文 | 子彈財經(jīng) 王亞靜
編輯 | 蛋總
踩著財報披露“終止線”，九陽股份（以下簡稱“九陽”）終于交出了2023年“中期答卷”。
遺憾的是，這份成績單并沒有“逆風(fēng)翻盤”。
財報顯示，報告期內(nèi)，九陽實現(xiàn)營業(yè)收入43.18億元，同比下滑8.34%；歸母凈利潤2.47億元，同比下滑28.66%。
自2021年企業(yè)的營收、利潤雙雙下滑之后，九陽的業(yè)績再未“轉(zhuǎn)晴”。
股價走勢也大致與之吻合。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2008年上市之后，九陽的股價一路上揚(yáng)，2020年9月達(dá)到盤中最高點(diǎn)39.67元/股。
此后，股價震蕩下行，截至2023年9月6日收盤時，股價僅有14.46元/股，跌去了63.5%。沒有足夠的業(yè)績增長預(yù)期，的確很難支撐企業(yè)的股價。
據(jù)悉，九陽成立于1994年，由王旭寧和幾個大學(xué)同學(xué)共同創(chuàng)立，如今還未及“而立之年”。外界也十分關(guān)心，九陽難道已提前邁入“中年危機(jī)”？究竟它還有沒有觸底反彈的機(jī)會？
1 營收、利潤又降了
8月29日晚間，九陽發(fā)布了2023年中期財報。
報告期內(nèi)，企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入43.18億元，同比下滑8.34%；歸母凈利潤2.47億元，同比下滑28.66%。
圖 / 九陽股份2023年中期財報
造成這一局面的因素是多方面的。從產(chǎn)品來看，九陽共有四大主要產(chǎn)品系列，分別為食品加工機(jī)系列、營養(yǎng)煲系列、西式電器系列、炊具系列。
除營養(yǎng)煲系列之外，其余三大系列全線下滑。財報顯示，2023年上半年，食品加工機(jī)實現(xiàn)營收12.55億元，同比下滑16.97%；西式電器實現(xiàn)營收9.41億元，同比下滑17.12%；炊具實現(xiàn)營收1.90億元，同比下滑31.62%。
同期，營養(yǎng)煲貢獻(xiàn)了17.60億元的營收，但增速僅有7.34%，帶不動整體業(yè)務(wù)的增長。
圖 / 九陽股份2023年中期財報
而營收的下滑，主要是因為境內(nèi)業(yè)務(wù)承壓。
報告期內(nèi)，境內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收33.96億元，同比下滑17.02%。盡管境外業(yè)務(wù)增速達(dá)到了49.21%，但因為占比僅有21.34%，無法補(bǔ)足境內(nèi)業(yè)務(wù)的下滑空間。
實際上，自2008年上市至今，九陽的營收出現(xiàn)多次下滑。但子彈財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年開始的這輪下滑周期，已經(jīng)持續(xù)了兩年半之久，是歷史最長下滑周期。
圖/ Wind
不僅如此，今年上半年是九陽的營收同比下滑幅度最大的一次（包括中期、年度財報）。此前，企業(yè)營收同比下滑最多的一年是2021年，為6.09%。
2021年恰好是九陽的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，不僅營收陷入下滑的泥潭，利潤也從這一年開始就以超20%的速度遞減。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年-2022年，其歸母凈利潤下滑速度分別為20.69%、28.98%。
經(jīng)過長達(dá)兩年半的下滑，其歸母凈利潤甚至比不上10年前的水平。據(jù)九陽公布的財報數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年，歸母凈利潤數(shù)值為2.54億元。
圖 / 九陽股份2013年中期財報
2 關(guān)聯(lián)銷售背后的疑點(diǎn)
子彈財經(jīng)注意到，在這樣一份不太理想的成績單背后，還存在著一些疑點(diǎn)。
2023年上半年，九陽向關(guān)聯(lián)方出售商品、提供勞務(wù)的收入達(dá)到9.63億元。
圖 / 九陽股份2023年中期財報
其中，僅JS Global Trading HK Limited（以下簡稱：JS）一家企業(yè)就貢獻(xiàn)了8.43億元，同比暴漲64%。也就是說，今年上半年，九陽有將近20%的收入來自于JS。
子彈財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自2021年開始，JS開始成為九陽的第一大客戶。2021年-2022年，來自JS的銷售額分別為11.88億元、11.63億元，占比年度銷售總額的11.39%、11.56%。
圖 / 九陽股份2021年年度財報
圖 / 九陽股份2022年年度財報
以此來看，今年上半年，JS就已經(jīng)采購了去年全年的7成之多。
更為奇怪的是，隨著JS采購比例的升高，其應(yīng)收賬款也在快速提高。
財報數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年中期，來自JS的應(yīng)收賬款分別為2.29億元、3.84億元、5.47億元，占比當(dāng)期總應(yīng)收賬款的36.44%、51.89%、55.63%。
圖 / 九陽股份財報（從左至右分別是九陽股份2021年年報、2022年年報和2023年中報）
那么，JS究竟是誰？
這就不得不提及九陽實控人王旭寧的另一上市公司——JS環(huán)球生活。
早在今年6月，就有投資者在投資者互動平臺向九陽提問：“請問港股JS環(huán)球生活與公司什么關(guān)系？”九陽回復(fù)稱，JS環(huán)球生活有限公司是公司的間接控股股東。
財報顯示，JS環(huán)球生活間接控股上海力鴻企業(yè)管理有限公司（以下簡稱：上海力鴻），而上海力鴻持有九陽50.13%股份。
企查查資料顯示，JS直接持有上海力鴻99.1449%股權(quán)。也就是說，JS實際是JS環(huán)球生活的子公司之一。
另外，九陽2021年財報顯示，王旭寧在JS擔(dān)任總裁一職，并且于JS領(lǐng)取報酬津貼。
圖/ 九陽股份2021年年度財報
據(jù)悉，JS環(huán)球生活同樣從事于小家電，今年上半年也同樣業(yè)績不佳，其財報顯示，2023年上半年，來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入為5.74億美元，同比減少18.5%；持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)溢利為4615.7萬美元，同比減少30.2%。
其中，九陽分部所得收入為4.91億美元，同比下降約23.2%。
圖 / JS環(huán)球生活2023年中期財報
在JS環(huán)球生活業(yè)績本身承壓，而且九陽分部業(yè)績大幅下滑的情況下，JS還一邊加碼采購、一邊拖延付款，這種行為是否有幫助九陽虛增銷售之嫌？
9月5日，子彈財經(jīng)試圖向九陽方面詢問：JS采購額為何逆勢大增以及是否有幫助九陽虛增銷售的嫌疑？但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
3 是否會失守百億？
過去幾年，受疫情影響，人們對小家電需求暴漲，市場迎來火熱，但隨著疫情消散，小家電市場明顯遇冷。
奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，今年上半年廚房小家電（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、養(yǎng)生壺、電蒸燉鍋、臺式單功能烤箱、空氣炸鍋等）整體零售額275.5億元，同比下降8.5%；線上零售額212億元，同比下降8.2%。
在市場下行期，創(chuàng)新就顯得格外重要，但九陽長期“重營銷、輕研發(fā)”。
財報顯示，2021年-2023年上半年，企業(yè)的銷售費(fèi)用分別為15.80億元、15.93億元、6.20億元；研發(fā)支出分別為3.57億元、3.90億元、1.72億元，差距十分懸殊。
若仔細(xì)拆分來看，在銷售費(fèi)用中，來自渠道、售后及廣告的費(fèi)用分別為11.05億元、10.98億元、4.01億元。
而在研發(fā)支出中，直接投入的研發(fā)費(fèi)用僅有7271.76萬元、7812.74萬元、3926.93萬元。
在廣大消費(fèi)者眼中，九陽的品牌形象長期與豆?jié){機(jī)深度綁定，急需擴(kuò)展更多品類的小家電賽道。而如此低的投入，真的能夠支撐起九陽的多元化發(fā)展嗎？
在2022年中期財報中，九陽明確表示已正式進(jìn)入清潔小家電領(lǐng)域，而在今年的半年報中，難尋清潔小家電的蹤跡。
子彈財經(jīng)試圖向九陽方面了解，企業(yè)對于清潔小家電的調(diào)整、布局以及規(guī)劃，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
清潔小家電發(fā)展究竟如何，九陽并未披露，外界也無從知曉，但或許可從已知的銷售情況中窺得一二。
在九陽官網(wǎng)上，清潔家電板塊僅有一款洗地機(jī)展示，名稱是“九陽銀河一號洗地機(jī)Q3”，售價2999元。
9月6日，子彈財經(jīng)在京東、天貓的九陽官方旗艦店查詢發(fā)現(xiàn)，這款洗地機(jī)券后價均為1590元，在天貓上銷售顯示“已售200+”。
圖 / 京東、天貓九陽官方旗艦店截圖
而在天貓榜單·洗地機(jī)熱榜中，排名前兩位的添可、追覓的洗地機(jī)均已售6萬+。子彈財經(jīng)隨機(jī)查詢了戴森一款售價高達(dá)4999元的洗地機(jī)，銷量也超過5000。
2022年底，王旭寧在董事會換屆選舉中卸任董事長一職，由原總經(jīng)理楊寧寧接任，并宣布聘任戴森大中華區(qū)前總裁郭浪擔(dān)任總經(jīng)理一職。
一般而言，掌門人的換班變動，大多是希望為公司帶來新思路、新改變，但至少從目前來看，九陽還沒找到向上攀爬的繩索。
2022年時，九陽的營業(yè)收入已經(jīng)降至101.77億元。若按照上半年的營收下滑速度來看，今年有可能會面臨失守百億的風(fēng)險。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文