界面新聞記者 | 龐宇

廣聯(lián)航空（300900.SZ）又增一例高溢價收購。

廣聯(lián)航空9月3日晚間公告，公司9月3日董事會審議通過了《關于擬收購西安中捷飛工貿有限責任公司51%股權的議案》。

基于標的公司經營情況及評估結果，最終確定公司以標的公司100%股權1億元的估值收購其51%的股權，交易價格為5100萬元，并購款項來源為自籌資金。本次交易完成后，中捷飛將成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。

廣聯(lián)航空表示，公司本次股權收購事項符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃方向，有利于公司豐富產品結構，擴大市場占有率，實現(xiàn)資源互補，提升市場競爭力。

超2倍溢價收購中國航發(fā)下屬企業(yè)

本次股權轉讓交易對手方為自然人董濤、董喆，二者系父子關系，分別持有有標的公司77.50%和22.50%的股權。根據公告，此二人與廣聯(lián)航空及其前十大股東、董事、監(jiān)事和高級管理人員之間不存在產權、業(yè)務、資產、債權債務、人員等方面的關系，也不存在其他可能或已經造成公司對其利益傾斜的其他關系，二人也未被列為失信被執(zhí)行人。

中捷飛2003年成立，主營業(yè)務包括國內各類大、中型航空發(fā)動機零部件及組件加工研制， 客戶主要為中國航空發(fā)動機集團有限公司下屬企業(yè)。據公告，其在航空數控加工技術方面初步形成了以大型復雜結構件制造為代表的關鍵技術優(yōu)勢，建立了大、 中數控件、小型數控件、精密數控件等專業(yè)加工生產線。

截至評估基準日2023年5月31日，標的公司所有者權益賬面價值為3262.02萬元。本次評估以收益法評估結果作為最終評估結論：在持續(xù)經營前提下，標的公司股東全部權益價值為1.03億元，增值額為7003.45萬元，增值率為214.70%。

中捷飛業(yè)績表現(xiàn)并不突出，該公司2023年1-5月營業(yè)收入1249萬元、凈利潤僅187萬元。對比來看，廣聯(lián)航空2023年1-6月營業(yè)收入3.24億元、歸母凈利潤5277.98萬元。

根據公告，中捷飛原股東作出業(yè)績承諾，即標的公司2023年度的凈利潤不低于1000萬元、2023年至2024年的凈利潤累計不低于2200萬元、2023年至2025年的凈利潤累計不低于3600萬元。如在業(yè)績承諾期內，標的公司截至當期期末累積實現(xiàn)的凈利潤低于截至當期期末累積承諾的凈利潤數，則原股東應向甲方支付補償。

值得一提的是，標的公司主要客戶為中國航發(fā)下屬企業(yè)，因此標的公司未來業(yè)績的實現(xiàn)存在對客戶的重大依賴。

廣聯(lián)航空也表示，由于行業(yè)的特殊性，對于產品的安全性、可靠性、穩(wěn)定性及交付時間、交付進度都有較高的要求。若未來標的公司因產品質量、產能等原因無法滿足客戶需求而使其尋求替代的供應商， 則標的公司的核心客戶將會流失，這將會對標的公司未來年度持續(xù)經營能力和盈利能力產生重大不利影響。

業(yè)績增長靠并購

梳理發(fā)現(xiàn)，近年來業(yè)績增長乏力的廣聯(lián)航空，依靠收購實現(xiàn)業(yè)績大漲。

自2021年12月以來，廣聯(lián)航空分4次股權收購拿下2家公司100%股權，分別總耗資4億元、3.36億元，其中3次收購溢價率頗高。

2021年12月，廣聯(lián)航空以2.80億元的價格收購成都航新航空裝備科技有限公司（以下簡稱：成都航新）70%股權，標的公司100%股權估值為4.06億元，相較于其凈資產賬面價值1034.04萬元，增值率高達3828.60％。

2021年12月，公司以3586.75萬元的價格收購景德鎮(zhèn)航勝航空機械有限公司（以下簡稱：景德鎮(zhèn)航勝）51%股權，標的公司全部股權估值7032.84萬元，相較于其凈資產賬面價值7193.12萬元，減值率2.23%。

2022年7月，公司作價1.20億元收購成都航新剩余30％股權，標的公司評估結果與前次相同，增值率仍為3828.60%。

2023年8月，公司作價3億元收購景德鎮(zhèn)航勝49%股權，此時標的估值升至6.12億元，凈資產賬面價值1.17億元，增值率463.46%。

值得一提的是，上述兩家標的公司在被收購前盈利能力均表現(xiàn)不佳，而被收購后卻凈利潤大增，這令廣聯(lián)航空業(yè)績迎來較大增長。

成都航新在被收購前的2020年凈利潤為虧損1068.38萬元；被收購后，其2021年、2022年凈利潤大增，分別為1191.94萬元和8280.08萬元。景德鎮(zhèn)航勝同樣如此，2021年前三季度凈利潤僅58.38萬元，被收購后的2022年凈利潤高達4244.70萬元

依靠上述并購，2022年，廣聯(lián)航空迎來上市7年來最高業(yè)績增長，當期營收同比大增180%，凈利潤大增290%。當期成都航新、景德鎮(zhèn)航勝合計凈利潤1.25億元，占廣聯(lián)航空1.50億元歸母凈利潤的超8成。

而此前，作為收購方的廣聯(lián)航空業(yè)績增長明顯乏力，2019年-2021年歸母凈利潤分別同比增長40.95%、34.68%和-61.83%。

2023年上半年，廣聯(lián)航空業(yè)績增長歸于平淡，營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增幅分別為27.73%、20.09%。