能地拓寬產品版圖，并挖深自己的技術護城河，從而在優(yōu)勢領域扎下根。
而一旦消費需求回升后，根扎得越深的口腔創(chuàng)新企業(yè)勢必迎來更為強勁的增長。