界面新聞記者 | 李昊
“醬油老二”中炬高新（600872.SH）上半年巨虧逾14億元。
8月30日晚中炬高新發(fā)布2023年半年報，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.54億元，同比微漲0.08%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-14.43億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤2.96億元，同比下滑1.81%。
中炬高新的虧損來源于巨額計提減值。因與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司的土地合同糾紛案件敗訴，公司本期計提預計負債17.47億元。
從產(chǎn)銷來看，中炬高新穩(wěn)步增長，但結合公司近幾年增速來看，“雙百目標”或難以實現(xiàn)。公司原定自2019年起，用五年的時間，實現(xiàn)健康食品產(chǎn)業(yè)年營業(yè)收入過百億元，年產(chǎn)銷量過百萬噸。
過去兩個月，中炬高新經(jīng)歷了一個重大轉(zhuǎn)折點——入主8年的寶能系失去控制權，持續(xù)了一個多月的“寶火之爭”行至終章。姚振華及寶能系再一次當上A股控制權爭奪戰(zhàn)經(jīng)典案例的主角。
經(jīng)歷了股東爭斗，巨虧的中炬高新未來會怎樣？
中報計提負債超17億元
中炬高新目前有三大主營業(yè)務——調(diào)味品、園區(qū)及房地產(chǎn)開發(fā)運營、皮帶輪等汽車摩托車配件。其中調(diào)味品約占2022年總營收的92%。
2023年上半年國內(nèi)經(jīng)濟逐步恢復，餐飲行業(yè)復蘇較為明顯，使需求得到一定的提振。但內(nèi)需動力仍然不足，調(diào)味品行業(yè)的增長比較緩慢。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月全國餐飲收入增幅領先社會消費品零售總額增幅，全國餐飲收入總規(guī)模超過2019年同期。
調(diào)味品著名品牌100強企業(yè)統(tǒng)計分析顯示：大多數(shù)品類仍然實現(xiàn)了較為穩(wěn)健的復合增長，如復合調(diào)味料、雞精雞粉、香辛料、醬腌菜產(chǎn)量收入較高，只有少數(shù)品類產(chǎn)銷同比減少。
大環(huán)境向好的背景下，中炬高新產(chǎn)品營收有所增長。期內(nèi)公司醬油營收同比增長7.51%，雞精雞粉營收同比增長10.18%，食用油營收則下降10.93%。
同時，中炬高新也在努力新增經(jīng)銷商門店數(shù)量。截至6月末，公司合計有2106家經(jīng)銷商，報告期內(nèi)新增166家、減少63家，凈增長103家。公司表示，在全國地級市開發(fā)率達94.06%，區(qū)縣市場累計開發(fā)率71.46%。
值得一提的是，經(jīng)銷商數(shù)量過多可能導致價格體系崩盤。今年上半年海天味業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量凈減少416家，對此中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析稱，“減少經(jīng)銷商數(shù)量是海天味業(yè)價格體系管控的重要舉措。因經(jīng)銷商過多造成整個價格體系崩盤，所以海天味業(yè)減少經(jīng)銷商的目的就是為了穩(wěn)定價盤”。
不過中炬高新認為，調(diào)味品行業(yè)競爭目前較為分散，但品牌和龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，未來優(yōu)勢有望進一步擴大，預計份額將持續(xù)集中，在消費升級的大背景下主導整個行業(yè)的發(fā)展。
朱丹蓬向界面新聞表示，餐飲行業(yè)好，調(diào)味品就好，過去幾年餐飲行業(yè)人員成本、物流成本、供應鏈成本都大幅上升。2023年相關企業(yè)擺脫增收不增利的困境，未來食品飲料企業(yè)有望迎來自2020年以來的利好，調(diào)味品行業(yè)同樣受益。
產(chǎn)銷保持在正常波動范圍，中炬高新上半年虧損來源于巨額計提減值。
今年6月19日，中炬高新收到關于中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司土地合同糾紛案件的一審判決書。上述判決結果已計提預計負債共計19.39億元，本期計提預計負債17.47億元。
“雙百”目標或難實現(xiàn)
縱觀中炬高新十余年發(fā)展歷程，其凈利潤一直保持穩(wěn)定增長，直至2021年首次出現(xiàn)下滑。
2019年中炬高新提出“雙百”目標——用五年的時間，實現(xiàn)健康食品產(chǎn)業(yè)年營業(yè)收入過百億元（內(nèi)生式發(fā)展目標80億元，外延式發(fā)展目標20億元），年產(chǎn)銷量過百萬噸。
五年時間過了三年有余，中炬高新的“雙百”目標實現(xiàn)了多少？
2022年中炬高新實現(xiàn)營業(yè)收入53.41億元，調(diào)味食品整體生產(chǎn)量約69.85萬噸、銷售量69.56萬噸。今年上半年公司營業(yè)收入與去年同期基本持平。
過去三年（2020年-2022年），中炬高新營業(yè)收入增長率分別為9.59%、-0.15%、4.41%。若保持如此增速，不論是營業(yè)收入的目標還是產(chǎn)銷量的目標，均難以實現(xiàn)。
“雙百”目標落空或有一重要原因——中炬高新定增擴產(chǎn)計劃擱淺。此事或與姚振華干涉公司經(jīng)營有關。
2021年7月，中炬高新公告稱擬定增募資不超過77.91億元，姚振華控制的中山潤田投資有限公司（下稱中山潤田）將全額認購此次發(fā)行股份。定增完成后，70億元用于陽西美味鮮食品有限公司300萬噸調(diào)味品擴產(chǎn)項目、7.91億元用于補充流動資金。
根據(jù)預測，該項目總投資121.5億元，預計達產(chǎn)后年銷售收入204億元、凈利潤51.6億元。
但中山潤田對此次非公開發(fā)行提了一個條件——剝離中炬高新的房地產(chǎn)板塊業(yè)務。對于上述剝離計劃，和平相處的原控股股東中山火炬集團有限公司（下稱“火炬系”、火炬集團）坐不住了，公開明確表示反對。這是雙方?jīng)_突首次來到臺前。
為了防止剝離房地產(chǎn)資產(chǎn)，2021年9月“火炬系”向中山市中級人民法院申請對財產(chǎn)采取保全措施，先后合計凍結公司持有的地產(chǎn)公司中匯合創(chuàng)26.53%股權。
中炬高新定增擴產(chǎn)一事也擱置至今。截至今年6月末，中炬高新在建工程賬面價值僅為4.48億元。雖然公司存在多個在建擴產(chǎn)項目，但未來兩年恐怕也不足以實現(xiàn)“雙百”目標。
火炬集團奪回控制權
中炬高新今年迎來了一個重大轉(zhuǎn)折點——掌管控制權長達8年的“寶能系”退出，“火炬系”重新接管上市公司。
2015年，前海人壽保險首次現(xiàn)身中炬高新十大股東名單，并于同年三季度成為第一大股東。該年末，前海人壽保險通過直接持有及保險產(chǎn)品的方式控制了中炬高新25.79%的股權。
2018年姚振華將中炬高新股權轉(zhuǎn)讓至中山潤田，同年中炬高新董事會換屆，新上任6名董事與3名獨立董事，其中4人有“寶能系”任職背景。同年11月，公司總經(jīng)理也被換成“寶能系”。
姚振華徹底接管中炬高新發(fā)生在2019年。原控股股東火炬集團將上市公司控制權拱手相讓，并在中炬高新的公告中稱，“通過體制機制的轉(zhuǎn)換，有望為公司發(fā)展提供新的活力與動力”。
但好景不長。2021年由于定增擴產(chǎn)以及是否要剝離上市公司的地產(chǎn)業(yè)務，姚振華與火炬集團的矛盾集中爆發(fā)。
火炬集團規(guī)劃了一場目標明確的控制權爭奪戰(zhàn)?？恐鞍滓买T士”鼎暉投資（包括天津鼎暉寰盈股權投資合伙企業(yè)、上海鼎暉雋禺投資合伙企業(yè)等，下文統(tǒng)稱鼎暉投資），火炬集團用一年時間奪回了控制權。
鼎暉投資創(chuàng)始人、董事長為知名風險投資人吳尚志。公開資料顯示，吳尚志畢業(yè)于麻省理工學院，于2002年創(chuàng)建鼎暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。吳尚志在2019年胡潤百富榜排行第275。
2022年7月，中炬高新首次披露一致行動人鼎暉投資增持公司股份達1%。到了今年5月29日，火炬集團及其一致行動人合計持有公司股份的比例增加至19.65%，已遠超中山潤田。
彼時恰逢寶能陷入流動性危機，中山潤田持有的中炬高新股份被多次拍賣，持股比例持續(xù)下降。截至2023年5月28日，中山潤田持股比例下降至9.58%，已讓出第一大股東之位。
由于中炬高新董事會尚有多位“寶能系”董事，火炬集團選擇繞開董事會，以監(jiān)事會召集股東大會。7月7日中炬高新兩位監(jiān)事召開監(jiān)事會并要召集股東大會，審議罷免四位“寶能系”董事、另提名五位董事相關議案。
此事一出，持股比例較小的“寶能系”已無力回天。
姚振華急了，他帶著手下多次前往中炬高新廠區(qū)、舉報火炬集團二十年前的土地糾紛、帶領董事會宣布股東大會無效。盡管如此，隨著董事會換屆，姚振華已全面喪失中炬高新的控制權。
今年7月底，“寶能系”高管被清退，火炬集團時隔八年重新坐回控股股東的位置。
未來會一片坦途嗎？
股東內(nèi)斗，苦了上市公司。
“寶能系”與“火炬系”內(nèi)斗奪權期間，中炬高新財務部門停擺，甚至無法為參加股東大會的獨立董事安排行程。公司正常生產(chǎn)經(jīng)營已受明顯影響。
換屆結束后，中炬高新證券部向界面新聞表示，“公司的生產(chǎn)經(jīng)營已恢復正常，新上任的董事會成員、管理團隊均正常履職。排除了股東內(nèi)斗的干擾因素，下半年公司會盡力把業(yè)績做好”。
清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝向界面新聞分析，股東內(nèi)斗影響了中炬高新的方方面面?！肮蓹酄幎贰⒍聲拿鳡幇刀芬环矫嬷苯佑绊懼芯娓咝碌恼Ｉa(chǎn)經(jīng)營情況，使其股價承壓、波及未來業(yè)績發(fā)展等；另外一方面則會直接影響其品牌形象，使中炬高新信譽以及股東利益受損”。
今年7月中炬高新召開臨時股東大會時，中山潤田聲明稱“臨時股東大會違法違規(guī)，會議無效”。此外，中山潤田稱已就中炬高新相關股東違法違規(guī)事項向廣東省高級人民法院提起民事訴訟，遭到相關股東惡意干預阻撓立案；姚振華也于7月20日前往廣東省高院進行信訪維權。
若姚振華及中山潤田提起訴訟，中炬高新或許也要經(jīng)歷漫長的訴訟過程。
宋清輝表示，“寶能系”對中炬高新的影響力依然不可小覷，例如其繼續(xù)向上級有關部門舉報公司歷史違法行為，可能令中炬高新管理層犯怵，從而無法集中精力應付公司日常經(jīng)營。若“寶火之爭”繼續(xù)內(nèi)斗下去，一旦出現(xiàn)失控的局面，不排除仍有被出手干預的情形發(fā)生。
中南財經(jīng)政法大學兼職教授譚浩俊向界面新聞表示，希望中炬高新兩大股東經(jīng)過商談，彼此做出一些讓步，妥善處理相關事項，否則中炬高新的前景絕對不會太好。