文|娛樂資本論 尖椒
206億的暑期檔結束，各大影視公司交出了2022上半年財報答卷。
繼去年的降本增效之后，“行業(yè)回暖”成為今年的關鍵詞。6月份上影節(jié)期間，小娛采訪了多位電影行業(yè)上下游的從業(yè)人員，當時，大家對于“回暖”還顯得有些悲觀，畢竟春節(jié)檔過后大盤持續(xù)冷清，行業(yè)內信心不足。
沒曾想端午檔過后，大盤在《消失的她》帶動下一路高升。7月1日《消失的她》破20億之際，單日大盤破4億，暑期檔的《孤注一擲》《消失的她》《封神第一部》《八角籠中》《長安三萬里》分別沖上年度票房榜3-7名。
娛樂資本論統(tǒng)計了上市的33家影視公司2023年的半年報，從總量來看，影視公司賺錢更多了，減去完美世界的游戲業(yè)務后，33家影視公司上半年總收入554.1億，總利潤41.29億。具體來看，電影公司上半年的營收總體保持正增長，15家電影公司營收192.7億，凈利潤總計11.6億，而劇集公司總體下滑，總營收74.6億。凈利潤8.7億。
26家2019年已經上市的影視公司，從總體凈利潤不到1億躍升到今年凈利潤50億，其中愛奇藝的功勞最大，從2019年H1虧損41億到今年同期盈利9.83億。如果從行業(yè)整體回暖情況來看，疫情前已經上市的25家影視公司（除愛奇藝外），2023年的總營收已經恢復到2019同期水平的89%，凈利潤則已經恢復到97.5%。上半年逢高減持的多家公司也于近日陸續(xù)發(fā)布停止減持公告，行業(yè)回暖信心明顯提升。
具體來看，電影公司、劇集公司和平臺的回暖程度不同，電影公司主要靠大盤和爆款項目拉動，而劇集公司在平臺降本增效下劇集制作的盈利增長乏力，還在尋找新的業(yè)務空間。愛優(yōu)騰芒的共性是會員規(guī)模趨于平緩后，更關注單會員平均收入和長周期會員收入增長，同時平臺也在布局短劇、出海、電商等第二增長曲線。
01 電影公司持續(xù)回暖：大盤回升，檔期紅利明顯
15家電影公司中，除了文投控股，全部實現(xiàn)營收同比增長。增收的同時，利潤也在同步增長，除了博納、中國儒意和橙天嘉禾三家，其他電影公司都在不同程度地減虧、扭虧為盈或者盈利增加。
（15家電影公司總營收和利潤表）
據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023上半年，中國電影市場總票房262.71億，同比增長52.91%。受電影大盤影響，營收和凈利潤增長迅速的公司也大致分為兩類：大盤增長獲益型和押注爆款型。
第一類的佼佼者是院線公司。
萬達電影奪得上半年總營收和凈利潤的雙料第一：總收入68億，同比增長39.1%，其中觀影收入40.4億，凈利潤4.23億，成功扭虧為盈。
去年同期，萬達是進賬最多的電影公司，但虧損也最多，接近6億。今年除了靠電影大盤回暖帶動，萬達也主動向輕資產轉型。截止至今年6月底，萬達電影新開業(yè)直營影院6家，而新開業(yè)輕資產影院達到29家。
今年上半年，萬達集團數(shù)次減持萬達電影這個優(yōu)質股，甚至不惜將二股東易主給東方財富實控人的妻子萬麗麗，又“賤賣”給中國儒意，一切只為堵上萬達資管的窟窿。不過，暑期檔大熱或許救了萬達電影，在半年報發(fā)布的同日，萬達投資也披露減持計劃提前終止。
其他5家院線公司中，橫店影視扭虧為盈，上海電影、金逸影視都實現(xiàn)盈利增長。這三家有一定共性，除了靠院線放映收入和副業(yè)增收，還積極向影視制作上游布局。橫店影視和金逸影視都轉向上游的內容制作，跟老大哥萬達一樣打造“內容+渠道”的模式，上半年橫店就參投了《流浪地球2》《熊出沒·伴我同行》《我愛你！》等9部電影。而上海電影則探索IP衍生業(yè)務，今年3月收購了上影元文化51%的股權，基于其所獲授權的60部經典作品IP，逐步開啟大IP開發(fā)。
另兩家院線公司也都實現(xiàn)減虧。幸福藍海除了院線，也在加大電視劇投入，上半年參投了《星落凝成糖》，后續(xù)還有5部參投和一部定制劇在制作或發(fā)行中。
與之相反，文投控股則靠“割肉”求生：與去年同期相比，關閉經營效益較差的影院 27 家，影城業(yè)務同比減虧0.81億元。影城收入減少、參投電影數(shù)下降，讓文投成為上半年唯一營收逆勢下降的電影公司。財報顯示，文投參投的4部電影預計在下半年上映，但目前都無定檔消息，其中陳可辛導演的《李娜》還在后期制作階段。
另一類靠大盤獲益賺得盆滿缽滿的是廣撒網型的公司，其中代表是貓眼娛樂和中國電影。
今年上半年，貓眼娛樂強勢進入電影產業(yè)鏈上游，娛樂內容服務超過了在線票務服務，帶來11億元收入。
上半年，貓眼娛樂共參與國產影片24部，其中主發(fā)影片13部，參與影片票房覆蓋了同期國產影片總票房8成以上，影片數(shù)量與票房占比均創(chuàng)同期歷史新高。其中，《滿江紅》《人生路不熟》為貓眼主控。暑期檔熱映的《消失的她》《八角籠中》《長安三萬里》《封神第一部》等多部影片，均有貓眼發(fā)行或出品。
凈利潤增幅第一的中國電影更不用多說，2023年主出品電影已累計達26部，大盤熱，自然賺得多。
除了院線公司和廣撒網型公司，還有一種屬爆款押注型，從今年檔期紅利集中情況來看，這類公司上半年靠春節(jié)檔，下半年就靠暑期檔。
歡喜傳媒就屬于這類典型。去年上半年，歡喜傳媒沒有電影上映，票房收入為0，僅靠版權和其他媒體收入獲得1092萬，而今年主投主控的《滿江紅》憑借45.44億票房拔得春節(jié)檔頭籌，致使歡喜傳媒上半年的票房收入就有13.17億，總營收13.93億，足足翻了近100倍。
今年上半年營收增利的公司都吃到檔期紅利，從去年靠副業(yè)和“割肉”減虧的泥潭中走出來，而虧損的公司則各有各的“不幸”。
在疫情期間靠主旋律電影成為優(yōu)等生的博納影業(yè)，在行業(yè)強勢回暖時反而虧損最多，營業(yè)同比下降42.31%，虧損2.64億，經營現(xiàn)金流也由流入12.54億元，變?yōu)榱鞒?.2億元。
今年上半年，博納影業(yè)主投主控《無名》和《別叫我“賭神”》和兩部參投的《長空之王》和《風再起時》，票房收入都不佳，這部分收入同比下滑76.48%。
2022年財報發(fā)布時，博納曾提出每年“三大片三小片三劇集”的布局，6月份上影節(jié)期間還公布了20部電影，5部劇集的片單，內容題材風格多樣，意圖在主旋律之外開辟出新路徑。但當時備受矚目的陳凱歌新片《少年時代》宣布定檔后再無宣發(fā)動作，悄然撤檔。
目前，博納下半年能有望增收的影片只有國慶檔的《志愿軍：雄兵出擊》，將與光線的《堅如磐石》和華誼的《前任4》對打。只是特殊時期過去，明星云集的主旋律影片雖有受眾基底，恐怕也難造下一個《長津湖》奇跡。
值得注意的是，博納今年還花了2.5億大手筆投資拍攝電視劇《上甘嶺》。財報顯示，這筆錢來自原本電影項目的擬投資金額，而原本用來建設電影院的2.1億元籌資則全部投入到電影項目中。實際上，上半年博納的電影院業(yè)務收入同比增長74.64%至6億元，砍掉賺錢的電影院投入電視劇，或許是過去三年的不確定帶來的后遺癥，也可能是因為于冬在上影節(jié)的斷言：“長劇集搶去了電影的觀眾”。
另一讓人意外的虧損選手，是在財報發(fā)布前，剛剛花了22.62億救急萬達的中國儒意，虧損2.63億與博納不相上下。中國儒意則回應，這次是加大力度布局未來帶來的暫時性戰(zhàn)略性虧損。
具體來看，線上流媒體南瓜電影收入從去年同期的5.86億元大幅下降至今年上半年的0.96億元，而同期線上游戲業(yè)務反而同比小幅增長，今年2月，中國儒意旗下景秀游戲與騰訊續(xù)簽了合作協(xié)議，進一步擴展游戲代理發(fā)行合作，或許后續(xù)將為公司提供現(xiàn)金流及收入。內容制作收入較去年有較大增長，但主控電影《交換人生》因為口碑不佳成為春節(jié)檔炮灰，《保你平安》在冷檔期只獲得7億票房，帶來的利潤有限。
7月4日，中國儒意增發(fā)募集資金40億港元，增發(fā)后騰訊全資子公司Water Lily仍為第一股東。有騰訊撐腰，還間接持有萬達電影9.8%股份，中國儒意底氣十足。另外片單中有電視劇《大唐狄公案》和《長風破浪》，下半年也扭虧有望。
華誼兄弟和北京文化在上半年小幅減虧，但都未能從泥潭中走出，經營現(xiàn)金流均為負數(shù)。9月5日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告稱，王中軍、王中磊提前終止其減持計劃，原因是兩兄弟持有的13.9%股份全部被司法凍結。目前華誼的希望寄托在國慶檔的《前任4》和剛開機的馮小剛新片《非誠勿擾3》，都是多年后重啟的續(xù)作，雖有經典IP加持，在時代變化當下的票房表現(xiàn)也存疑。
北京文化則想靠《封神》翻身，早早出具票房收入公告。但財報顯示，上半年計提壞賬準備超4億元，存貨跌價準備或合同履約成本減值準備超 5 億元。如今《封神第一部》票房突破25億，還有口碑加持，二三部有了資金和票房保障，但由于投資比例尚不確定，北京文化也沒能給市場講出新故事。
02 劇集公司營收下滑：大爆款缺席，降本增效下利潤增長乏力
從總營收來看，今年13家劇集公司的整體下滑，僅慈文傳媒、完美世界和力天影業(yè)實現(xiàn)小幅增長。而從凈利潤來看，排名前三的公司都不是靠影視劇制作的主營業(yè)務獲利，影視劇利潤增長乏力。
（13家劇集公司總營收和利潤表）
完美世界凈利潤主要靠游戲業(yè)務支撐。而捷成股份的核心業(yè)務是影視版權運營，2021年，捷成與騰訊視頻簽訂的18億版權交易合同，今年上半年共帶來6.23億收入，合同履行進度已達88%。
中視傳媒不僅成功扭虧，凈利潤還僅次于完美和捷成。但具體來看，營收增長主要來自無錫影視基地和南海影視城的旅游業(yè)務收入9081萬元，同比增長256.29%。且中視傳媒的扣非凈利潤只有1893萬元，利潤大部分來自投資收益的2.8億和政府補助。
另外影視劇公司面臨盈利增長乏力的原因之一是平臺投入減少，劇集利潤空間進一步壓縮。比如稻草熊和慈文傳媒營收都有4億以上，凈利潤卻不足1億，稻草熊更是只賺了385萬。
稻草熊一直是持續(xù)盈利的優(yōu)等生，但近兩年強勁勢頭有所減緩。上半年播映了《夏花》《今日宜加油》《白色城堡》等6部劇集，收入同比下降8400萬，財報給出的解釋是，行業(yè)降本增效的趨勢使得播出平臺壓縮采購劇集的預算，因此單部劇集收入下降。這也是目前劇集公司普遍面臨的問題。
老牌劇集公司華策影視也面臨營收下降，上半年首播《去有風的地方》《三分野》《春閨夢里人》《恩愛兩不疑》《春日暖陽》五部劇集，確認收益的僅3部，電視劇制作和版權發(fā)行的毛利率雙雙下降。不過華策影視仍然有充足項目儲備，另一方面也在擴大主營業(yè)務范圍，下半年有兩部主控電影開機，主控和主大陸宣發(fā)的《燃冬》也在暑期檔上映。
以上公司雖然營收下滑，但好歹還在持續(xù)盈利中，而華夏視聽今年強勢入局電商，卻成為沖在虧損前列。
華夏視聽教育原本的主營業(yè)務分別是教育和影視，且前者才是營收主力，半年報中，華夏視聽也明確提出，由于影視制作行業(yè)的不確定性以及收益和應收款項周期較長，對影視業(yè)務的未來發(fā)展持謹慎態(tài)度。目前，公司手上的影視項目較少，《斗破蒼穹》與《白羽流星》將于下半年交付，《奔騰年代2》仍在劇本創(chuàng)作階段。
今年5月，該公司花4380萬買下戚薇直播間，開辟了直播電商賽道，5月至6月，戚薇直播間開播9場，累計GMV為8000萬元，多家合作品牌期間累計銷售額超過100萬元。報告期內，直播電商及藝人經紀業(yè)務實現(xiàn)收益1060萬元，這部分收入還未加入半年報中。
另外，唐德影視、歡瑞世紀和百納千成也在上半年面臨虧損擴大的困境。
一直麻煩纏身的唐德影視屬于虧損“釘子戶”，上半年營收8984萬主要來自電視劇《無間》、《夏夢狂詩曲》信息網絡播映權發(fā)行收入以及網絡劇《蘇記》、《無眠之境》聯(lián)合承制服務收入。
去年歡瑞世紀好不容易在多年虧損后實現(xiàn)小幅盈利，如今又被打回原形。核心藝人楊紫出走后，歡瑞世紀還陷入財務造假危機，今年仍深陷泥潭。上半年的虧損跟影視劇播出較少有關，截至半年報披露日，歡瑞世紀只有兩部劇實現(xiàn)首輪播出，分別為《我們的日子》和《蓮花樓》。
從數(shù)據(jù)來看，《蓮花樓》口碑好但熱度欠佳，燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，《蓮花樓》上線25天，實時正片播放市占率僅有12.76%，2023年上半年，公司影視劇及衍生品收入為3815.55萬元，比上年同期大跌87.61%。
虧損公司中唯一信心滿滿的是百納千成，曾經的老牌電視劇公司今年公開了兩個電影廠牌北京精彩與東方美之，還在上影節(jié)期間發(fā)布了“中國少年宇宙”系列電影片單，后續(xù)項目儲備非常充足。
財報顯示，百納千成共有21部劇集（15部已開機，5部等待排播）和19部電影（14部已開機，11部在后期制作中）在播映計劃當中，產能驚人。其中動畫電影《雄獅少年2》、馬伯庸編劇的《敦煌英雄》、徐磊導演的《遠大前程》、 忻鈺坤導演的《熱搜》都是備受關注的項目。
總體來看，今年上半年自《狂飆》過后，全民大爆款劇集鮮少出現(xiàn)，通常是單一平臺的“爆劇認證”。劇集公司雖能維持盈利，但增收乏力，主要是平臺在降本增效期投入減少，劇集制作利潤下滑。后續(xù)劇集公司大多要在維持現(xiàn)有劇集產能之外，開拓新的業(yè)務想象空間。
03 平臺：廣告投放從綜藝到劇集、多元發(fā)展第二增長曲線
從財報數(shù)據(jù)來看，愛奇藝、芒果超媒和優(yōu)酷的會員數(shù)據(jù)都實現(xiàn)增長。愛奇藝Q2的會員服務營收49億元，同比增長15%，日均訂閱會員數(shù)為1.11億，較去年同期的9830萬增長13%；芒果超媒上半年會員業(yè)務營收達19.61億元，同比增長5.54%，8月3日還與阿里的88VIP達成合作。
如今長視頻平臺會員規(guī)模都陸續(xù)進入平臺期，雖然會因為季度上新項目出現(xiàn)周期性波動，但變動幅度不大。在這一趨勢下，各平臺都開始關注單會員的收入貢獻和長周期會員的占比。
今年年初的平臺會員漲價和大屏投放限制也反映在會員增收上。愛奇藝財報披露，Q2月度平均單會員收入（ARM）達14.82元，同比和環(huán)比均實現(xiàn)增長，同時，會員結構進一步優(yōu)化，年卡會員的數(shù)量和占比較去年同期均實現(xiàn)明顯增長；阿里也在財報中強調，優(yōu)酷的會員收入增長，主要得益于每用戶平均收入增長和優(yōu)質內容拉動。
所有影視公司中，凈利潤遙遙領先的仍然是芒果超媒，主要還是得益于其成本較少，但去年就引起關注的廣告業(yè)務下滑，今年仍未止住頹勢。其中，《浪姐4》作為平臺招商能力最強的王牌節(jié)目，遠不及去年同期的《浪姐3》27個合作客戶。
綜藝廣告下滑的同時，劇集廣告增收明顯。愛奇藝在財報中透露，《長風渡》上線后創(chuàng)下站內熱度值最快破萬的紀錄，吸引四十余家品牌廣告主投放，是今年以來招商表現(xiàn)最好的劇集。得益于劇集的優(yōu)質表現(xiàn)，愛奇藝二季度的在線廣告服務營收15億元，同比增長25%，環(huán)比增長7%。
總體來看，在會員收入增長趨緩的同時，今年廣告商在減少綜藝投放之外，開始傾向于劇集投放。
當然，在長視頻收入漸緩的同時，各平臺各有招數(shù)，通過發(fā)力多元業(yè)務，尋找第二增長曲線
其中短劇就是各平臺共同發(fā)力的業(yè)務增長途徑之一。去年愛奇藝在原會員觀看時長分賬基礎上，增加會員拉新分賬，今年年初，騰訊視頻將短劇分成比例上調至100%，還額外設置了高階梯激勵制度，都在推動短劇向精品化發(fā)展。上半年，優(yōu)酷的短劇《鎖愛三生》累計分賬破千萬，《風月變》成為芒果TV大芒劇場首個分賬破千萬的微短劇。
另外，愛奇藝選擇出海實現(xiàn)營收增長。國際版原創(chuàng)劇集收入同比增長160%。其中《花戎》《長風渡》先后登頂東南亞、東亞及北美多地區(qū)市場播放量榜首，《不良執(zhí)念清除師》則成為臺灣站第二季度收入最高的劇集。
芒果TV則通過加碼電商增收。今年上半年，小芒電商GMV已經超過去年總額，推出了《名偵探學院》“南波萬”棒球服、《大偵探》桌游“森林進化論”等多款周邊產品，構建“內容+視頻+電商”的商業(yè)閉環(huán)。
04 AI助力，影視公司回暖幾何？
今年上半年，AI除了助力股價，也在一些影視公司的半年報中被提及，并給出了具體的服務項目，不再停留在概念層面。
年初在香港敲鐘的“藝人經紀第一股”樂華娛樂，與一人工智能公司風平智能合作，為藝人創(chuàng)造數(shù)字人物形象與受眾互動。5月，杜華的數(shù)字人分身“華華子”就出現(xiàn)在她的直播間。樂華在虛擬藝人領域的布局早已有之，與字節(jié)跳動合作推出的虛擬偶像女團A-soul由五名成員組成，于2020年11月正式出道，并在B站和抖音平臺頻繁活躍。
百納千成目前也主要布局數(shù)字人領域。以《雄獅少年》中的人物“咸魚強”為原型打造的同名虛擬主播在快手上的粉絲數(shù)近50萬。
另外，在影視制作上游，稻草熊提到，影視劇《心想事成》部分拍攝場景由LED屏幕虛擬制作。華策影視則是成立了AIGC應用研究院，內設4個部門，包含人工智能專家、AI人機共創(chuàng)復合型人才、影視數(shù)據(jù)專家等20余位專職人才，并設立了專項研發(fā)和投資資金。
貓眼娛樂也是有具體AI輔助內容產出的公司，例如，在宣發(fā)環(huán)節(jié)，利用AI技術對包括熱點事件在內的各類相關數(shù)據(jù)進行分析和挖掘來輔助宣發(fā)策略、指導宣發(fā)物料輸出，以及利用AI技術制作宣發(fā)物料，從而幫助提升營銷效果，目前已為《八角籠中》《消失的她》《變形金剛》等多部影片提供相應服務。娛樂資本論也詢問過國內頭部的十多家影視劇營銷公司的從業(yè)者，90%的人反映并未使用AI相關工具。（AI普及率大調查：營銷公司不愛用、科技公司反向推）
綜上來看，今年行業(yè)回暖勢頭不錯，至少從數(shù)據(jù)來看，營收和利潤都已恢復至2019年的九成左右。電影主要靠春節(jié)檔和暑期檔兩個檔期紅利，帶動大盤持續(xù)增長，劇集營收不及電影，但還在保持平穩(wěn)盈利，在行業(yè)降本增效之下需要尋找新增長點。大部分影視公司也在逐漸恢復信心，開機率有所上升，業(yè)務布局均在往長期主義方向發(fā)展。