文 | 野馬財經(jīng) 高遠山
編輯丨高巖
“本土AI芯片龍頭”寒武紀(688256.SH)，最近有點冷。
8月30日，寒武紀公布了2023中報業(yè)績。上半年營收約1.14億元，同比減少33.37%；凈利潤虧損約5.45億元。
值得注意的是，上市三年以來，寒武紀連年虧損。2020年，虧損4.35億元、2021年虧損8.25億元、2022年虧損12.57億元。加上中報虧損數(shù)據(jù)，上市以來累計虧損近31億元.當初寒武紀頭頂“AI芯片第一股”光環(huán)在科創(chuàng)板上市時，首發(fā)募集資金25億元，還不及上市以來虧損總金額。
不過，這25億元并非寒武紀唯一從股市上獲得的資金。今年4月，寒武紀定向增發(fā)新發(fā)股份1380萬股，募集資金16.5億元，主要用于先進工藝平臺芯片項目、穩(wěn)定工藝平臺芯片項目和面向新興場景的通用智能處理器技術(shù)研發(fā)等。
而且，因為連年虧損，寒武紀上市以來也沒有給股東分紅的動作。而寒武紀IPO前的重要股東，不少選擇了清倉式減持。
今年4月份，受ChatGPT概念影響，“本土AI芯片龍頭”寒武紀股價開始爆發(fā)，股價最高飆漲了378%，市值重返千億。
從今年以來截至8月24日，蘇州工業(yè)園區(qū)古生代創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、南京招銀電信新趨勢凌霄成長股權(quán)投資基金，以及湖北長江招銀成長股權(quán)投資均清倉減持寒武紀，分別套現(xiàn)10億元、3.88億元與1.91億元；此外，國投上?？萍汲晒D(zhuǎn)化基金也2次通過減持套現(xiàn)11.8億元，目前持股僅剩0.89%。而國投旗下的另一家基金寧波瀚高投資則于今年3月6日也完成了清倉，套現(xiàn)1.14億元。
伴隨著中報業(yè)績不佳，寒武紀股價稍有回落。9月1日，寒武紀下跌6.28%，報收148.83元/股，較今年高點271.47元縮水了45%，總市值620.02億元。
業(yè)績不佳，寒武紀裁員降本
此前，《21世紀經(jīng)濟報道》等媒體透露，寒武紀以及寒武紀子公司均出現(xiàn)裁員、降薪。其中，控股56.32%的子公司行歌(南京)科技有限公司（下稱“行歌科技”）的軟件部門裁員近半，硬件部門只保留少數(shù)員工，新項目已暫停。但該消息未獲寒武紀證實。
但對比寒武紀今年和去年中報數(shù)據(jù)，去年上半年，寒武紀研發(fā)人員數(shù)量為1207人，今年這一數(shù)據(jù)降低至980人，研發(fā)投入同比減少23.32%。也側(cè)面證實了寒武紀裁員降本的傳聞。
行歌科技專注于車載智能芯片，目前聚焦研發(fā)智能駕駛芯片。其總部在南京，肩負著寒武紀布局車載智能芯片應用場景的重要使命。
在寒武紀2020年度業(yè)績說明會上，行歌科技被陳天石給予厚望。他當時表示，寒武紀不會缺席車載智能芯片這樣一個重要的應用場景。2022年，陳天石又在世界人工智能大會上正式公布了關(guān)于行歌智能駕駛芯片的基本信息，包括算力超過200TOPS、7nm制程工藝，以及獨立安全島、成熟軟件工具鏈等。
今年1月5日，行歌科技與自動駕駛技術(shù)研發(fā)商英博超算正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，稱要構(gòu)筑智能駕駛生態(tài)共同體。
與寒武紀一樣，行歌科技一經(jīng)成立就成為了資本的“香餑餑”。
2021年9月，行歌科技收獲了來自寧德時代、蔚來汽車、上汽集團旗下尚頎資本與金茂資本的戰(zhàn)略投資，融資金額數(shù)億元。同年12月，聯(lián)想集團、涌鏵投資加碼。
截至目前，行歌科技已連續(xù)完成四輪戰(zhàn)略融資，投資機構(gòu)還包括國科投資、商湯科技、博世中國、招商局創(chuàng)投等。
來源：IT桔子
與融資火熱不同的是，行歌科技在2022年的營業(yè)收入仍然為0，凈虧損2.48億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-1.61億元。
來源：寒武紀2022年報
直到今年6月1日，寒武紀還在投資者互動平臺表示，公司控股子公司行歌科技目前各項工作正在有序推進中。
然而今年上半年，《21世紀經(jīng)濟報道》透露行歌科技裁員降本，項目停滯。
而據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，對于裁員原因，行歌科技員工稱，“應該不做了，放棄了”。還有一位自稱其身份為中層領導的員工表示，“落地項目較少，基本都是PoC”。其所指的PoC為Proof of Concept，即概念驗證，通常是企業(yè)進行產(chǎn)品選型時或開展外部實施項目前，進行的驗證性測試。該人士進一步表示，裁員更大的原因是“公司大方向”的考慮。
而公司董事長、總經(jīng)理陳天石8月31日的公開表態(tài)則部分印證了上述判斷。
8月31日，寒武紀董事長、總經(jīng)理陳天石也在公司中報業(yè)績溝通會上，公開回應了業(yè)務調(diào)整及裁員事項。據(jù)“澎湃新聞”報道，陳天石說：“公司充分評估行業(yè)和市場發(fā)展，基于歷史及預估的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)對各個業(yè)務線進行了調(diào)整，目前研發(fā)隊伍結(jié)構(gòu)合理、技能全面，能夠有力支撐公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)?！?/p>
6年半虧47.36億，但“借東風”股價今年漲378%
與子公司行歌科技一樣，寒武紀也不賺錢。自2017年公開披露財務數(shù)據(jù)以來，寒武紀就一直處于虧損狀態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，寒武紀的凈利潤分別是-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.3億元、-13.25億元，6年累計虧損近42億元。
來源：wind
對于虧損的原因，寒武紀稱其中之一就是公司為確?！霸七叾恕毙酒a(chǎn)品及基礎系統(tǒng)軟件平臺的高質(zhì)量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術(shù)領先優(yōu)勢，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年，研發(fā)人員薪酬、流片費用、研發(fā)設備及IP對應的折舊和攤銷等費用較上年同期顯著增加。
寒武紀也不缺資本的保駕護航，2022年，其前十大股東中，國投基金、招商銀行投資基金、阿里創(chuàng)投等赫然在列。
有了底氣，在研發(fā)投入方面，寒武紀向來出手大方。上市以來的2020年至2022年，其研發(fā)投入分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元，遠高于同期營收的4.59億元、7.21億元、7.29億元。研發(fā)費用率均超100%，研發(fā)投入也遠超國內(nèi)同行。
研發(fā)人員在寒武紀的員工中占比8成左右，在研發(fā)投入中，研發(fā)人員的工資又占了大頭。
2019年2022年，寒武紀研發(fā)人員從680人增至1205人，研發(fā)人員平均年薪也從41.65萬元增至72.38萬元。
如今公司遲遲未能盈利，不斷增長的研發(fā)投入對寒武紀的經(jīng)營壓力可想而知。
不過巨大的研發(fā)投入和高質(zhì)量的研發(fā)團隊頗被投資者看好，雖然公司未能盈利，寒武紀在資本市場的表現(xiàn)卻一騎絕塵。
來源：wind
今年以來，寒武紀股價一路狂飆，最高摸到271.47元/股，較年初上漲378%。
浙商證券認為，OpenAI于2022年12月推出的對話AI模型ChatGPT，一經(jīng)面世便受到廣泛關(guān)注。以ChatGPT為代表的的AI應用蓬勃發(fā)展，對上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新時代有望加速AI芯片成長。寒武紀作為國內(nèi)自主AI芯片企業(yè)地位稀缺，給予“增持”評級。
廣發(fā)證券也在研報中指出，寒武紀云端業(yè)務收入2022年高增長，2023年增長有望加速。
遭股東拋售后，寒武紀能否等來“生命大爆發(fā)”？
研制芯片的寒武紀，自然有著很強的科創(chuàng)背景。創(chuàng)始人陳天石出生于1985年，16歲考入中科大少年班，后又考取中國科學技術(shù)大學的計算機軟件與理論博士，此前就職于中科院計算所，歷任助理研究員、副研究員、碩士生導師、研究員、博士生導師。
2015年，在中科院戰(zhàn)略性先導專項和中科院計算所的支持下，陳天石主導的世界首款深度學習專用處理器原型芯片——“寒武紀”首次成功流片。隨后，陳天石帶著原型芯片，拿下了來自中科院的數(shù)千萬元天使輪融資。這也成為陳天石創(chuàng)業(yè)的起點，2016年3月創(chuàng)立公司，現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理。
寒武紀創(chuàng)立后，憑借自己的芯片實力，迅速傍上了華為的“大腿”，負責為華為海思提供終端智能處理器IP，從華為mate10到華為mate20，寒武紀一直與華為合作。
2017年、2018年，寒武紀的智能處理器IP授權(quán)業(yè)務收入分別為771.27萬元、1.17億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為98.95%、99.69%。
但2019年起，華為在自研芯片中開始采用自研的NPU處理器，兩者“分手”。2019年，寒武紀的智能處理器IP授權(quán)業(yè)務收入降為6877.12萬元，占主營業(yè)務收入的比例降為15.49%。
華為輪值董事長徐直軍在被問及與寒武紀的合作時，曾說，“為什么要構(gòu)建新架構(gòu)來支持AI芯片，這是基于華為對AI的理解，基于端邊云對AI的需求自然產(chǎn)生的。寒武紀也很好，但無法支持我們的全場景?！?/p>
眼見華為的大腿越走越遠，寒武紀轉(zhuǎn)向做智能計算集群系統(tǒng)，2019年、2020年該項業(yè)務營收分別為2.96億元、3.26億元，占總營收比例為66.72%和70.96%，客戶主要為政府機構(gòu)及相關(guān)客戶。
2021年，寒武紀又拓向邊緣智能芯片及加速卡，提出“云邊端車”的戰(zhàn)略布局，成立子公司寒武紀行歌（南京）科技有限公司（下稱“行歌科技”），主要從事智能駕駛芯片的研發(fā)。該項業(yè)務營收占比從2020年的4.54%躍升至2021年的24.29%。
但該項業(yè)務的業(yè)績表現(xiàn)并未持續(xù)，2022年，該項業(yè)務收入從1.75億元萎縮至0.39億元，營收占比再次降至5.19%。
同時，2022年12月，美國商務部再拉實體清單，寒武紀的多家子公司被列入名單，包括成立不久的行歌科技。行歌科技也因此陷入“裁員風波”，一位剛從行歌科技離職的軟件業(yè)務員工向“新浪科技”表示，行歌科技軟件人員裁了一半左右，新項目也突然停了，目前看是只準備維護下老的產(chǎn)品?！熬唧w原因也沒明確說，估計是因為制裁?！?/p>
寒武紀雖主業(yè)變動頻繁，但也有不少機構(gòu)、專家對其仍懷抱“期望”。國信證券認為，寒武紀是引領“芯二代”的先鋒。AI芯片的市場規(guī)模將由2019年的110億美元增長到2025年的726億美元。國信證券進一步解釋，寒武紀的算法處于國際先進水平，憑借先發(fā)優(yōu)勢和國內(nèi)市場規(guī)模優(yōu)勢，有望在AI芯片領域領先全球，實現(xiàn)國產(chǎn)化。
2022年，寒武紀的另一項業(yè)務云端智能芯片及加速卡業(yè)務迅速增長，從2021年的0.8億元增長至2022年2.19億元，營收占比從11.13%升至30.1%。
“未來，隨著對AI算力需求的高速增長，以及芯片國產(chǎn)化趨勢的加速，寒武紀有望迎來發(fā)展的黃金期?！碧焓雇顿Y人、互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤表示。
地質(zhì)學上，寒武紀時期位于大約5億年前，當時的地球迅速地誕生了門類眾多的動物。因而這個時期成為了被國際學術(shù)界列為“十大科學難題”之一的“寒武紀生命大爆發(fā)”。寒武紀的創(chuàng)始人們，想借地球自然史上曾經(jīng)的“生命大爆發(fā)”來憧憬人工智能即將迎來的大爆發(fā)。因此為公司取名寒武紀。
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