文|阿爾法工場(chǎng)
9月5日，在隆基綠能（601012.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申表示：“隆基有一個(gè)非常明確的觀點(diǎn)，接下來(lái)的5年-6年，BC類電池會(huì)是晶硅電池的絕對(duì)主流，包括雙面和單面電池，接下來(lái)隆基大量產(chǎn)品都會(huì)走向BC技術(shù)路線?！?/p>
此言一出，市場(chǎng)嘩然。相關(guān)標(biāo)的公司大漲，ABC組件及電池制造商愛旭股份（600732.SH）、BC電池激光微蝕刻設(shè)備廠商帝爾激光（300776.SZ）等強(qiáng)勢(shì)封板。
隆基自己也收獲了不到4%的上漲。
光伏行業(yè)最喜新技術(shù)迭代，因?yàn)橹挥行录夹g(shù)顛覆舊產(chǎn)能，才能為整個(gè)行業(yè)創(chuàng)造新增長(zhǎng)，也會(huì)引發(fā)新一輪投產(chǎn)“軍備競(jìng)賽”。
技術(shù)路線一直云山霧罩的隆基綠能，“在主流技術(shù)TOPCON與未來(lái)路線HJT之間，選擇了小眾BC電池”，大出市場(chǎng)意料。
究竟什么是BC電池？隆基摒棄業(yè)內(nèi)共識(shí)另辟蹊徑，背后有何隱秘？在TOPNCON與HJT落后同業(yè)節(jié)奏的隆基綠能，能否憑借BC電池重回王座？
01 什么是BC電池？
BC電池的基型是IBC電池（Interdigitated Back Contact，即交叉指式背接觸電池）是一種純粹的單面電池。
與TOPCON、HJT采用新的鈍化接觸結(jié)構(gòu)來(lái)提高鈍化效果從而提高轉(zhuǎn)換效率的思路不同，IBC的PN結(jié)和金屬接觸都設(shè)于太陽(yáng)電池背面，正面無(wú)金屬柵線遮擋，消除了正面金屬電極結(jié)構(gòu)。因此，BC電池能夠最大限度地利用入射光，帶來(lái)更多有效發(fā)電面積，從而提高電池能量轉(zhuǎn)化效率，且觀感優(yōu)美。
IBC結(jié)構(gòu)，來(lái)源：《高效率n型Si太陽(yáng)電池技術(shù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)》
IBC作為平臺(tái)型技術(shù)，可與P型、HJT、TOPCON等技術(shù)結(jié)合形成HPBC、HBC（兼容部分HJT工藝）、TBC等多種技術(shù)路線（兼容部分TOPCON工藝）。比如，與TOPCON技術(shù)的疊加被稱為TBC電池，而與HJT技術(shù)的疊加則被稱為HBC電池。這些電池統(tǒng)稱為BC類電池。
來(lái)源：廣發(fā)證券
目前，BC類結(jié)構(gòu)分化出三大路線：a)以SunPower為代表的經(jīng)典IBC電池工藝；b) 以KANEKA（鐘化株式會(huì)社）為代表的HBC工藝；c)以ISFH（梅林太陽(yáng)能研究所）為代表的POLO－IBC工藝。
美國(guó)太陽(yáng)能公司SunPower是IBC電池先行者，有豐富的專利儲(chǔ)備。2019年美國(guó)SunPower一分為二， SunPower仍專注于美國(guó)的住宅、商業(yè)太陽(yáng)能與電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，將原太陽(yáng)能電池制造業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái)成立另一家公司Maxeon Solar （MAXN.O），主攻IBC電池結(jié)構(gòu)。
2022年BC類電池全球出貨超過(guò)1GW，主要來(lái)自Maxeon Solar貢獻(xiàn)。今年6月4日，Maxeon公開了全尺寸Maxeon 7組件口徑效率測(cè)量值達(dá)到24.7%的新全球記錄。
目前，TCL中環(huán)（002129.SZ）持有Maxeon約27%股份，是其第一大股東。
另兩條路線，KANEKA采用非晶硅鈍化技術(shù)與IBC相結(jié)合，開發(fā)出HBC太陽(yáng)電池，2017年Kaneka曾實(shí)現(xiàn)最高轉(zhuǎn)換效率26.63%。而ISFH的POLO－IBC工藝則將鈍化接觸技術(shù)與IBC相結(jié)合，即上文提及的TBC，它集齊了IBC與TOPCON的優(yōu)勢(shì),國(guó)內(nèi)愛旭股份的ABC組件采用的就是N型TBC工藝。
02 隆基之前，愛旭股份已穩(wěn)坐BC組件頭把交椅
國(guó)內(nèi)具有BC成型產(chǎn)能的上市公司，僅有愛旭股份的ABC電池及組件和隆基綠能的HPBC電池，除此之外，其他公司的產(chǎn)能皆為規(guī)劃或在建。
XBC電池產(chǎn)能，來(lái)源：太平洋研究院整理
2024年，隆基預(yù)計(jì)可出貨30GW，愛旭預(yù)計(jì)出貨20GW以上。
市場(chǎng)產(chǎn)能規(guī)模上，愛旭落后于隆基。不過(guò)，愛旭明年的20GW+組件產(chǎn)能中，有10GW是面向分布式市場(chǎng)的單面組件，另外10GW是建于珠海富山的雙面N型ABC組件，相比隆基，后者有望獲得更高溢價(jià)率。
前面提到，ABC組件采用的是N型TBC工藝，即TOPCON與IBC的結(jié)合。愛旭的ABC組件兼具高功率、低衰減、溫度系數(shù)好和美觀等優(yōu)勢(shì)，受到中高端市場(chǎng)的青睞。ABC組件銷售均價(jià)在2.2元/瓦，顯著高于其他技術(shù)路線。
因此，愛旭目前已有4.5GW訂單在手，都來(lái)自于海外客戶。
相比TOPCON，愛旭ABC組件在歐洲戶用市場(chǎng)單瓦溢價(jià)0.39元-0.47元，在日本單瓦溢價(jià)0.29元，在國(guó)內(nèi)單瓦溢價(jià)0.15元。而隆基HPBC產(chǎn)品平均溢價(jià)0.07元-0.10元。相比之下，愛旭的ABC電池更貴。
此外，愛旭ABC組件數(shù)據(jù)也居于IBC電池全行業(yè)最佳。目前ABC組件平均量產(chǎn)效率已高達(dá)26.5%，72版型組件功率最高可達(dá)620W，組件可交付效率突破24%。
各家BC組件轉(zhuǎn)換效率，太平洋研究院整理
目前，愛旭股份的在建的義烏六期15GW產(chǎn)能，以適應(yīng)地面電站的ABC組件產(chǎn)品為主，雙面率約60%-70%。疊加珠海10GW項(xiàng)目年內(nèi)滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司將在2023年底共形成25GW ABC電池和組件產(chǎn)能。
今年6月27日，愛旭股份發(fā)布《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，募集資金不超過(guò)60億元，用于在建的義烏六期15GW產(chǎn)能，以適應(yīng)地面電站的ABC組件產(chǎn)品為主，雙面率約60%-70%。疊加珠海10GW項(xiàng)目年內(nèi)滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司將在2023年底共形成25GW ABC電池和組件產(chǎn)能。
據(jù)業(yè)內(nèi)共識(shí)，降本依然是大規(guī)模量產(chǎn)的先決條件。愛旭股份在7月20日調(diào)研中透露，ABC組件在工藝難度不輸HJT的條件下，預(yù)計(jì)明年年中和TOPCON成本打平，到年底和PERC成本打平。
03 隆基選擇BC路線，是為了消化過(guò)剩的P型硅片？
與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手旗幟鮮明地選擇陣營(yíng)相比，在“后PERC”技術(shù)路線上，隆基之前態(tài)度一直云山霧罩，而今終于亮明了態(tài)度。
9月5日，在2023年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)投資者問(wèn)答環(huán)節(jié)，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在回答電池技術(shù)選擇問(wèn)題時(shí)也表示：“前期，隆基一直沒有非常明確地對(duì)外界去講（電池技術(shù)），但公司內(nèi)部一直開展著高強(qiáng)度的研發(fā)和審慎的論證。隆基綠能在前兩年的擴(kuò)產(chǎn)上持謹(jǐn)慎態(tài)度，主要是基于在技術(shù)路線快速變化期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷?！?/p>
鐘寶申提及，未來(lái)隆基的研發(fā)方向主要包括：晶硅BC電池、疊層電池、氫能領(lǐng)域探索以及應(yīng)用端BIPV產(chǎn)品。
截至今年8月22日，隆基目前在建、擬建電池項(xiàng)目，包括鄂爾多斯、西咸、銅川和西安四地項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)劃總產(chǎn)能在85GW以上。
據(jù)與隆基有業(yè)務(wù)往來(lái)的分布式光伏承建商透露，鄂爾多斯一條30GW線確定采用TOPCON路線，近日設(shè)備開始進(jìn)場(chǎng)，擬于今年8月投產(chǎn)，2024年一季度達(dá)產(chǎn)。
而其余西咸一條50GW線、銅川一條12GW線和西安兩條12GW線等項(xiàng)目，根據(jù)隆基最新表態(tài)，都將采用BC電池技術(shù)路線。隆基另有30GW的HPBC電池片預(yù)計(jì)今年底達(dá)產(chǎn)。
也就是說(shuō)，最遲明年年底，隆基的BC電池將逐步上量，同時(shí)限制TOPCON擴(kuò)產(chǎn)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)，隆基之所以選擇BC技術(shù)與TOPCON并行，最現(xiàn)實(shí)的原因，一來(lái)可借助HPBC消化過(guò)剩的P型硅片產(chǎn)能，積極出貨；二是仍存有對(duì)P型路徑依賴；三是在N型已成市場(chǎng)主流，隆基須考慮市場(chǎng)需求配置TOPCON產(chǎn)能。
隆基的HPBC技術(shù)，全稱為混合鈍化背接觸，是一種在P型硅片基底上結(jié)合PERC及IBC的電池技術(shù)。
HPBC電池片曾是隆基重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目。自2018年隆基首席科學(xué)家李華博士牽頭組建團(tuán)隊(duì)，一直到今年HPBC投入量產(chǎn)，已歷時(shí)四年。
在這一過(guò)程中，隆基投入大量精力和資金，自主開發(fā)了新設(shè)備新材料，甚至包括新型焊接技術(shù)。按照董事長(zhǎng)鐘寶申的話來(lái)說(shuō)，HPBC的各個(gè)環(huán)節(jié)都是創(chuàng)新的。
但因?yàn)楫a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和其他某些原因，隆基對(duì)HPBC選擇上，或許經(jīng)歷過(guò)一些掙扎與反復(fù)。
在2022年年報(bào)交流會(huì)上，隆基透露，2023年的HPBC出貨量目標(biāo)已被下調(diào)，從原先的20GW-25GW，到最新的12GW-17GW。
HPBC屬于單玻組件。如果下游組件價(jià)格1.8元/瓦以上,那么HPBC有溢價(jià),隆基相當(dāng)于走的是差異化、高端化路線；但現(xiàn)在組件價(jià)格已經(jīng)跌到1.2元/瓦,HPBC價(jià)格昂貴又是單面發(fā)電，隆基的優(yōu)勢(shì)難以體現(xiàn)。
對(duì)此，隆基9月5日解釋道，BC電池在地面電站有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)電池正面效率超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手4%，就相當(dāng)于比背面發(fā)電效率提高20%。而隆基目前的正面效率已超出5%，所以隆基認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)背面的發(fā)電增幅沒有太大意義。
但目前看，隆基的HPBC產(chǎn)能只能賣給分布式，而分布式市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)激烈態(tài)勢(shì)。
2022年11月2日，隆基發(fā)布基于HPBC電池技術(shù)的組件產(chǎn)品Hi-MO6，共有四款分布式產(chǎn)品——探索家、科學(xué)家、極智家、和藝術(shù)家。與其他廠N型TOPCON電池片相比，只有科學(xué)家型號(hào)在功率、平均組件效率以及CTM方面略微領(lǐng)先。
04 在BC電池領(lǐng)域重整山河
隆基依舊認(rèn)為TOPCON是過(guò)渡產(chǎn)品。相比之前隆基綠能花心血投入的PERC，TOPCON效率提升太小，同行之間差異不大，容易出現(xiàn)“行業(yè)沒有全投產(chǎn)就出現(xiàn)過(guò)剩”的局面。
同行當(dāng)然有不同看法，近期天合光能(688599.SH)在接受調(diào)研時(shí)就表示，目前TOPCON仍是價(jià)值最大化的路線。
綜合幾位長(zhǎng)期跟蹤隆基的私募基金經(jīng)理的看法是，今明兩年的電池技術(shù)還是在TOPCON與HJT之爭(zhēng)，他們對(duì)隆基9月5日在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上的發(fā)言持保留意見。
光伏業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隆基看空TONCON，更可能是因?yàn)槁』约旱募夹g(shù)并未處于TONCON電池第一陣營(yíng)。
各類新型電池技術(shù)路線的布局企業(yè)，來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所
隆基看空TOPCON，但對(duì)看好的HJT也同樣猶豫。更重要的是，如選擇HJT陣營(yíng)，隆基同樣也難以站穩(wěn)第一名。
HJT亟待解決銀漿耗量和設(shè)備投入高門檻的降本的問(wèn)題，今年還無(wú)法量產(chǎn)——一旦量產(chǎn)，安徽華晟、通威股份和東方日升也將走在隆基綠能前面。
單晶PERC時(shí)代的輝煌傳說(shuō)已隱匿于江湖。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“后PERC”時(shí)代，隆基已全面落伍，無(wú)力在TOPCON與HJT技術(shù)路線尋求“霸主”地位。因此，隆基必須另開一條道路，才有機(jī)會(huì)重回王座、重新制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并以此建立行業(yè)生態(tài)。
因此，BC電池能否快速突破上量，將是隆基力挽狂瀾的救命稻草。
即便是在BC電池領(lǐng)域，愛旭的ABC電池屬于行業(yè)領(lǐng)先地位，且已獲得客戶認(rèn)可；TCL的參股子公司Maxeon全球出貨第一。隆基目前還不算是能定義國(guó)內(nèi)BC電池行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的“話事人”，但BC類電池目前規(guī)模尚小，隆基尚有重整格局的機(jī)會(huì)。
無(wú)論光伏巨頭在PERC、TOPCON、HJT還是BC這幾大電池技術(shù)路線之中如何選擇, 戶用、工商業(yè)和電站等下游客戶的訴求都是快速回本乃至盈利。
各類新型電池技術(shù)路線的布局企業(yè)，來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所
在BC路線上，目前存在兩個(gè)主要問(wèn)題：一是良率，二是價(jià)格。
此前，愛旭股份將今年ABC出貨預(yù)期從5GW-6GW下調(diào)到2GW-3GW。下調(diào)出貨的原因，愛旭股份表示，主要是生產(chǎn)過(guò)程工藝復(fù)雜導(dǎo)致良率較低，需要以后慢慢調(diào)整。而愛旭股份的ABC組件溢價(jià)率已在前文有所提及，高溢價(jià)將阻礙產(chǎn)品進(jìn)入主流市場(chǎng)。
隆基9月5日在交流會(huì)提到，隆基HPBC的良率在95%，已能大規(guī)模量產(chǎn)。
而隆基宣告進(jìn)入BC電池領(lǐng)域的積極意義，或許是能憑借昔日龍頭的影響力，帶領(lǐng)全產(chǎn)業(yè)鏈圍繞BC電池協(xié)作完善配套設(shè)備與技術(shù)環(huán)節(jié)，從而為全產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)降本增效的結(jié)果。