文|獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山
作為量化私募界的頂流，又有新晉百億量化千宜投資做“兄弟”，上海明汯投資管理有限公司（下稱“明汯投資”）的一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。
據(jù)阿里拍賣平臺(tái)信息顯示，8月28日上午，上海一棟豪宅以2.85億元的價(jià)格被成功拍賣。背后的買家，則是明汯投資的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)裘慧明。
從華爾街回國(guó)創(chuàng)業(yè)后，經(jīng)歷十余年的風(fēng)雨，裘慧明一手創(chuàng)建的明汯投資已成為國(guó)內(nèi)量化私募界的前輩。但相比公募，這個(gè)圈子似乎更卷。
今年上半年，就有明汯投資員工開小號(hào)“吹”明汯、“貶”同行事件在社交媒體被廣泛傳播，十余家私募機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)遞交舉報(bào)信，后來(lái)此事件被當(dāng)?shù)乇O(jiān)管介入調(diào)查。
可以肯定的是，在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷期，裘慧明此時(shí)出手抄底房地產(chǎn)，體現(xiàn)其對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)較大的支持。但同時(shí)也拋出一個(gè)問(wèn)題，如此高價(jià)買下豪宅，實(shí)則反映了量化私募行業(yè)近年來(lái)狂飆式的成長(zhǎng)趨勢(shì)。
1、量化私募大佬拍下豪宅
8月28日，淘寶阿里拍賣平臺(tái)信息顯示，該套住宅網(wǎng)拍公告時(shí)間為7月10日，拍賣開始時(shí)間為8月25日，起拍價(jià)約2.25億元，拍賣共計(jì)5人報(bào)名、30次出價(jià)，截至網(wǎng)拍結(jié)束，“圍觀人數(shù)”超過(guò)6萬(wàn)人次。
裘慧明以2.8548億元拍下，較起拍價(jià)溢價(jià)28.9%。從房源位置看，這是上海市浦東新區(qū)名為華洲君庭小區(qū)里的一棟別墅。
此前的2021年9月7日，該小區(qū)一住宅以3.15億元成交，創(chuàng)中國(guó)司法網(wǎng)絡(luò)拍賣單套住宅成交價(jià)之最。
滬上一位私募人士透露，此件事情之所以引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，一方面源于豪宅的拍賣價(jià)格之高，另一方面則源于裘慧明的行業(yè)關(guān)注度。明汯投資目前管理規(guī)模位居行業(yè)第一梯隊(duì)，裘慧明作為其創(chuàng)始人自然會(huì)獲得更高關(guān)注。
2、創(chuàng)始人什么來(lái)頭？
明汯投資成立于2014年4月，創(chuàng)始人裘慧明持股51%，謝環(huán)宇持股49%。
談及明汯投資的“掌舵人”，董事長(zhǎng)裘慧明一路的履歷極為精英化。公開資料顯示，從復(fù)旦大學(xué)物理學(xué)本科畢業(yè)后，裘慧明前往美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)深造，獲得賓大物理學(xué)博士的學(xué)位，并自學(xué)金融和計(jì)算機(jī)編程。彼時(shí)正值千禧年期間，美國(guó)量化交易已經(jīng)盛行，對(duì)于“興趣廣泛”的裘慧明來(lái)說(shuō)，他的華爾街之旅也就此展開。
2001年，裘慧明進(jìn)入華爾街工作，首站即為UBS的量化研究員，此后曾轉(zhuǎn)戰(zhàn)瑞士信貸、千禧年基金、德意志銀行、HAP Capital，專注領(lǐng)域也從高頻交易轉(zhuǎn)到主攻統(tǒng)計(jì)套利策略。在海外市場(chǎng)歷經(jīng)十余年風(fēng)雨，2013年回國(guó)后，裘慧明開始創(chuàng)辦明汯投資，在量化私募領(lǐng)域創(chuàng)造一次又一次成績(jī)，助推明汯成為現(xiàn)象級(jí)量化機(jī)構(gòu)，一路走來(lái)順風(fēng)順?biāo)?/p>
2015年2月，明汯投資發(fā)行了首只管理產(chǎn)品明泓穩(wěn)健增長(zhǎng)1期，目前該只產(chǎn)品成為國(guó)內(nèi)存續(xù)時(shí)期最長(zhǎng)的量化多頭產(chǎn)品之一。
2017年底，90后“量化天才”謝環(huán)宇以合伙人身份加入，并擔(dān)任明汯投資的投資總監(jiān)。解環(huán)宇本科畢業(yè)于北京大學(xué)，曾就職于全球知名量化對(duì)沖基金Citadel自營(yíng)部門Citadel Securities，任量化分析師。
雙劍合璧下，明汯投資迅速躋身行業(yè)前列。2018年時(shí)，以幻方、九坤、致誠(chéng)卓遠(yuǎn)、銳天為主的量化“四大天王”占據(jù)了頭部。2020年，明汯投資成為國(guó)內(nèi)首家管理規(guī)模突破500億元的量化私募管理機(jī)構(gòu)，與幻方、九坤、靈均、誠(chéng)奇和衍復(fù)，被業(yè)界稱為“量化六巨頭”。
業(yè)績(jī)方面，排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，明汯投資于2017年-2021年連續(xù)五個(gè)完整年度均取得了正收益，位于全市場(chǎng)量化同類前10%。
而在明汯投資之外，裘慧明和謝環(huán)宇在2015年時(shí)成立了上海千宜投資管理中心（有限合伙）（下稱“千宜投資”），二者持股比例均為50%。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年2月，千宜投資成功晉級(jí)百億量化私募行列。
裘慧明曾在2020年12月份接受媒體專訪時(shí)表示，“在美國(guó)市場(chǎng)，能買到的量化產(chǎn)品基本都是基本面量化為主，因?yàn)閾Q手越高的策略容量越有限。隨著管理規(guī)模的擴(kuò)大，高換手策略收益的下降比低換手策略下降更為明顯”。
他還在彼時(shí)介紹，未來(lái)5年依然是量化的紅利期，是投資人配置量化的好年份，量化投資在國(guó)內(nèi)還有廣闊的發(fā)展空間。
截至2023年7月末，中國(guó)百億量化私募數(shù)量共有26家，也就是說(shuō)，26家中，裘慧明、解環(huán)宇同時(shí)坐擁兩個(gè)席位。
來(lái)源：私募排排網(wǎng)
《上海證券報(bào)》援引多位業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)稱，裘慧明如此高價(jià)拍下豪宅背后，反映了量化私募行業(yè)近年來(lái)快速發(fā)展的大趨勢(shì)。裘慧明2023年一季度還曾公開表示，量化策略仍存在較大發(fā)展空間。
截至6月末，明汯投資管理規(guī)模已超過(guò)600億元。
不過(guò)，也有多位業(yè)內(nèi)人士坦言，盡管量化投資長(zhǎng)期具備發(fā)展空間，但發(fā)展最快的階段或已經(jīng)過(guò)去，“內(nèi)卷”時(shí)代即將開啟，量化私募管理人只有在公司治理、人才管理、策略模型、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面做得更加精細(xì)，才能在硝煙四起的競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展。
3、員工曾開小號(hào)“貶”同行、因內(nèi)控問(wèn)題遭警告
今年5月下旬，有“某量化大廠MH接受工商和警察調(diào)查”的消息在社交媒體廣泛傳播。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，該消息中的MH實(shí)為量化私募機(jī)構(gòu)明泓投資。
有私募機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)明泓投資員工利用個(gè)人公眾號(hào)“老私基”發(fā)布文章貶低同行，吹捧明泓投資及其產(chǎn)品業(yè)績(jī)。目前，已有十余家私募機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)遞交了舉報(bào)信。
5月上旬時(shí)，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局執(zhí)法總隊(duì)赴明汯投資上海辦公室進(jìn)行問(wèn)詢，問(wèn)詢主題即“老私基”公眾號(hào)背后注冊(cè)主體、撰寫稿件人士是否為明汯投資員工等。
來(lái)源：公眾號(hào)截圖
據(jù)獨(dú)角金融發(fā)現(xiàn)，公眾號(hào)“老私基”定位是“聚焦私募行業(yè)，不端不裝，有夢(mèng)有料。”過(guò)往曾經(jīng)發(fā)布過(guò)《甘蔗不能兩頭甜，又當(dāng)又立為哪般？》《震驚！九坤，沒(méi)想到你是這樣的人！》《漢和到底怎么了？》《千億幻方還行不行？》《私募評(píng)價(jià)為什么說(shuō)現(xiàn)在不宜力推衍復(fù)1000指增》等對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)的評(píng)論文章，此外也有《量化私募如何選？》等教育普及類內(nèi)容。
目前，該賬號(hào)已經(jīng)注銷，從網(wǎng)絡(luò)流傳出來(lái)文章內(nèi)容來(lái)看，文章中有對(duì)同行，如寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“幻方”）、上海衍復(fù)投資管理有限公司（下稱“衍復(fù)”）等的不看好。
如在《在退潮時(shí)，看量化泳者的底褲》一文中寫道：在2021年初就告訴大家老私基不看好幻方（千億幻方還行不行？）；2021年7月讓大家謹(jǐn)慎衍復(fù)1000，不宜主推（私募評(píng)價(jià)｜為什么說(shuō)現(xiàn)在不宜力推衍復(fù)1000指增？）
此外，該文中還普及了選擇量化產(chǎn)品的邏輯和方法，對(duì)包括衍復(fù)、上海佳期投資管理有限公司等私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。
同時(shí)，文中對(duì)明泓投資頗為推崇，稱明汯是“老私基最放心的量化私募”，認(rèn)為“當(dāng)前的明汯是非常適合一般投資人的，超額在平均水平以上且夠穩(wěn)定。”
此外，該公眾號(hào)在評(píng)論明汯時(shí)，還曾發(fā)表過(guò)這類內(nèi)容：“熟悉老私基的讀者也都會(huì)知道，老私基一直非常認(rèn)可明汯的，就方法論的完整性和alpha的能力來(lái)說(shuō)，明汯應(yīng)該是目前市場(chǎng)中最好的?！?/p>
此外，據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，明汯投資員工先后一共使用了4個(gè)賬號(hào)，一是2021年4月到6月間使用的“老私基520”，2021年6月開始使用的微信公眾號(hào)“老私基”、雪球公眾號(hào)“real 老私基”和今日頭條公眾號(hào)“老私募”。
截至目前，調(diào)查結(jié)果尚無(wú)定論，以上營(yíng)銷是個(gè)人行為或是公司行為？上海正策律師事務(wù)所董毅智律師對(duì)《成都商報(bào)》旗下自媒體“紅星資本局”表示，個(gè)人行為和公司行為，所對(duì)應(yīng)的法規(guī)以及面臨的處罰有所不同。若是個(gè)人行為，是違反《民法典》的相關(guān)法條，被侵害商譽(yù)的私募機(jī)構(gòu)可以通過(guò)常規(guī)的司法渠道提起訴訟，要求個(gè)人承擔(dān)相應(yīng)的侵權(quán)責(zé)任；若是公司行為，會(huì)涉及到行政處罰，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局介入之后會(huì)對(duì)該事件定性，倘若該事件確實(shí)構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，明汯投資會(huì)面臨一系列處罰。
《私募投資基金募集行為管理辦法》第二十四條指出，募集機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員推介私募基金時(shí)，禁止公開推介或者變相公開推介、惡意貶低同行、夸大或者片面推介基金、以任何方式承諾投資者資金不受損失等行為。
此外，第二十五條規(guī)定，募集機(jī)構(gòu)不得通過(guò)未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的募集機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介推介私募基金。
明汯投資還因內(nèi)控問(wèn)題被監(jiān)管警告。
2021年8月，明汯投資在參與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下詢價(jià)過(guò)程中存在詢價(jià)決策流程不規(guī)范、詢價(jià)相關(guān)內(nèi)部制度建設(shè)不完備、詢價(jià)相關(guān)崗位職責(zé)與權(quán)限分工不明晰、報(bào)價(jià)結(jié)果缺少客觀研究支持與合理解釋等，違反了相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，上海證券交易所對(duì)明汯投資予以警告。
回顧國(guó)內(nèi)量化私募行業(yè)，在過(guò)去幾年迎來(lái)一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)后，自2021年下半年開始，量化超額收益出現(xiàn)衰減，量化私募機(jī)構(gòu)在探索新的思路與方向。而行業(yè)的提升與發(fā)展少不了每個(gè)機(jī)構(gòu)的參與和進(jìn)步。
2023年初，裘慧明寫了一篇文章《冬去春來(lái) 勇毅前行》。文章末尾，他以楊萬(wàn)里的一首詩(shī)與共勉：“萬(wàn)山不許一溪奔，攔得溪聲日夜喧。到得前頭山腳盡，堂堂溪水出前村。”希望量化私募行業(yè)如其所言，條條溪水匯聚，共促繁榮景象。
據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，明汯投資2023年來(lái)整體收益為4.8%，跑贏同期滬深300指數(shù)，而同期滬深300指數(shù)下跌4.2%。明汯投資旗下的代表產(chǎn)品明汯穩(wěn)健增長(zhǎng)1期，由裘慧明、解環(huán)宇兩人共同管理。截至8月18日的最新單位凈值為5.77元，產(chǎn)品今年以來(lái)收益2.85%、成立以來(lái)收益477.2%。
量化私募業(yè)績(jī)能打吸引了很多資金，規(guī)模一路增長(zhǎng)。未來(lái)，這家巨頭如何繼續(xù)穩(wěn)住自身在量化私募界的占位，同時(shí)解決員工開小號(hào)“貶”同行的質(zhì)疑、內(nèi)控等伴隨問(wèn)題？歡迎留言討論。