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健合集團上半年營收凈利增長,“務(wù)實”主義下還能繼續(xù)奔跑嗎?

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健合集團上半年營收凈利增長,“務(wù)實”主義下還能繼續(xù)奔跑嗎?

營收目標腰斬,實際控制人羅飛回歸現(xiàn)實,或許是對的。

文|鰲頭財經(jīng) 寧曉敏 陳力

8月22日,健合集團公布2023年中期業(yè)績顯示,今年上半年,公司健合集團營收69.8億元,同比增長17.2%;凈利潤6.1億元,同比增長28%。

一個月前,健合集團中國區(qū)CEO李鳳婷宣布,2023年、2025年,公司營業(yè)收入目標為100億元、120億元。而在四年前,安玉婷定的目標是,2023年的營業(yè)收入200億元。

營收目標腰斬,實際控制人羅飛回歸現(xiàn)實,或許是對的。

今年上半年,健合集團奶粉業(yè)務(wù)下滑,靠營養(yǎng)品業(yè)務(wù)強勁增長帶動公司整體收入增長。但是,營養(yǎng)品市場的競爭日趨激烈,不具有明顯優(yōu)勢的健合集團想靠此突圍,非易事。

值得一提的是,2019年以來,健合集團的綜合毛利率持續(xù)下滑,與之對應(yīng)的是,公司債務(wù)、商譽大幅攀升。今年上半年,公司財務(wù)費用增長過億元,期末商譽78.81億元。

營養(yǎng)品難扛大旗

奶粉業(yè)務(wù)承壓,健合集團將突圍的希望寄托在營養(yǎng)品領(lǐng)域,恐怕難以如愿。

根據(jù)中期報告,上半年,健合集團實現(xiàn)的營業(yè)收入為69.8億元,同比增長17.2%,凈利潤6.1億元,同比增長28%。

這樣的業(yè)績,對于健合集團而言,屬于高速增長。

從可比的數(shù)據(jù)看,2020年中期至2022年中期,健合集團的營業(yè)收入同比增速分別為1.41%、4.97%、9.79%,均為個位數(shù)。同期,凈利潤的同比變動幅度為0.69%、-30.17%、-5.23%。

健合集團主營業(yè)務(wù)有三大板塊,分別為嬰幼兒營養(yǎng)與護理(BNC)、成人營養(yǎng)與護理(ANC)以及寵物營養(yǎng)與護理(PNC)。

2022年,三大板塊貢獻的營業(yè)收入占健合集團總營業(yè)收入的比重分別為52.3%、35.7%和12%。數(shù)據(jù)顯示,BNC板塊貢獻了營業(yè)收入的半壁江山。

但是,今年上半年,營業(yè)收入的高速增長,靠的是利潤率較高的營養(yǎng)補充品的快速增長,其收入占公司總營業(yè)收入比重達60.1%。其中,中國市場營業(yè)收入同比增長15.4%,占公司總營業(yè)收入的72.7%,為營業(yè)收入的最大貢獻者。

在上述三大業(yè)務(wù)板塊中,包括合生元嬰幼兒益生菌及營養(yǎng)品、Swisse斯維詩VHMS產(chǎn)品、Solid Gold素力高以及Zesty Paws快樂一爪寵物補充品在內(nèi)的營養(yǎng)補充品均實現(xiàn)增長。上半年,Swisse銷售額突破10億澳元,成人營養(yǎng)及護理用品業(yè)務(wù)收入成為公司最大增長貢獻來源,其同比增長幅度達43.2%。

但是,嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)收入下滑。

今年一季度,公司嬰幼兒營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)收入同比減少了9.2%,其中嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)的銷售減少了22.6%;上半年,嬰幼兒營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)依舊呈現(xiàn)下滑狀態(tài),同比下滑2.1%,嬰幼兒配方奶粉收入下降10.2%。與之相反,合生元嬰幼兒益生菌及營養(yǎng)補充品收入同比增長48.7%。

那么,健合集團能否靠營養(yǎng)品業(yè)務(wù)成功突圍?

誠然,中國營養(yǎng)品市場規(guī)模較大,但是,行業(yè)的競爭會越來越激烈。除了傳統(tǒng)營養(yǎng)品企業(yè)在發(fā)力外,眾多乳業(yè)也在轉(zhuǎn)型發(fā)力,如澳優(yōu)布局了覆蓋生命全周期的營養(yǎng)品矩陣,包括上百種乳類產(chǎn)品和200多種營養(yǎng)品。達能布局生命全周期營養(yǎng)業(yè)務(wù),伊利(600887.SH)、蒙牛(02319.HK)等巨頭也都要布局。

數(shù)據(jù)顯示,2022年,國內(nèi)營養(yǎng)品新品牌大舉涌現(xiàn),線上有1169個,線下有2.5萬個,這其中,包括飲料及食品。

值得一提的是,健合集團的營養(yǎng)品Swisse斯維詩品牌,并不屬于保健品,因而被歸屬于不具有保健功能的食品之列。

綜上所述,健合集團要想靠營養(yǎng)品成功突圍,難度較大。

商譽攀升毛利率連降

健合集團的發(fā)展沒有達到羅飛的預(yù)期,在現(xiàn)實面前,他正在收縮“野心”,回歸現(xiàn)實。

過去10年,羅飛帶領(lǐng)健合集團瘋狂并購擴張,耗資超百億,布局并完善了上述三大板塊業(yè)務(wù),并購擴張一度帶動了健合集團經(jīng)營業(yè)績增長。2012年,公司營業(yè)收入、凈利潤分別為33.83億元、7.43億元,到2020年,營業(yè)收入、凈利潤分別為112.11億元、11.37億元。

2018年,健合集團營業(yè)收入101.32億元,首超百億,意氣風(fēng)發(fā)的羅飛“野心”膨脹,定下新的目標——2020年營業(yè)收入140億元。2010年加盟的安玉婷接替羅飛升任健合集團總裁,她定下的目標為——2023年營業(yè)收入達到200億元。2020年,羅飛給安玉婷開的薪水高達3848.80萬元,居奶粉行業(yè)之首。但是,2022年9月,安玉婷還沒等到目標實現(xiàn)就悄然離場。

安玉婷的黯然謝幕,是健合集團的發(fā)展遠低于預(yù)期。

2019年至2022年,公司營業(yè)收入分別為109.25億元、111.95億元、115.48億元、127.76億元,均未達到140億元的年度營業(yè)收入目標,更與200億元目標相距甚遠。

與之相關(guān)的是,上述同期,公司的綜合毛利率分別為66.16%、64.20%、62.76%、60.30%,呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢。今年上半年為61.06%,較去年同期的61.98%下降0.92個百分點。

今年上半年,雖然健合集團的凈利潤同比高速增長,但與2019年及2020年的同期相比,仍然有明顯差距。2019年上半年、2020年上半年的凈利潤分別為7.13億元、7.18億元。

大規(guī)模并購擴張的同時,健合集團的財務(wù)壓力也在不斷增大。2012年底,公司資產(chǎn)負債率為34.27%,而2022年底達到70.70%。

截至今年二季度末,公司賬面貨幣資金21.38億元,對應(yīng)的短期借款14.48億元、長期借款66.23億元,長短期借款合計為80.71億元。這樣的財務(wù)狀況顯然并不十分樂觀。

財務(wù)費用方面,2020年至2022年分別為2.87億元、2.85億元、5.26億元,今年上半年,財務(wù)費用為3.58億元,同比增加1.06億元。

健合集團還有一個較為明顯的隱患,在前幾年大規(guī)模高溢價收購后,公司商譽急劇攀升,隨時可能會吞噬利潤。截至今年6月底,公司賬面商譽余額為78.81億元,占總資產(chǎn)的36.87%。

在現(xiàn)實面前,羅飛不得已放棄幻想收縮“野心”。

今年7月,健合集團中國區(qū)CEO李鳳婷宣布新的營業(yè)收入目標,2023年為100億元,2025年沖擊120億元,較此前的200億元目標腰斬。

對此,羅飛稱之為“長期主義”,但市場認為,這是對現(xiàn)實的無奈之舉。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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健合集團上半年營收凈利增長,“務(wù)實”主義下還能繼續(xù)奔跑嗎?

營收目標腰斬,實際控制人羅飛回歸現(xiàn)實,或許是對的。

文|鰲頭財經(jīng) 寧曉敏 陳力

8月22日,健合集團公布2023年中期業(yè)績顯示,今年上半年,公司健合集團營收69.8億元,同比增長17.2%;凈利潤6.1億元,同比增長28%。

一個月前,健合集團中國區(qū)CEO李鳳婷宣布,2023年、2025年,公司營業(yè)收入目標為100億元、120億元。而在四年前,安玉婷定的目標是,2023年的營業(yè)收入200億元。

營收目標腰斬,實際控制人羅飛回歸現(xiàn)實,或許是對的。

今年上半年,健合集團奶粉業(yè)務(wù)下滑,靠營養(yǎng)品業(yè)務(wù)強勁增長帶動公司整體收入增長。但是,營養(yǎng)品市場的競爭日趨激烈,不具有明顯優(yōu)勢的健合集團想靠此突圍,非易事。

值得一提的是,2019年以來,健合集團的綜合毛利率持續(xù)下滑,與之對應(yīng)的是,公司債務(wù)、商譽大幅攀升。今年上半年,公司財務(wù)費用增長過億元,期末商譽78.81億元。

營養(yǎng)品難扛大旗

奶粉業(yè)務(wù)承壓,健合集團將突圍的希望寄托在營養(yǎng)品領(lǐng)域,恐怕難以如愿。

根據(jù)中期報告,上半年,健合集團實現(xiàn)的營業(yè)收入為69.8億元,同比增長17.2%,凈利潤6.1億元,同比增長28%。

這樣的業(yè)績,對于健合集團而言,屬于高速增長。

從可比的數(shù)據(jù)看,2020年中期至2022年中期,健合集團的營業(yè)收入同比增速分別為1.41%、4.97%、9.79%,均為個位數(shù)。同期,凈利潤的同比變動幅度為0.69%、-30.17%、-5.23%。

健合集團主營業(yè)務(wù)有三大板塊,分別為嬰幼兒營養(yǎng)與護理(BNC)、成人營養(yǎng)與護理(ANC)以及寵物營養(yǎng)與護理(PNC)。

2022年,三大板塊貢獻的營業(yè)收入占健合集團總營業(yè)收入的比重分別為52.3%、35.7%和12%。數(shù)據(jù)顯示,BNC板塊貢獻了營業(yè)收入的半壁江山。

但是,今年上半年,營業(yè)收入的高速增長,靠的是利潤率較高的營養(yǎng)補充品的快速增長,其收入占公司總營業(yè)收入比重達60.1%。其中,中國市場營業(yè)收入同比增長15.4%,占公司總營業(yè)收入的72.7%,為營業(yè)收入的最大貢獻者。

在上述三大業(yè)務(wù)板塊中,包括合生元嬰幼兒益生菌及營養(yǎng)品、Swisse斯維詩VHMS產(chǎn)品、Solid Gold素力高以及Zesty Paws快樂一爪寵物補充品在內(nèi)的營養(yǎng)補充品均實現(xiàn)增長。上半年,Swisse銷售額突破10億澳元,成人營養(yǎng)及護理用品業(yè)務(wù)收入成為公司最大增長貢獻來源,其同比增長幅度達43.2%。

但是,嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)收入下滑。

今年一季度,公司嬰幼兒營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)收入同比減少了9.2%,其中嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)的銷售減少了22.6%;上半年,嬰幼兒營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)依舊呈現(xiàn)下滑狀態(tài),同比下滑2.1%,嬰幼兒配方奶粉收入下降10.2%。與之相反,合生元嬰幼兒益生菌及營養(yǎng)補充品收入同比增長48.7%。

那么,健合集團能否靠營養(yǎng)品業(yè)務(wù)成功突圍?

誠然,中國營養(yǎng)品市場規(guī)模較大,但是,行業(yè)的競爭會越來越激烈。除了傳統(tǒng)營養(yǎng)品企業(yè)在發(fā)力外,眾多乳業(yè)也在轉(zhuǎn)型發(fā)力,如澳優(yōu)布局了覆蓋生命全周期的營養(yǎng)品矩陣,包括上百種乳類產(chǎn)品和200多種營養(yǎng)品。達能布局生命全周期營養(yǎng)業(yè)務(wù),伊利(600887.SH)、蒙牛(02319.HK)等巨頭也都要布局。

數(shù)據(jù)顯示,2022年,國內(nèi)營養(yǎng)品新品牌大舉涌現(xiàn),線上有1169個,線下有2.5萬個,這其中,包括飲料及食品。

值得一提的是,健合集團的營養(yǎng)品Swisse斯維詩品牌,并不屬于保健品,因而被歸屬于不具有保健功能的食品之列。

綜上所述,健合集團要想靠營養(yǎng)品成功突圍,難度較大。

商譽攀升毛利率連降

健合集團的發(fā)展沒有達到羅飛的預(yù)期,在現(xiàn)實面前,他正在收縮“野心”,回歸現(xiàn)實。

過去10年,羅飛帶領(lǐng)健合集團瘋狂并購擴張,耗資超百億,布局并完善了上述三大板塊業(yè)務(wù),并購擴張一度帶動了健合集團經(jīng)營業(yè)績增長。2012年,公司營業(yè)收入、凈利潤分別為33.83億元、7.43億元,到2020年,營業(yè)收入、凈利潤分別為112.11億元、11.37億元。

2018年,健合集團營業(yè)收入101.32億元,首超百億,意氣風(fēng)發(fā)的羅飛“野心”膨脹,定下新的目標——2020年營業(yè)收入140億元。2010年加盟的安玉婷接替羅飛升任健合集團總裁,她定下的目標為——2023年營業(yè)收入達到200億元。2020年,羅飛給安玉婷開的薪水高達3848.80萬元,居奶粉行業(yè)之首。但是,2022年9月,安玉婷還沒等到目標實現(xiàn)就悄然離場。

安玉婷的黯然謝幕,是健合集團的發(fā)展遠低于預(yù)期。

2019年至2022年,公司營業(yè)收入分別為109.25億元、111.95億元、115.48億元、127.76億元,均未達到140億元的年度營業(yè)收入目標,更與200億元目標相距甚遠。

與之相關(guān)的是,上述同期,公司的綜合毛利率分別為66.16%、64.20%、62.76%、60.30%,呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢。今年上半年為61.06%,較去年同期的61.98%下降0.92個百分點。

今年上半年,雖然健合集團的凈利潤同比高速增長,但與2019年及2020年的同期相比,仍然有明顯差距。2019年上半年、2020年上半年的凈利潤分別為7.13億元、7.18億元。

大規(guī)模并購擴張的同時,健合集團的財務(wù)壓力也在不斷增大。2012年底,公司資產(chǎn)負債率為34.27%,而2022年底達到70.70%。

截至今年二季度末,公司賬面貨幣資金21.38億元,對應(yīng)的短期借款14.48億元、長期借款66.23億元,長短期借款合計為80.71億元。這樣的財務(wù)狀況顯然并不十分樂觀。

財務(wù)費用方面,2020年至2022年分別為2.87億元、2.85億元、5.26億元,今年上半年,財務(wù)費用為3.58億元,同比增加1.06億元。

健合集團還有一個較為明顯的隱患,在前幾年大規(guī)模高溢價收購后,公司商譽急劇攀升,隨時可能會吞噬利潤。截至今年6月底,公司賬面商譽余額為78.81億元,占總資產(chǎn)的36.87%。

在現(xiàn)實面前,羅飛不得已放棄幻想收縮“野心”。

今年7月,健合集團中國區(qū)CEO李鳳婷宣布新的營業(yè)收入目標,2023年為100億元,2025年沖擊120億元,較此前的200億元目標腰斬。

對此,羅飛稱之為“長期主義”,但市場認為,這是對現(xiàn)實的無奈之舉。

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