文｜多鯨資本
轉眼間，時間來到 2023 年 9 月，各大教育公司都相繼披露了 2023 年上半年財報。相信很多人感到好奇的是，后疫情時代，教育行業(yè)的企業(yè)恢復得怎么樣了？聚焦各垂直賽道的教育企業(yè)都有怎樣的業(yè)績表現(xiàn)？
整體而言，無論是從營收還是從凈利潤的角度來看，都有近半企業(yè)出現(xiàn)下滑的跡象。其中僅有思考樂教育、高途兩家企業(yè)實現(xiàn)營收、凈利潤雙增，其他企業(yè)不是增收不增利，就是增利不增收。
盡管處于不同賽道領域的相關企業(yè)的業(yè)績并不亮眼，但值得注意的是，2023 年的教育行業(yè)尚處恢復期，垂直教育賽道也蘊含著一定的紅利。因此，接下來部分教育公司的業(yè)績，或許也將逐步回暖。
盡管職業(yè)教育賽道企業(yè)的業(yè)績并沒有展現(xiàn)強勁的成長性，但結合行業(yè)趨勢來看，在就業(yè)壓力較大、經濟承壓的大背景下，職業(yè)教育賽道其實具備一定的發(fā)展紅利。
國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據顯示，2023 年 5 月，16-24 歲勞動力調查失業(yè)率為 20.8%。在此背景下，諸多職場人士往往會選擇職業(yè)教育，提升自己的就業(yè)競爭力。
事實上，不止職場人士存在潛在的職業(yè)教育培訓需求，為緩解結構性就業(yè)矛盾、促進擴大就業(yè)，各地方政府也屢屢出臺相關政策，推動職業(yè)教育產業(yè)發(fā)展。
比如，2023 年 5 月，教育部與山東省政府聯(lián)合出臺的《關于促進職業(yè)教育提質升級 賦能綠色低碳高質量發(fā)展先行區(qū)建設的實施意見》就明確表示，把加快現(xiàn)代職業(yè)教育高質量發(fā)展擺在更加突出的位置，著力推動職業(yè)教育面向產業(yè)、面向人人，打造新時代職業(yè)教育現(xiàn)代化樣板和標桿。
隨著市場需求逐步釋放，并且政策大力推動，職業(yè)教育行業(yè)規(guī)模與日俱增。德勤研究披露的數(shù)據顯示，預計 2023 年，中國職業(yè)教育市場規(guī)模將破 9000 億元。
之所以在行業(yè)飛速成長的背景下，中公教育的營收規(guī)模萎靡不振，很大程度上都是因為「公職類招考培訓具有季節(jié)性特征」。因國考、省考、教師資格考試大多在下半年舉辦，中公教育的收入確認，一般也在下半年。
與中公教育形成截然反差，中國東方教育的營收穩(wěn)步攀升，這主要是因為其招生不受季節(jié)限制。
財報顯示，2023 年上半年，中國東方教育烹飪技術培訓新客戶注冊數(shù)為 4.77 萬人，同比增長 23%；信息技術及互聯(lián)網技術培訓的新客戶注冊數(shù)為 1.48 萬人，同比增長 6%；汽車服務的新客戶注冊數(shù)超 2 萬人，同比增長 21.7%。
盡管營收下滑，但中公教育卻是三家職業(yè)教育企業(yè)中，唯一一家實現(xiàn)凈利潤同比增長的企業(yè)。財報顯示，2023 年上半年，中公教育凈利潤為 8198.17 萬元，同比上漲 109.20%。這主要是因為中公教育大力降本增效所致。
圖源：中公教育
財報顯示，2023 年上半年，中公教育營業(yè)成本為 7.57 億元，同比下降 52.97%。其中銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別為 4.52 億元、2.66 億元以及 1.49 億元，分別同比減少 49.85%、43.66% 以及 54.64%。
得益于此，同期中公教育毛利率為 56.20%，同比上漲 28.5 個百分點，二季度毛利率相較一季度增長了 7.33 個百分點。
對此，中公教育在財報中表示，「公司積極調整人員配置，優(yōu)化業(yè)務布局，堅持精益化資源規(guī)劃和成本管控，多項經營舉措取得良好成效?！?/p>
可以發(fā)現(xiàn)，因意識到了上半年屬于公職類招考培訓的「淡季」，中公教育主要做的，就是大力控制成本，以實現(xiàn)較為亮眼的凈利潤數(shù)據。隨著下半年公職類招考培訓需求逐步釋放，中公教育或將實現(xiàn)營收、凈利潤雙增。
對比來看，傳智教育和中國東方教育的凈利潤之所以下滑，主要是因為營業(yè)成本太高。
以傳智教育為例，2023 年上半年，其營業(yè)成本 1.33 億元，同比下跌 15.89%，銷售費用 4952.11 萬元，同比下降 27.96%。管理費用 3727.69 萬元，同比下降 13.76%。研發(fā)投入 3006.65 萬元，同比下降 11.36%。
縱向對比可以發(fā)現(xiàn)，除了規(guī)模較小的銷售費用跌幅超過營收跌幅外，傳智教育的其他費用跌幅都比營收跌幅小，自然會拖累凈利潤。
與上述企業(yè)仍聚焦職業(yè)教育賽道不同，因此前主營的成人 IT 培訓業(yè)務難以持續(xù)成長，近兩年達內的業(yè)務重心，已逐步轉移至素質教育賽道。
財報顯示，2023 年 Q2，達內青少年 STEAM 教育品牌童程童美營收 3.48 億元，環(huán)比增長約 39%，占總營收的 63.85%，經營利潤 2533.3 萬元。可以發(fā)現(xiàn)，童程童美已經成為達內重要的營收支柱。
事實上，有關部門確實正在積極推動青少年素質教育產業(yè)發(fā)展。比如，《教育信息化「十三五」規(guī)劃》、《國務院關于印發(fā)新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃的通知》等文件就明確表示，各地地區(qū)要在中小學階段設置人工智能相關課程，逐步推廣編程教育。
多鯨研究院披露的《2022 中國素質教育行業(yè)報告》顯示，隨著「雙減」政策的逐步落實以及諸多政策逐步落地，預計 2023 年，中國素質教育市場規(guī)模將破 4787 億元。
盡管整體而言，2023 年上半年，達內凈虧損達到了 4160 萬元，但分季度來看，隨著童程童美經營效率不斷提高，平衡成人 IT 教育業(yè)務的下行壓力，達內正逐步走出虧損的泥潭。
財報顯示，2023 年 Q2，達內經營費用為 2.86 億元，同比減少 13.1%。其中銷售費用為 1.51 億元，同比減少 3.7%；管理費為 1.19 億元，同比減少 25.1%。
達內的營業(yè)成本下降，主要體現(xiàn)在相關業(yè)務的學習中心數(shù)量收窄。比如，二季度達內的成人 IT 教育業(yè)務的 To C 學習中心同比凈減少 23 個。
不過與成人 IT 教育業(yè)務被邊緣化形成截然反差的是，達內的童程童美學習中心數(shù)量雖然也在收窄，但經營效率卻穩(wěn)步提升。
財報顯示，2023 年 Q2，童程童美的中心數(shù)量從去年同期的 227 個優(yōu)化至 215 個，單中心學生報讀人數(shù)為 822人，同比上漲 7.17%，單中心收入為 161 萬元，同比上漲 6.62%。
得益于此，二季度達內的毛利潤為 2.79 億元，環(huán)比上漲 39%，凈利潤為 830 萬元，Non-Gaap 凈利潤（不包括基于股票的薪酬費用）達 920 萬元。
隨著成人 IT 教育業(yè)務的成本得到有力控制，童程童美業(yè)務的經營效率進一步提升，達內下半年的業(yè)績或許會進一步向好。
由于已經徹底轉型為一家聚焦「素質教育+直播電商品牌」的企業(yè)，沒有成人 IT 教育業(yè)務的拖累，思考樂教育的業(yè)績更為亮眼。
圖源：思考樂教育
財報顯示，2023 年上半年，思考樂教育非學業(yè)素質課程及其他課程業(yè)務營收為 2.32 億元，同比增長 20.8%，占總營收的 92.4%，輔導課程共計收入 1910.7 萬元，同比增長 53.3%。在這其中，思考樂教育非學業(yè)素質課程入讀學生為 10.79 萬人次，同比增長 29%。
盡管同期思考樂教育的各方費用也在大幅增長，比如銷售開支為 510 萬元，同比增長 227.8%，但因非學業(yè)素質課程及其他課程可以形成規(guī)?；б妫伎紭方逃齾s斬獲了亮眼的利潤。
2023 年上半年，思考樂教育毛利為 1.04 億元，同比增長 61.1%；毛利率為 41.4%，同比上漲 7.7 個百分點，經營溢利共計 4965.6 萬元，成為 2022 年教育賽道少有的可以實現(xiàn)營收、凈利潤雙增的企業(yè)。
盡管科大訊飛將自己定義為一家「經營智能語音和人工智能業(yè)務的科技公司」，但結合財報來看，教育業(yè)務依然是其最大的營收支點。財報顯示，2023 年上半年，科大訊飛教育領域營收 24.21 億元，占總營收的 30.87%，在各大業(yè)務線中，位居第一。
與傳統(tǒng)教育企業(yè)基于老師，在班級中面授不同，由于擁有出眾的 AI 技術，科大訊飛的教育業(yè)務，主要是銷售各種教育終端和服務，包括科大訊飛翻譯機、科大訊飛智慧窗、科大訊飛智慧課堂教學系統(tǒng)等。
隨著大模型逐步成熟，科大訊飛的教育業(yè)務也擁有了更為高遠的想象空間。
接受采訪時，同濟大學校長、教授鄭慶華曾對外表示，「以 ChatGPT 為代表的大模型，將改變人類獲取知識的方法。過去是老師和學生的二元結構。今天，機器在很多領域比老師干得還好。因此，未來的教學模式，可能會拓展為老師、機器、學生三元結構」。
事實上，隨著技術的逐步成熟以及需求的逐步釋放，以大模型為代表的教育信息化市場確實正在飛速成長。中商情報網披露的數(shù)據顯示，預計 2023 年，中國教育信息化市場規(guī)模可達 5573 億元，2021 年-2025 年的復合年增長率為 8.3%。
在此背景下，科大訊飛已于 2023 年 5 月 6 日，正式推出星火認知大模型，該大模型擁有文本生成、語言理解、知識問答等七大能力。
大模型加持之下，科大訊飛的教育終端開始引得消費者市場的追捧。官方資料顯示，2023 年 5 月-6 月，科大訊飛 C 端硬件 GMV 創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長，其中搭載訊飛星火認知大模型的訊飛 AI 學習機 GMV 分別增長 136% 和 217%
得益于此，科大訊飛二季度的財務數(shù)據也穩(wěn)中向好。實現(xiàn)營收 49.54 億元，同比增長 9.68%，環(huán)比增長 71.56%；季度毛利為 19.38億元，同比增長 7.80%，環(huán)比增長 60.21%。
事實上，不止科大訊飛，目前科技教育賽道的網易有道、高途等企業(yè)也都推出了自家的大模型產品，并讓自家的大模型產品賦能硬件終端。
比如，2023 年 4 月 12 日，高途考研發(fā)布了考研智能助手類應用「高途考研 AICan」。
無獨有偶，2023 年 8 月 9 日，網易有道舉辦 2023 有道學習硬件秋季新品發(fā)布會，也發(fā)布了「子曰」教育大模型首次落地的硬件產品——有道詞典筆 X6 Pro、有道詞典筆 S6 和有道聽力寶 Pro 三款新品。
盡管網易有道仍身陷虧損的泥潭，但隨著「子曰」教育大模型落地，終端產品競爭力越發(fā)夯實，網易有道最新的業(yè)績也在向好。2023 年 Q2，網易有道智能硬件凈收入 2.2 億元，毛利率從去年同期的 30.6% 提升至 35.8%。
對此，網易有道 CEO 周楓表示，「在 AI 技術的推動下，二季度我們進行了產品和服務的升級，提升了用戶的使用體驗，進而促進了公司財務指標的改善。二季度業(yè)務的積極進展，使得本季度及上半年公司凈收入、經營虧損及經營性現(xiàn)金流均呈現(xiàn)出同比改善的趨勢?！?/p>
與科大訊飛、網易有道靠大模型實現(xiàn)業(yè)績突破不同，高途很大程度上依然依靠傳統(tǒng)的教育業(yè)務。2023 年上半年業(yè)績說明會上，高途創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 陳向東透露，「高途學習服務貢獻超過 95% 的營收，此外，智能學習內容和產品貢獻不足 5%」。
由此來看，高途實現(xiàn)營收、凈利潤雙增，很大程度上還是因為疫情效果，教學工作全面展開，職業(yè)教育、素質教育、出國留學、技能培訓等業(yè)務吸引到了更多的學員，進而可以實現(xiàn)規(guī)模效益。
雖然目前來看，高途的業(yè)績穩(wěn)中向好，但考慮到大模型需要規(guī)?；拍軐崿F(xiàn)最大化的效益，其似乎也喪失了一定的想象力。
總而言之，盡管 2023 年上半年，大部分教育企業(yè)的業(yè)績都承受較大的壓力，但整體而言，隨著市場需求的逐步釋放，職業(yè)教育、科技教育、素質教育等垂直賽道其實都擁有較為可觀的市場紅利。
在此背景下，各垂直教育賽道的企業(yè)也有不同的業(yè)務側重。在職業(yè)教育賽道，大部分企業(yè)都在大力控制成本，并積極開展招生工作；素質教育行業(yè)的企業(yè)，正在積極甩掉此前的業(yè)務包袱，并精細化運營素質教育業(yè)務，以實現(xiàn)業(yè)績增長；而科技教育賽道的企業(yè)則紛紛布局大模型，以圖通過單一性的技術策動更多的消費者。
可以預見的是，隨著下半年教育行業(yè)逐步回歸正軌，大部分教育公司的業(yè)績也將告別往昔的陰霾，逐步邁入上升軌道。