文 | 野馬財(cái)經(jīng) 高遠(yuǎn)山
編輯丨高巖
“本土AI芯片龍頭”寒武紀(jì)(688256.SH)，最近有點(diǎn)冷。
8月30日，寒武紀(jì)公布了2023中報(bào)業(yè)績(jī)。上半年?duì)I收約1.14億元，同比減少33.37%；凈利潤(rùn)虧損約5.45億元。
值得注意的是，上市三年以來(lái)，寒武紀(jì)連年虧損。2020年，虧損4.35億元、2021年虧損8.25億元、2022年虧損12.57億元。加上中報(bào)虧損數(shù)據(jù)，上市以來(lái)累計(jì)虧損近31億元.當(dāng)初寒武紀(jì)頭頂“AI芯片第一股”光環(huán)在科創(chuàng)板上市時(shí)，首發(fā)募集資金25億元，還不及上市以來(lái)虧損總金額。
不過(guò)，這25億元并非寒武紀(jì)唯一從股市上獲得的資金。今年4月，寒武紀(jì)定向增發(fā)新發(fā)股份1380萬(wàn)股，募集資金16.5億元，主要用于先進(jìn)工藝平臺(tái)芯片項(xiàng)目、穩(wěn)定工藝平臺(tái)芯片項(xiàng)目和面向新興場(chǎng)景的通用智能處理器技術(shù)研發(fā)等。
而且，因?yàn)檫B年虧損，寒武紀(jì)上市以來(lái)也沒(méi)有給股東分紅的動(dòng)作。而寒武紀(jì)IPO前的重要股東，不少選擇了清倉(cāng)式減持。
今年4月份，受ChatGPT概念影響，“本土AI芯片龍頭”寒武紀(jì)股價(jià)開(kāi)始爆發(fā)，股價(jià)最高飆漲了378%，市值重返千億。
從今年以來(lái)截至8月24日，蘇州工業(yè)園區(qū)古生代創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、南京招銀電信新趨勢(shì)凌霄成長(zhǎng)股權(quán)投資基金，以及湖北長(zhǎng)江招銀成長(zhǎng)股權(quán)投資均清倉(cāng)減持寒武紀(jì)，分別套現(xiàn)10億元、3.88億元與1.91億元；此外，國(guó)投上海科技成果轉(zhuǎn)化基金也2次通過(guò)減持套現(xiàn)11.8億元，目前持股僅剩0.89%。而國(guó)投旗下的另一家基金寧波瀚高投資則于今年3月6日也完成了清倉(cāng)，套現(xiàn)1.14億元。
伴隨著中報(bào)業(yè)績(jī)不佳，寒武紀(jì)股價(jià)稍有回落。9月1日，寒武紀(jì)下跌6.28%，報(bào)收148.83元/股，較今年高點(diǎn)271.47元縮水了45%，總市值620.02億元。
業(yè)績(jī)不佳，寒武紀(jì)裁員降本
此前，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》等媒體透露，寒武紀(jì)以及寒武紀(jì)子公司均出現(xiàn)裁員、降薪。其中，控股56.32%的子公司行歌(南京)科技有限公司（下稱(chēng)“行歌科技”）的軟件部門(mén)裁員近半，硬件部門(mén)只保留少數(shù)員工，新項(xiàng)目已暫停。但該消息未獲寒武紀(jì)證實(shí)。
但對(duì)比寒武紀(jì)今年和去年中報(bào)數(shù)據(jù)，去年上半年，寒武紀(jì)研發(fā)人員數(shù)量為1207人，今年這一數(shù)據(jù)降低至980人，研發(fā)投入同比減少23.32%。也側(cè)面證實(shí)了寒武紀(jì)裁員降本的傳聞。
行歌科技專(zhuān)注于車(chē)載智能芯片，目前聚焦研發(fā)智能駕駛芯片。其總部在南京，肩負(fù)著寒武紀(jì)布局車(chē)載智能芯片應(yīng)用場(chǎng)景的重要使命。
在寒武紀(jì)2020年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，行歌科技被陳天石給予厚望。他當(dāng)時(shí)表示，寒武紀(jì)不會(huì)缺席車(chē)載智能芯片這樣一個(gè)重要的應(yīng)用場(chǎng)景。2022年，陳天石又在世界人工智能大會(huì)上正式公布了關(guān)于行歌智能駕駛芯片的基本信息，包括算力超過(guò)200TOPS、7nm制程工藝，以及獨(dú)立安全島、成熟軟件工具鏈等。
今年1月5日，行歌科技與自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)商英博超算正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，稱(chēng)要構(gòu)筑智能駕駛生態(tài)共同體。
與寒武紀(jì)一樣，行歌科技一經(jīng)成立就成為了資本的“香餑餑”。
2021年9月，行歌科技收獲了來(lái)自寧德時(shí)代、蔚來(lái)汽車(chē)、上汽集團(tuán)旗下尚頎資本與金茂資本的戰(zhàn)略投資，融資金額數(shù)億元。同年12月，聯(lián)想集團(tuán)、涌鏵投資加碼。
截至目前，行歌科技已連續(xù)完成四輪戰(zhàn)略融資，投資機(jī)構(gòu)還包括國(guó)科投資、商湯科技、博世中國(guó)、招商局創(chuàng)投等。
來(lái)源：IT桔子
與融資火熱不同的是，行歌科技在2022年的營(yíng)業(yè)收入仍然為0，凈虧損2.48億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-1.61億元。
來(lái)源：寒武紀(jì)2022年報(bào)
直到今年6月1日，寒武紀(jì)還在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司控股子公司行歌科技目前各項(xiàng)工作正在有序推進(jìn)中。
然而今年上半年，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》透露行歌科技裁員降本，項(xiàng)目停滯。
而據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，對(duì)于裁員原因，行歌科技員工稱(chēng)，“應(yīng)該不做了，放棄了”。還有一位自稱(chēng)其身份為中層領(lǐng)導(dǎo)的員工表示，“落地項(xiàng)目較少，基本都是PoC”。其所指的PoC為Proof of Concept，即概念驗(yàn)證，通常是企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品選型時(shí)或開(kāi)展外部實(shí)施項(xiàng)目前，進(jìn)行的驗(yàn)證性測(cè)試。該人士進(jìn)一步表示，裁員更大的原因是“公司大方向”的考慮。
而公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳天石8月31日的公開(kāi)表態(tài)則部分印證了上述判斷。
8月31日，寒武紀(jì)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳天石也在公司中報(bào)業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，公開(kāi)回應(yīng)了業(yè)務(wù)調(diào)整及裁員事項(xiàng)。據(jù)“澎湃新聞”報(bào)道，陳天石說(shuō)：“公司充分評(píng)估行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展，基于歷史及預(yù)估的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)線進(jìn)行了調(diào)整，目前研發(fā)隊(duì)伍結(jié)構(gòu)合理、技能全面，能夠有力支撐公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)?！?/p>
6年半虧47.36億，但“借東風(fēng)”股價(jià)今年漲378%
與子公司行歌科技一樣，寒武紀(jì)也不賺錢(qián)。自2017年公開(kāi)披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以來(lái)，寒武紀(jì)就一直處于虧損狀態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，寒武紀(jì)的凈利潤(rùn)分別是-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.3億元、-13.25億元，6年累計(jì)虧損近42億元。
來(lái)源：wind
對(duì)于虧損的原因，寒武紀(jì)稱(chēng)其中之一就是公司為確?！霸七叾恕毙酒a(chǎn)品及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)的高質(zhì)量迭代，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年，研發(fā)人員薪酬、流片費(fèi)用、研發(fā)設(shè)備及IP對(duì)應(yīng)的折舊和攤銷(xiāo)等費(fèi)用較上年同期顯著增加。
寒武紀(jì)也不缺資本的保駕護(hù)航，2022年，其前十大股東中，國(guó)投基金、招商銀行投資基金、阿里創(chuàng)投等赫然在列。
有了底氣，在研發(fā)投入方面，寒武紀(jì)向來(lái)出手大方。上市以來(lái)的2020年至2022年，其研發(fā)投入分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元，遠(yuǎn)高于同期營(yíng)收的4.59億元、7.21億元、7.29億元。研發(fā)費(fèi)用率均超100%，研發(fā)投入也遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)同行。
研發(fā)人員在寒武紀(jì)的員工中占比8成左右，在研發(fā)投入中，研發(fā)人員的工資又占了大頭。
2019年2022年，寒武紀(jì)研發(fā)人員從680人增至1205人，研發(fā)人員平均年薪也從41.65萬(wàn)元增至72.38萬(wàn)元。
如今公司遲遲未能盈利，不斷增長(zhǎng)的研發(fā)投入對(duì)寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)壓力可想而知。
不過(guò)巨大的研發(fā)投入和高質(zhì)量的研發(fā)團(tuán)隊(duì)頗被投資者看好，雖然公司未能盈利，寒武紀(jì)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻一騎絕塵。
來(lái)源：wind
今年以來(lái)，寒武紀(jì)股價(jià)一路狂飆，最高摸到271.47元/股，較年初上漲378%。
浙商證券認(rèn)為，OpenAI于2022年12月推出的對(duì)話AI模型ChatGPT，一經(jīng)面世便受到廣泛關(guān)注。以ChatGPT為代表的的AI應(yīng)用蓬勃發(fā)展，對(duì)上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新時(shí)代有望加速AI芯片成長(zhǎng)。寒武紀(jì)作為國(guó)內(nèi)自主AI芯片企業(yè)地位稀缺，給予“增持”評(píng)級(jí)。
廣發(fā)證券也在研報(bào)中指出，寒武紀(jì)云端業(yè)務(wù)收入2022年高增長(zhǎng)，2023年增長(zhǎng)有望加速。
遭股東拋售后，寒武紀(jì)能否等來(lái)“生命大爆發(fā)”？
研制芯片的寒武紀(jì)，自然有著很強(qiáng)的科創(chuàng)背景。創(chuàng)始人陳天石出生于1985年，16歲考入中科大少年班，后又考取中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)的計(jì)算機(jī)軟件與理論博士，此前就職于中科院計(jì)算所，歷任助理研究員、副研究員、碩士生導(dǎo)師、研究員、博士生導(dǎo)師。
2015年，在中科院戰(zhàn)略性先導(dǎo)專(zhuān)項(xiàng)和中科院計(jì)算所的支持下，陳天石主導(dǎo)的世界首款深度學(xué)習(xí)專(zhuān)用處理器原型芯片——“寒武紀(jì)”首次成功流片。隨后，陳天石帶著原型芯片，拿下了來(lái)自中科院的數(shù)千萬(wàn)元天使輪融資。這也成為陳天石創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)，2016年3月創(chuàng)立公司，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
寒武紀(jì)創(chuàng)立后，憑借自己的芯片實(shí)力，迅速傍上了華為的“大腿”，負(fù)責(zé)為華為海思提供終端智能處理器IP，從華為mate10到華為mate20，寒武紀(jì)一直與華為合作。
2017年、2018年，寒武紀(jì)的智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為771.27萬(wàn)元、1.17億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.95%、99.69%。
但2019年起，華為在自研芯片中開(kāi)始采用自研的NPU處理器，兩者“分手”。2019年，寒武紀(jì)的智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入降為6877.12萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例降為15.49%。
華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍在被問(wèn)及與寒武紀(jì)的合作時(shí)，曾說(shuō)，“為什么要構(gòu)建新架構(gòu)來(lái)支持AI芯片，這是基于華為對(duì)AI的理解，基于端邊云對(duì)AI的需求自然產(chǎn)生的。寒武紀(jì)也很好，但無(wú)法支持我們的全場(chǎng)景?！?/p>
眼見(jiàn)華為的大腿越走越遠(yuǎn)，寒武紀(jì)轉(zhuǎn)向做智能計(jì)算集群系統(tǒng)，2019年、2020年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為2.96億元、3.26億元，占總營(yíng)收比例為66.72%和70.96%，客戶主要為政府機(jī)構(gòu)及相關(guān)客戶。
2021年，寒武紀(jì)又拓向邊緣智能芯片及加速卡，提出“云邊端車(chē)”的戰(zhàn)略布局，成立子公司寒武紀(jì)行歌（南京）科技有限公司（下稱(chēng)“行歌科技”），主要從事智能駕駛芯片的研發(fā)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2020年的4.54%躍升至2021年的24.29%。
但該項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未持續(xù)，2022年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入從1.75億元萎縮至0.39億元，營(yíng)收占比再次降至5.19%。
同時(shí)，2022年12月，美國(guó)商務(wù)部再拉實(shí)體清單，寒武紀(jì)的多家子公司被列入名單，包括成立不久的行歌科技。行歌科技也因此陷入“裁員風(fēng)波”，一位剛從行歌科技離職的軟件業(yè)務(wù)員工向“新浪科技”表示，行歌科技軟件人員裁了一半左右，新項(xiàng)目也突然停了，目前看是只準(zhǔn)備維護(hù)下老的產(chǎn)品。“具體原因也沒(méi)明確說(shuō)，估計(jì)是因?yàn)橹撇谩！?/p>
寒武紀(jì)雖主業(yè)變動(dòng)頻繁，但也有不少機(jī)構(gòu)、專(zhuān)家對(duì)其仍懷抱“期望”。國(guó)信證券認(rèn)為，寒武紀(jì)是引領(lǐng)“芯二代”的先鋒。AI芯片的市場(chǎng)規(guī)模將由2019年的110億美元增長(zhǎng)到2025年的726億美元。國(guó)信證券進(jìn)一步解釋?zhuān)浼o(jì)的算法處于國(guó)際先進(jìn)水平，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望在AI芯片領(lǐng)域領(lǐng)先全球，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。
2022年，寒武紀(jì)的另一項(xiàng)業(yè)務(wù)云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，從2021年的0.8億元增長(zhǎng)至2022年2.19億元，營(yíng)收占比從11.13%升至30.1%。
“未來(lái)，隨著對(duì)AI算力需求的高速增長(zhǎng)，以及芯片國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)的加速，寒武紀(jì)有望迎來(lái)發(fā)展的黃金期?！碧焓雇顿Y人、互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家郭濤表示。
地質(zhì)學(xué)上，寒武紀(jì)時(shí)期位于大約5億年前，當(dāng)時(shí)的地球迅速地誕生了門(mén)類(lèi)眾多的動(dòng)物。因而這個(gè)時(shí)期成為了被國(guó)際學(xué)術(shù)界列為“十大科學(xué)難題”之一的“寒武紀(jì)生命大爆發(fā)”。寒武紀(jì)的創(chuàng)始人們，想借地球自然史上曾經(jīng)的“生命大爆發(fā)”來(lái)憧憬人工智能即將迎來(lái)的大爆發(fā)。因此為公司取名寒武紀(jì)。
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