界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

由于國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)被收回，在停產(chǎn)一年多之后，晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）計(jì)劃以4.80億元的價(jià)格出售控股子公司武漢晨鳴65.21%股權(quán)。

9月9日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盤活低效能資產(chǎn)，聚焦制漿、造紙主業(yè)，公司擬與武漢垣豐隱虎產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“武漢垣豐”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將公司直接持有的武漢晨鳴漢陽紙業(yè)股份有限公司（下稱“武漢晨鳴”）65.21%的股權(quán)作價(jià)4.80億元出售給武漢垣豐。

交易完成后，武漢晨鳴將成為晨鳴紙業(yè)參股公司，不再納入合并報(bào)表。本次交易事項(xiàng)尚需提交股東大會(huì)審議。

晨鳴紙業(yè)董秘袁西坤對(duì)界面新聞表示，自2022年5月武漢晨鳴正式停產(chǎn)后，該公司對(duì)于上市公司已基本沒有利潤(rùn)貢獻(xiàn)。至于上市公司下一步是否將間接持有的武漢晨鳴股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，“目前尚不確定，需要根據(jù)后續(xù)情況來看”。

公開資料顯示，晨鳴紙業(yè)系中國(guó)造紙龍頭企業(yè)，總部位于山東壽光，是國(guó)內(nèi)唯一一家基本實(shí)現(xiàn)漿、紙產(chǎn)能完全匹配的造紙企業(yè)，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)第一家同時(shí)在A股、B股、H股三個(gè)市場(chǎng)上市的股份公司。

作為晨鳴紙業(yè)旗下生產(chǎn)基地之一，武漢晨鳴系晨鳴紙業(yè)與湖北省漢陽造紙廠于1997年12月共同在湖北省武漢市出資設(shè)立，注冊(cè)資本4.08億元，其中晨鳴紙業(yè)以貨幣資金出資2.08億元，持股比例51%；湖北漢陽造紙廠以實(shí)物資產(chǎn)出資2億元，持股比例49%。

2018年，經(jīng)多次股權(quán)變更后，湖北漢陽造紙廠通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓方式將所持武漢晨鳴全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給晨鳴紙業(yè)。截至目前，晨鳴紙業(yè)直接持有武漢晨鳴65.21%股權(quán)，通過全資下屬公司Aberdeen Industrial Limited及VNN Holdings Limited間接持有其34.64%股權(quán)，合計(jì)持股比例為99.85%。

2021年11月，因所在開發(fā)區(qū)總體規(guī)劃調(diào)整，武漢晨鳴收到武漢市土地整理儲(chǔ)備中心武漢經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分中心《國(guó)有土地使用權(quán)收回通知書》，開發(fā)區(qū)分中心擬將武漢晨鳴面積約550畝國(guó)有土地使用權(quán)收回，并啟動(dòng)收儲(chǔ)工作。

受此影響，2022年5月，武漢晨鳴正式停產(chǎn)，目前的收入主要為資產(chǎn)租賃收入。

界面新聞注意到，武漢晨鳴近年來業(yè)績(jī)起伏較大，并已連續(xù)兩年錄得凈利大幅虧損。

其中，2020年武漢晨鳴為晨鳴紙業(yè)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.07億元，凈利潤(rùn)3.82億元，分別占晨鳴紙業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的2.95%、22.31%；2021年，武漢晨鳴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.86億元，凈利潤(rùn)為-1.32億元，而當(dāng)年晨鳴紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收330.2億元，盈利20.66億元；2022年，武漢晨鳴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億元，凈利潤(rùn)為-1.45億元。

針對(duì)武漢晨鳴，袁西坤對(duì)界面新聞表示，該生產(chǎn)基地具有一定局限性，“因?yàn)檫@個(gè)基地沒有漿線，只有紙機(jī)，所以生產(chǎn)成本會(huì)比其他基地高一點(diǎn)。我們現(xiàn)在主要就是把重要生產(chǎn)基地都打造成漿紙一體化的，這樣在成本協(xié)同上更具有優(yōu)勢(shì)”。

對(duì)于晨鳴紙業(yè)來說，未來武漢晨鳴的業(yè)務(wù)將如何承接？

公告顯示，晨鳴紙業(yè)已將武漢晨鳴生活紙生產(chǎn)線和特種紙生產(chǎn)線主體設(shè)備分別搬遷至壽光生產(chǎn)基地和湛江生產(chǎn)基地。

對(duì)此，袁西坤對(duì)界面新聞表示，生活紙生產(chǎn)線搬到壽光后目前已經(jīng)投產(chǎn)，特種紙生產(chǎn)線目前正在往湛江搬遷過程中。下一步，公司在湖北的生產(chǎn)基地主要放在距離武漢一小時(shí)車程的黃岡。

那么，此次轉(zhuǎn)讓的價(jià)格是否公允？

根據(jù)山東瑞華資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，武漢晨鳴賬面流動(dòng)資產(chǎn)10.37億元，資產(chǎn)總計(jì)13.97億元，負(fù)債合計(jì)9.51億元，凈資產(chǎn)約4.46億元。

經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，武漢晨鳴于本次評(píng)估基準(zhǔn)日（2023年7月31日）的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為7.52億元，增值率68.75%。在此基礎(chǔ)上，協(xié)商確定本次65.21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為4.80億元（按照7.52億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)65.21%股權(quán)約4.90億元）。

實(shí)際上，武漢晨鳴的資產(chǎn)增值主要?dú)w功于土地增值。

在固定資產(chǎn)一項(xiàng)，賬面價(jià)值2.06億元，評(píng)估價(jià)值為6.89億元，增值約4.84億元，增值率為235.38%。

值得一提的是，武漢晨鳴曾于今年4月就上述增值土地與武漢市土地整理儲(chǔ)備中心經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分中心簽訂《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)收回協(xié)議書》，“擬收回武漢晨鳴368624.21㎡的土地和地上建（構(gòu)）筑物及附屬設(shè)施，向武漢晨鳴支付收儲(chǔ)補(bǔ)償金共計(jì)7.32億元”。

針對(duì)同一塊土地，此次資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值為何低于前期政府收儲(chǔ)的價(jià)格？

袁西坤對(duì)界面新聞解釋稱，主要是因?yàn)橹肮疽呀?jīng)收到了1-2億元的拆遷款，目前余款并不是7.32億元，因此評(píng)估價(jià)值比這一價(jià)格要低。

晨鳴紙業(yè)表示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營(yíng)需要，有助于盤活低效能資產(chǎn)，增加公司現(xiàn)金流入，集中資源聚焦主業(yè)發(fā)展，提質(zhì)增效，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的持續(xù)發(fā)展能力和盈利能力。本次交易定價(jià)公允，不存在損害公司及股東特別是中小股東利益的情況。

據(jù)悉，本次交易預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約1.93億元（最終金額以年審會(huì)計(jì)師審計(jì)的結(jié)果為準(zhǔn)）。

“實(shí)際上此次轉(zhuǎn)讓的估值已經(jīng)將（收儲(chǔ)價(jià)格）7.32億元體現(xiàn)出來了，對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)在2023年年度內(nèi)體現(xiàn)，但能否確認(rèn)到第三季度尚不確定。”袁西坤對(duì)界面新聞表示。

值得一提的是，在晨鳴紙業(yè)出售武漢晨鳴的背后，是今年上半年國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)普遍遭遇“滑鐵盧”，公司更是自2000年上市以來首次錄得半年度虧損，此時(shí)出售武漢晨鳴股權(quán)頗有“甩包袱”的意味。

半年報(bào)顯示，晨鳴紙業(yè)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.65億元，同比下降24.65%；凈利潤(rùn)為-6.88億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-6月造紙和紙制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)總額為人民幣120.4億元，同比大幅下降44.6%。其中，今年以來白卡紙價(jià)格持續(xù)下跌，紙價(jià)甚至一度跌破五年來新低。

晨鳴紙業(yè)表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，下游需求偏弱，導(dǎo)致公司機(jī)制紙銷量和價(jià)格同比下降較大，尤其是白卡紙市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，對(duì)公司效益影響較大。與此同時(shí)，受成本端改善相對(duì)滯后影響，機(jī)制紙成本同比仍高于去年同期，企業(yè)利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。

對(duì)此晨鳴紙業(yè)表示，下一步將通過調(diào)整漿紙產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高附加值產(chǎn)品開發(fā)，提高資產(chǎn)利用率。