文|拾鹽士 多面金融工作組
8月以來，中小公募迎來高管換帥潮。
近日，泰信基金總經(jīng)理高宇宣布離職，總經(jīng)理之位由董事長李高峰暫代；中加基金發(fā)布公告稱，由董事長夏遠(yuǎn)洋代理總經(jīng)理。外資公募路博邁基金也在近期迎來趙大年履新。此外，東興基金、京管泰富、富安達(dá)基金、太平基金、同泰基金等基金公司也先后迎來核心高管變動。
近年來，隨著行業(yè)競爭加劇，公募基金“馬太效應(yīng)”也越發(fā)凸顯。作為在老牌公募泰信基金發(fā)展壯大過程中功不可沒的“關(guān)鍵先生”，高宇因“個人原因”離職的消息引發(fā)諸多關(guān)注。
近年來，泰信基金在高宇的管理下，走上了快速爬升之路，規(guī)模在短短三年間增長了十五倍。然而，高速增長背后泰信產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的問題也日漸顯著。
截至今年二季度末，泰信基金旗下貨幣基金規(guī)模占基金總規(guī)模比例達(dá)71.58%，權(quán)益類產(chǎn)品占比則不到10%。如今得力干將高宇辭職，新銳基金經(jīng)理表現(xiàn)不佳，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動也因監(jiān)管問題不甚明朗。
多重難題面前，泰信基金要如何“自救”？
“關(guān)鍵先生”高宇辭職，任期內(nèi)公募規(guī)模3年增長15倍
近日，泰信基金宣布了高宇因“個人原因”從公司離職的消息。在新任總經(jīng)理履職前，由李高峰暫代總經(jīng)理一職。
公開資料顯示，泰信基金成立于2003年5月23日，股東均是其所在地的政府投資主體，投資重點為能源、交通、原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。發(fā)展至今已有二十年的歷史，稱得上是一家老牌公募公司。
雖然成立時間并不算短，但在2020年之前，泰信基金的發(fā)展只能用“不溫不火”來形容。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年年末，泰信基金凈資產(chǎn)僅為28.65億元。直到2020年高宇加入泰信后，平淡的發(fā)展趨勢才得以被打破。
個人履歷信息顯示，高宇博士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)，是上海財經(jīng)大學(xué)專業(yè)碩士導(dǎo)師，被稱為“中國債券市場第一代交易員”之一。曾任中國銀行股份有限公司交易中心（上海）副總經(jīng)理，花旗銀行（中國）有限公司金融市場部總監(jiān)，光大證券股份有限公司證券投資總部副總經(jīng)理、金融市場總部總經(jīng)理、金融市場總部董事總經(jīng)理等，行業(yè)經(jīng)驗十分豐富。
2020年2月，高宇從光大證券離職，加入泰信基金。2020年4月起，高宇開始擔(dān)任公司總經(jīng)理。也正是從這時起，泰信基金的業(yè)績一路走高。
2020年一季度末，泰信基金的管理規(guī)模為32.68億元，在145家基金公司中排名第116位。高宇上任僅一年多后，2021年末泰信基金公募規(guī)模突破了300億元，2022年三季度末其公募規(guī)模突破400億元。
截止2023年6月，泰信基金期末凈資產(chǎn)達(dá)到513.35億元，較上年末351.82億元上升45.91%。泰信基金也由此在眾多公募公司中嶄露頭角。
對于近兩年泰信基金發(fā)展迅猛的原因，高宇曾在接受媒體專訪時表示：“這兩年，我們在維持權(quán)益類產(chǎn)品原有優(yōu)勢的同時，大幅補上了固收類產(chǎn)品的短板。在零售渠道、機構(gòu)銷售方面，對原有體系重新架構(gòu)，這對我們業(yè)績提升幫助很大?！?/p>
高宇在任的短短三年時間，泰信基金規(guī)模達(dá)到了十五倍的增長水平，說高宇是泰信基金發(fā)展的“關(guān)鍵先生”亦不為過。
多位新銳操盤手業(yè)績“墊底”，32只產(chǎn)品21只收益率為負(fù)
雖然高宇帶領(lǐng)泰信基金規(guī)模坐“火箭”，但事實上，泰信基金旗下諸多產(chǎn)品收益率卻并不盡如人意。
截至目前，泰信基金11位基金經(jīng)理管理著32只產(chǎn)品（A、C類合并計算），其中混合型19只、債券型11只，股票與貨幣型基金各一只。從業(yè)績表現(xiàn)看，截至2023年9月3日，近一年以來該公司收益率為負(fù)的產(chǎn)品有21只，其中收益率下跌超過30%的產(chǎn)品有4只。
老將卸任之后，能夠扛起重?fù)?dān)的“后起之秀”似乎難尋。
截至目前，泰信基金業(yè)績墊底的幾只產(chǎn)品為泰新發(fā)展主題混合、泰新現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合、泰信低碳經(jīng)濟混合發(fā)起式C。其中兩只股票均由基金經(jīng)理黃潛軼管理，剩下一只負(fù)責(zé)人為吳秉韜。
圖源天天基金網(wǎng)
經(jīng)查詢，基金經(jīng)理黃潛軼2021年2月起開始負(fù)責(zé)泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合基金，同年8月又擔(dān)任泰信發(fā)展主題混合基金經(jīng)理。截至目前，兩只產(chǎn)品的任職回報分別為-52.89%，-27.42%，近一年內(nèi)跌幅超40%。
圖源天天基金網(wǎng)
兩只產(chǎn)品各自不小的跌幅，也引來了基民對這位基金經(jīng)理管理水平與能力的質(zhì)疑。在“泰信發(fā)展主題混合基金吧”，時常有股民發(fā)帖詢問“請問一下經(jīng)理，這兩年你都在干啥，賠了這么多？”，也有人直接提出自己的要求“換經(jīng)理吧”“簡直拿我們的錢在練手”等，在一定程度上反映出基民對這位基金經(jīng)理的不滿。
除此之外，泰信基金自主培養(yǎng)的幾位新生代基金經(jīng)理，如張安格、吳秉韜、董季周等，業(yè)績表現(xiàn)也并不理想。張安格管理的泰信鑫利混合A、C表現(xiàn)較同類產(chǎn)品還有15%左右的差距，吳秉韜目前所持的五只基金與董季周現(xiàn)任三只基金近一年收益均呈負(fù)值。
拾鹽士注意到，目前泰信基金表現(xiàn)最好的兩只基金均由董山青管理。這位2004年加入、陪伴泰信近20年的老將依舊一馬當(dāng)先，旗下產(chǎn)品泰信精選行業(yè)混合A、C近一年收益提升超50%，規(guī)模分別為1.88億元、3.24億元。
股權(quán)變更懸而未決，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡或致業(yè)績波動
除老將卸任之外，泰信基金股權(quán)結(jié)構(gòu)問題也引發(fā)業(yè)內(nèi)和監(jiān)管關(guān)注。
企查查顯示，泰信基金是監(jiān)管獲準(zhǔn)籌建的第一家以信托公司為主發(fā)起人的公募基金。2021年9月初，山東省國際信托股份有限公司（下稱“山東信托”）將其持有的45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了目前的大股東魯信集團后，公司的股權(quán)構(gòu)一直由魯信集團持股45%，江蘇省投資管理有限責(zé)任公司、青島國信實業(yè)有限公司（下稱“青島國信”）分別持股30%、25%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直維持至今。
6月9日，監(jiān)管部門披露了對“泰信基金變更股東申請”的反饋意見。
對于泰信基金此次變更股東的申請，監(jiān)管直指核心，提出七個問題，其中關(guān)于兩個股東是否具備主要股東資質(zhì)的“提問”尤其關(guān)鍵。
反饋意見中，監(jiān)管就魯信集團的“權(quán)益性投資余額”提出要求：結(jié)合2022年度經(jīng)審計合并口徑財務(wù)數(shù)據(jù)，論證其符合《關(guān)于加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》中關(guān)于控股股東“權(quán)益性投資余額不超過本企業(yè)凈資產(chǎn)的40%”的要求。
除此之外，央行曾發(fā)布的《關(guān)于實施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》指出，非金融企業(yè)、自然人以及經(jīng)認(rèn)可的法人控股或者實際控制兩個或者兩個以上不同類型金融機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向央行提出申請，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立金融控股公司。魯信集團在此之前已控股信托公司，如若再控股泰信基金，那是否應(yīng)申請金融控股公司也成為另一個問題。
至于青島國信，反饋意見中寫道，因其本身不經(jīng)營金融業(yè)務(wù)，亦未控制持牌金融機構(gòu)，因此要求青島國信就是否符合《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的，關(guān)于主要股東“應(yīng)當(dāng)為依法經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)或者管理金融機構(gòu)的機構(gòu)”的條件進(jìn)行論證。
值得注意的是，作為國融證券控股股東的北京長安投資集團有限公司，曾嘗試向青島國信以68億元出售其國融證券牌照，但經(jīng)歷9個月的波折后，最終因國資審批原因未能成行。
從目前的持股結(jié)構(gòu)來看，泰信基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)依然“懸而未決”，連同未來總經(jīng)理的人選一起，隱匿在迷霧中。
此外，通過觀察泰信基金的規(guī)模結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，貨幣基金規(guī)模占比超七成，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)依然存在失衡現(xiàn)象。
據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年二季度末，泰信基金公募管理規(guī)模為513.35億元。其中，股票型基金規(guī)模僅0.05億元，混合型基金規(guī)模為47.77億元，債券型基金規(guī)模為98.05億元，貨幣型基金規(guī)模為367.48億元；權(quán)益類產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模為47.82億元，占總規(guī)模比為9.32%，貨幣型基金規(guī)模占總規(guī)模比達(dá)71.58%。2023年二季度，泰信基金公募規(guī)模增長了115.37億元，貨幣基金則以94.23億元的增長成為公司主力。
對于泰信基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡問題，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，過小的權(quán)益類基金占比，可能會對泰信基金的整體發(fā)展和業(yè)績提升產(chǎn)生不利影響。泰信基金的貨幣基金規(guī)模占比過高，這意味著公司可能會更加關(guān)注短期穩(wěn)定收益的投資機會，而非長期成長型的權(quán)益類投資。這可能會限制公司的投資策略和收益潛力。同時，過小的權(quán)益類基金占比，可能會導(dǎo)致公司的業(yè)績波動較大。
“股票市場可能會出現(xiàn)大幅度波動，如果公司的投資組合過度集中在貨幣基金等低風(fēng)險資產(chǎn)上，可能會使得公司在股票市場上漲時錯失良機，同時在股票市場下跌時受到更大的沖擊?！卑匚南脖硎?。