界面新聞記者 | 龐宇
芯片牛股寒武紀（寒武紀-U，688256.SH）上市三年仍未走出虧損泥潭。
寒武紀8月30日晚披露半年報，公司上半年營業(yè)收入1.14億元，同比下降33.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約5.45億元；扣除非經(jīng)常損益后凈利潤虧損6.41億元；基本每股收益虧損1.34元。上年同期的凈利潤、扣非凈利潤分別虧損6.22億元、7.57億元。
同日，寒武紀公告稱，擬以3000萬元至5000萬元回購股份，回購價格不超過人民幣239元/股。
上市三年合計虧損30億元、0分紅
上市三年來，寒武紀一直處于虧損境地。2020年-2022年，公司凈利潤分別虧損4.35億元、8.25億元及12.57億元，虧損金額逐年擴大。加上今年上半年虧損的5.45億元，公司上市以來累計虧損超30億元。上市前的2017年-2019年其已累計虧損16億元。
寒武紀于2020年7月在科創(chuàng)板上市，首發(fā)凈募資額約25億元。今年4月，公司完成定向增發(fā)，合計凈募集資金16.49億元，用于先進工藝平臺芯片項目、穩(wěn)定工藝平臺芯片項目和面向新興場景的通用智能處理器技術(shù)研發(fā)等。由于連年虧損，公司上市以來分紅金額為零。
ChatGPT火爆后，為了滿足大模型應用的巨大算力需求，AI芯片進入了人們的視野。
寒武紀作為中國最具代表性的本土AI芯片公司，其主要提供各類云服務(wù)器、邊緣計算、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，主要產(chǎn)品包括云端智能芯片及加速卡、訓練整機、邊緣智能芯片及加速卡、終端智能處理器IP及相應的配套軟件開發(fā)平臺，近年來陸續(xù)推出思元、玄思等芯片、加速卡產(chǎn)品系列。
寒武紀擁有完善的智能芯片產(chǎn)品布局，云端產(chǎn)品線方面，公司已先后推出了思元290和思元370芯片及相應的云端智能加速卡系列產(chǎn)品、訓練整機；邊緣產(chǎn)品線方面，公司面向邊緣計算場景推出的思元220芯片和邊緣智能加速卡已落地多家頭部企業(yè)，自發(fā)布以來累計銷量突破百萬片；IP授權(quán)及軟件方面，其先后推出了用于終端場景的寒武紀1A、寒武紀1M系列智能處理器，授權(quán)給客戶在其產(chǎn)品中使用。截至2023年6月30日，公司累計申請的專利2774項。
今年上半年，寒武紀各項財務(wù)指標均未明顯好轉(zhuǎn)。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流仍為凈流出，為-4.99億元，2021年、2022年同期為-5.39億元、-8.33億元；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為-10.59%，與去年同期基本持平。
銷售毛利率有所提升，上半年為70.86%，同比提升近16個百分點。寒武紀表示，受供應鏈影響，公司調(diào)整銷售策略，優(yōu)先服務(wù)毛利較高、信用較好的客戶，造成了本期營業(yè)收入有所下降。
不斷增長的研發(fā)投入對寒武紀的經(jīng)營造成壓力。2019年-2022年，公司研發(fā)人員從680人增至1205人，研發(fā)人員平均年薪也從41.65萬元增至72.38萬元。今年上半年，公司研發(fā)人員較去年同期減少至980人，去年同期為1207人；研發(fā)人員合計薪資3.05億元，去年同期為3.72億元。
浙商證券研報認為，OpenAI于2022年12月推出的對話AI模型ChatGPT，一經(jīng)面世便受到廣泛關(guān)注。以ChatGPT為代表的AI應用蓬勃發(fā)展，對上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新時代有望加速AI芯片成長。寒武紀作為國內(nèi)自主AI芯片企業(yè)地位稀缺，給予“增持”評級。
廣發(fā)證券研報指出，寒武紀云端業(yè)務(wù)收入2022年高增長，2023年增長有望加速。
不過，華泰證券研報認為，由于寒武紀被納入實體清單導致短期供應鏈存在不確定性，下調(diào)2023年營收預測至9.10億元，同時長期看好AI大模型發(fā)展對算力芯片的拉動。
多位原始股東相繼清倉
雖上市三年至今仍未實現(xiàn)盈利，不過這并不妨礙市場對寒武紀的熱捧。
寒武紀2020年7月科創(chuàng)板上市時發(fā)行價為64.39元/股，上市初期其股價一舉上沖至近300元/股，隨后大幅回落，并一度破發(fā)，最低下探至46.59元/股。進入2023年，寒武紀股價再度啟動，4月21日曾一度站上271.47元/股，區(qū)間累計漲幅超350%，振幅超400%。下調(diào)后，最新股價為158.8元/股，年內(nèi)累計漲幅縮小至191%。
今年股價大漲期間已有股東清倉寒武紀。
今年以來，多位原始股東提出過減持計劃。8月26日最新公告顯示，蘇州工業(yè)園區(qū)古生代創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已完全清倉，持股為零，上市前其持有1415.19萬股。該股東從2021年7月解禁當月就開始減持，最后一次減持（2023年3月23日-2023年8月24日）套現(xiàn)金額即超過10億元。
更早前的6月份，南京招銀電信新趨勢凌霄成長股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、湖北長江招銀成長股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）均完成清倉式減持。這兩位股東上市時分別持有1300萬股、650萬股，自2021年7月限售股解禁后便在持續(xù)減持。最后一次減持（2023年2月9日-2023年6月7日）分別套現(xiàn)3.88億元、1.91億元。
在股價破發(fā)期，寒武紀實控人及高管也曾有增持行為，不過與減持規(guī)模相比，增持數(shù)量微乎其微。公司陳天石增持205.91萬元，副總經(jīng)理、財務(wù)負責人、董秘葉淏尹增持100.04萬元。
今年8月7日，寒武紀迎來上市三年期限售股解禁，解禁數(shù)量848.54萬股，占總股本比例的2.04%，解禁股東為北京艾加溪科技中心（有限合伙）。以最新收盤價計算，此次解禁股東僅從股價漲幅上便有超過1.47倍的收益，約8.01億元，更何況原始股東持股成本遠低于發(fā)行價。